Тендерная война генерального директора Warner Bros. Discovery разрушила первоначальную уверенность Эллисонов, но пока не сбрасывайте их со счетов.

Давид Заслав только что снял один из величайшие медиа-слияния века — но это не значит, что он закончил заниматься торговлей.

Коварный генеральный директор Warner Bros. Discovery продал медиа-гиганта за 72 миллиарда долларов, что более чем вдвое увеличило его стоимость за считанные месяцы. Он может получить еще больше, в зависимости от того, с кем вы разговариваете, завершив одну из наиболее важных историй о возвращении руководителей за последние годы.

Прежде чем мы перейдем к тому, почему торт не весьма озабочен будущим ВБДДавайте рассмотрим, что только что произошло во время тендерной войны в стиле Заслава, как он настроил друг против друга некоторых крупнейших медиа-магнатов, подняв цену продажи своей компании до уровня, который никто не считал возможным.

Когда все это началось в сентябре, акции WBD были в унитазе и торговались по цене около 12 долларов за акцию, что чуть выше годового минимума в 7,50 долларов. Именно тогда Paramount Skydance увидела ценность там, где ее не видел никто, за исключением, может быть, Заслава; они предложили 23,50 долларов — или около 56 миллиардов долларов — за всю WBD, ее студию, потоковый сервис HBO Max, а также кабельные каналы >, HBO и Discovery.

Считалось, что дело сделано. Владельцы Paramount Skydance Дэвид и Ларри Эллисоны с глубокими карманами пообещали акционерам WBD все наличные за актив, который колеблется, а также план регулирования через администрацию Трампа, учитывая близкую дружбу Эллисона-старшего с президентом Трампом.

Не совсем. Заслав — протеже двух лучших руководителей в новейшей истории: Джека Уэлча и пионера кабельного телевидения Джона Мэлоуна. Это поставило его в очередь на то, чтобы стать генеральным директором недавно созданной Warner Bros. Discovery, сделки, организованной Мэлоуном и заключенной после выделения AT&T Warner Media в 2022 году.

Убыточные активы

В активы Warner входили потерявшая деньги крупная студия, убыточный потоковый сервис и старые кабельные медиа-каналы, такие как HBO, >, TNT и Food Network. Заслав был обременен миллиардными долгами. Он использовал жару, снижающую акционерную стоимость, заплатив себе миллионы.

Что не оценили скептики рынка и СМИ, так это то, что он сокращал раздутую операцию и улучшение студии Warner — он стал первым, чьи доходы превысили 4 миллиарда долларов в 2025 году. Он также наращивал свой потоковый сервис и, наконец, остановился на названии HBO Max, которое сейчас является третьим по величине в отрасли.

Надо отдать ему должное, Дэвид Эллисон увидел этот потенциал на раннем этапе — даже когда он пытался купить Paramount у поначалу сопротивлявшейся семьи Редстоун, а затем лавировал в странном лабиринте регулирующего аппарата администрации Трампа.

Он увидел, что может объединить CBS с >, выручить слабую потоковую сеть Paramount с помощью HBO Max и дополнить студию Paramount студией Warner, получив массу интеллектуальной собственности с помощью некоторых из самых знаковых программ в новейшей истории, таких как «Клан Сопрано», «Гарри Поттер» и «Игра престолов».

Почти в тот момент, когда Дэвид и Ларри сделали первоначальное предложение о покупке всего WBD три месяца назад, началась более масштабная война предложений. Как впервые сообщило издание Post, Зас начал предлагать продажу части или всей компании Amazon, Apple и другим компаниям. В конце концов он остановился на конкурсе между Comcast, Paramount Skydance и Netflix. Зас, как его называют в средствах массовой информации и в кругах Уолл-стрит, установил целевую цену на уровне 30 долларов за акцию, а участники сделки насмехались: кто будет платить 30 долларов за акцию за то, что всего несколько месяцев назад торговалось по цене около 7 долларов?

Неуместная уверенность

Эллисоны выглядели особенно уверенными в том, что смогут снизить цену, поскольку администрация Трампа, как мы сообщали, хотела, чтобы WBD оказался в руках Эллисонов. Трамп и Ларри Эллисон — друзья, Ларри долгое время поддерживает MAGA. Кроме того, сделка казалась самой чистой из всех участников торгов и не вызывала особых опасений по поводу антимонопольного законодательства.

Также сообщалось, что Трампу понравилась идея Эллисоны контролируют >который он считает анти-МАГА. Антимонопольное управление Министерства юстиции сообщило, что ему не нравятся все эти клиенты потокового вещания — 300 миллионов Netflix плюс еще 100 миллионов HBO Max — в одной компании.

Но ставки продолжали расти. Тед Сарандос из Netflix был продан на предложении Заслава, чтобы дополнить его империю потокового вещания первоклассной студией, которая может производить отечественный контент известных брендов. Теперь, жаждя сделки, Сарандос встретился с Трампом и завязал дружбу, которая, по его мнению, с Заславом, смягчит нормативные препятствия. Comcast продолжал повышать цену, а ее руководитель Брайан Робертс — несмотря на его непростые отношения с Трампом из-за владения ненавидящей MAGA MS NOW — пытался сгладить ситуацию большими подарками на строительство нового бального зала Белого дома.

Эллисоны недавно получили цену в 30 долларов за акцию; Netflix заключил сделку по цене 30,75 доллара.

Эллисоны ненавидят проигрывать и планируют контратаку; они могут предложить еще больше или проявить враждебность, утверждая, что их предложение, основанное только на наличных, выше, чем наличные и акции Netfix, даже если их общая цена превышает их цену на 75 центов.

Как это влияет на создание акционерной стоимости?