Тао Донг, директор Credit Suisse First Boston и главный экономический аналитик по Азии, написал в своем личном блоге, что важные новости продолжились на прошлой неделе, но они не стоили небольшого толчка небольшого вируса, и глобальные цены на рискованные активы резко упали. Он прогнозирует, что, если государственная медицинская помощь не рухнет, маловероятно, что заблокированные дороги в мире повторится, и экономика не повторит ошибок 2020 года, но это повлияет на процесс и интенсивность восстановления экономики. Полный текст выглядит следующим образом:
Пауэлл был номинирован на переизбрание на пост президента ФРС, администрация Байдена обнародовала запасы нефти, европейская инфляция достигла 30-летнего максимума, а первый день рождественских распродаж в Соединенных Штатах был хорош. На прошлой неделе были большие новости, но они было недостаточно для небольшого вируса., Мировые цены на рискованные активы резко упали, и Черная пятница снова появилась. Появился новый мутантный штамм коронавируса B.1.1.529, который ВОЗ назвал Omicron. На мировых фондовых рынках вспыхнули панические продажи. Глобальный индекс FTSE упал на 2,2%, что стало самым большим показателем после краха фондового рынка в марте прошлого года. Ежедневный спад. На рынок казначейских облигаций потекли средства для хеджирования, и основные промышленные казначейские облигации повсеместно выросли. Процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям США упала с 1,68% до 1,48% за два дня. Под влиянием новостей об эпидемии фьючерсы на нефть марки Brent упали в пятницу на 12%, а нефть Западной Америки – на 13%. Желание администрации Байдена стабилизировать цены на нефть, которое не выполнялось в течение нескольких месяцев, было реализовано в одночасье.
Основная причина вспышки Черной пятницы – резонансный риск. Внезапно исчезли рыночные спекуляции о многомесячной сделке по повторной инфляции. Этот раунд спекуляций имеет характеристики высокого кредитного плеча и высокой степени скученности. Новые неопределенности и неконтролируемые чрезвычайные ситуации. Фонды сокращаются вместе, риск устраняется, а прибыль уходит с рынка, создавая эффект топтания.Кредитное плечо торговли с реинфляцией в основном исходит отХимотоилиевроОрдер на заимствование, арбитражную торговлю закрывается, заемные средства возвращаются на свои позиции, ордерХимото、евроКурс резко вырос,ДолларИндекс резко упал после достижения циклического максимума накануне. Индекс паники VIX взлетел с 19 пунктов до 29 пунктов, увеличившись более чем на 50%.
Эпидемия действительно внесла неопределенность в восстановление экономики, а также внесла неопределенность в перспективу повышения процентной ставки Федеральной резервной системы. Что касается процентных свопов, трейдеры отложили время первого повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США с июня на сентябрь следующего года и ожидают повторного повышения процентных ставок в четвертом квартале. Время, когда Банк Англии впервые повысил процентные ставки, также будет перенесено с декабря этого года на февраль следующего года. Рынок в настоящее время находится в панике, и цены на фьючерсы сильно колеблются. Рекомендуется некоторое время наблюдать за тенденциями на рынке. Однако перспективы восстановления мировой экономики и темпы открытия границ между странами должны быть омрачены.
Штамм болезни Оми Керон был внесен в список ВОЗ как вариантный штамм, вызывающий серьезную озабоченность. У него гораздо больше мутаций, чем у других известных мутантов. Согласно исследованиям вирусных экспертов в Южной Африке, существует 50 новых мутаций, из которых более 30 мутаций происходят в белке-шипе, который является авангардом вируса, вторгающегося в клетки человека. также является основной атакующей позицией многих вакцин (особенно вакцин мРНК). Несколько мировых поставщиков вакцин немедленно начали исследования эффективности вакцин против мутировавших вирусов.
Мутация – это биологический инстинкт вируса, приспосабливающийся к окружающей среде, стремящийся к выживанию и стремящийся к распространению. Мутация должна произойти, и не нужно суетиться. Мутация не обязательно плохая вещь. Целью мутации вируса является распространение, поэтому мутация часто направлена на усиление передачи и снижение смертности. Оми Керон в настоящее время, похоже, подпадает под этот закон. Конечно, мутировавшая линия защиты вакцины оказывается застигнутой врасплох, и она также может обесценить или ослабить иммунную систему людей, у которых в прошлом была новая корона.
Автор считает, что не стоит быть излишне пессимистичным. В ответ на новый коронавирус люди окружили три линии защиты: первая – это личная чистота, вторая – вакцинация, а третья – лечение лекарствами. СМИ больше говорили о вакцинах, но недавний прорыв произошел благодаря пероральным препаратам. Сейчас уровень тяжелой заболеваемости новой коронной эпидемией резко снизился. Если госпитализированные пациенты смогут получить эффективное лечение, новая коронная эпидемия будет похожа на тяжелый грипп, а уровень смертности в некоторых странах даже ниже, чем от гриппа А. Если Оми Керон существенно не изменит уровень смертности от тяжелой болезни, автор полагает, что эпидемия может затянуться, но это не изменит общего направления людей, постепенно адаптирующихся к эпидемии и сосуществующих с вирусом. Если не произойдет коллапс в системе здравоохранения, то маловероятно, что заблокированные дороги в мире повторится, и экономика не повторит ошибок 2020 года, но это повлияет на процесс и интенсивность восстановления экономики.
Выдвижение Белым домом Пауэлла на переизбрание на пост председателя ФРС было ожидаемым и неожиданным. Учитывая четырехлетний опыт Пауэлла в управлении денежно-кредитной средой и общее уважение, которое он получил, его, как и ожидалось, выдвинули на переизбрание. Но задержка Байдена с заявлением была неожиданной – это последняя номинация за 40 лет.
Разразился скандал с акциями Пауэлла в ФРС, и боевики-демократы раскритиковали его за недостаточный надзор за банками как две основные причины задержки с выдвижением кандидатуры. Однако наиболее важной причиной, вероятно, является беспокойство по поводу будущей политической позиции Пауэлла. Инфляционная ситуация в Соединенных Штатах быстро изменилась, и Белый дом обеспокоен тем, что ФРС чрезмерно и слишком быстро ужесточит свою денежно-кредитную политику. Промежуточные выборы состоятся в ноябре следующего года, судя по текущим опросам общественного мнения и недавним результатам местных выборов, ситуация не благоприятна для Демократической партии.
Инфляция в США продолжает оставаться высокой, и рынок прогнозирует, что ФРС потребуется значительно повысить процентные ставки в следующем году. Хотя Пауэлл настаивал на том, что пока нет необходимости повышать процентные ставки, в конце концов, у него есть история повышения процентных ставок. Перед уходом из ФРС Йеллен медленно повышала процентные ставки пять раз, а затем объявила перед уходом с должности, что «мы, вероятно, увидим последнее повышение ставок в этом цикле». Неожиданно Пауэлл повышал процентные ставки четыре раза подряд после вступления в должность. что в конечном итоге привело к росту акций США в 2018 году. Обвал в четвертом квартале.
Пауэлл – мягкий и осторожный разработчик денежно-кредитной политики. Он готов сотрудничать с политикой Белого дома, хотя иногда ему необходимо проявлять политическую независимость. У него нет проблем с энергичным расширением базовой валюты и он может терпеть инфляцию в течение определенного периода времени. Однако, если окажется, что инфляция не сможет вернуться к предварительно установленному целевому уровню политики в течение значительного периода времени в будущем, он может продолжают повышать процентные ставки.
Судя по протоколу ноябрьского заседания Комитета открытого рынка, язык политиков изменился. Они считают, что высокая инфляция может сохраняться в течение более длительного периода времени, и «должны сохранять гибкость с соответствующей политикой», чтобы справляться с рисками и неопределенностями. Они прямо не сказали, что поднимут процентные ставки, но в контексте произошли большие изменения.
Пауэлл в душе голубь. Если средний уровень инфляции не будет слишком возмутительным, он будет действовать как ястреб и нырнуть, чтобы избежать важных вопросов. Он рассмотрит вопрос о промежуточных выборах. Но если инфляция по-прежнему будет значительно выше 3% в следующем году, ФРС Пауэлла может повторить модель поведения 2018 года, не только ускорив выход из плана покупки активов, но и впервые повысив процентные ставки в четвертом квартале 2022 года. в ближайшее время. В следующем году фондовые индексы США могут быть очень нестабильными. Важнее всего не то, поднимет ли ФРС процентные ставки или нет, а беспокойство рынка по поводу неопределенности силы повышения процентных ставок и того, отстает ли ФРС от ситуации. Кроме того, мутация нового коронного вируса также создала новую неопределенность в отношении восстановления экономики и политики ФРС.
На этой неделе у рынка три фокуса. Первый касается новых вариантов и изменения рыночных цен на активы. Второй – данных о занятости в несельскохозяйственном секторе США. Предполагается, что будет создано 500 000 новых рабочих мест, и рост заработной платы ускорится еще больше.Третий –евроПрогнозируется, что региональная инфляция составит 4,6% – новый максимум с 1991 года. PMI Китая также требует внимания.
Дневник на этой неделе описывает понимание и знание автором экономики, политики и рынков. Это личная точка зрения, а не советы или предложения по инвестициям.