Япония движется к «моменту Лиз Трасс»? Этот вопрос все чаще поднимается в финансовых кругах на фоне резкого роста доходности (процентной ставки) по государственным облигациям на этой неделе.
Речь идет о кризисе, который разгорелся в сентябре-октябре 2022 года, когда рынок облигаций Великобритании погрузился в хаос после того, как правительство Трасс-тори попыталось профинансировать значительное снижение налогов для корпораций и богатых людей за счет увеличения долга.
Кризис потребовал вмешательства Банка Англии и привел к быстрому краху правительства Трасса.
Ситуация в Японии не столь серьезна, по крайней мере, пока. Но есть опасения, что пакет стимулов правительства недавно назначенного премьер-министра Санаэ Такаити может привести к финансовому и финансовому кризису.
После вступления в должность в октябре Такаичи объявил в ноябре о пакете стимулирующих мер на сумму 135 миллиардов долларов. На этой неделе она удвоила свои усилия и объявила о назначении выборов на 8 февраля, на которых она будет добиваться мандата на дальнейшие меры, включая снижение налога на потребление.
Объявляя о выборах, Такаичи заявила, что добивается мандата на то, что она назвала «крупным изменением политики».
Япония должна была освободиться от старых финансовых ограничений и положить конец чрезмерной жесткой бюджетной экономии, а также осуществить крупномасштабное снижение инвестиций и налогов для стимулирования роста, сказала она.
Но из-за отсутствия плана относительно того, как будет финансироваться снижение налогов, рынок облигаций стоимостью 7,6 триллиона долларов погрузился в хаос. Явным следствием было то, что оно будет финансироваться за счет увеличения долга, который уже превышает 200 процентов по отношению к ВВП.
В прошлый вторник, на следующий день после объявления выборов, доходность 10-летних облигаций достигла 2,35 процента, самого высокого уровня с февраля 1999 года. Доходность 40-летних облигаций поднялась до 4,2 процента, впервые с момента их введения в 2007 году она превысила 4 процента.
Рынки государственных облигаций Японии (JGB) испытали значительную волатильность, и некоторые трейдеры назвали этот день «самым хаотичным торговым днем за последние годы». Ситуация не улучшилась и после очень слабого аукциона по 20-летним облигациям, что привело к циклу «продаж, повышенного беспокойства и новых продаж».
Юки Фукумото из японского исследовательского института NLI сообщил Bloomberg: «Не существует четкого источника финансирования снижения налога на потребление, и рынок ожидает, что оно будет финансироваться за счет выпуска государственных облигаций».
Она сказала, что рынок облигаций — это «канарейка в угольной шахте» и что «трудно представить сценарий, при котором покупка облигаций имеет смысл».
Проблемы возникают у финансовых институтов Японии. Банк Японии оказался между необходимостью поддерживать низкие процентные ставки и в то же время поддерживать их на достаточно высоком уровне, чтобы контролировать инфляцию, которая начала расти после многих лет стагнации и даже дефляции.
Страховщики жизни страны, которые являются крупными инвесторами в государственные облигации, сталкиваются с бумажными убытками по своим активам, поскольку цена облигаций падает, а их доходность растет. (Они имеют обратную зависимость.)
Bloomberg сообщил, что четыре крупнейших страховых компании Японии заявили, что за последний финансовый год у них было около 60 миллиардов долларов нереализованных убытков по их внутренним активам JGB, что в четыре раза больше, чем в предыдущем году. Напомним, что потенциальные крупные убытки страховых компаний оказались в центре британского кризиса 2022 года.
Япония имеет самое высокое соотношение долга к ВВП среди всех крупных экономик, и, возможно, ее можно считать чем-то вроде исключения. Но ее рынок облигаций находится под пристальным наблюдением как потому, что он играет важную роль в мировой финансовой системе, так и потому, что рост долга затрагивает все крупнейшие экономики.
Выступая перед Bloomberg Television на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Кен Грифин, глава крупного хедж-фонда Citadel, заявил, что распродажа японских облигаций является «явным предупреждением» о том, что США должны улучшить свое финансовое положение.
Государственный долг США сейчас составляет 38 триллионов долларов — исторический рекорд — с процентами в 1 триллион долларов в год.
«Мстители облигаций могут выйти и потребовать свою цену», — сказал он. “То, что произошло в Японии, является очень важным посланием для Палаты представителей и Сената. Вам необходимо навести порядок в нашей финансовой системе”.
Гриффин повторил часто высказываемое утверждение о том, что, хотя ситуация серьезна, у США есть время, чтобы справиться с ней.
«У США так много богатства, что мы можем поддерживать этот уровень дефицитных расходов в течение некоторого периода времени», — сказал он. «Но чем дольше мы будем ждать, прежде чем изменить направление, тем более драконовскими будут последствия этого изменения».
Однако способность США поддерживать рекордный уровень долга – увеличивающегося темпами, которые все крупные финансовые институты называют неустойчивыми – зависит от притока денег на долговой рынок США из остального мира.
И это ставится под сомнение, что отражается в продолжающемся падении стоимости доллара и переходе на золото, которое продолжает достигать рекордных высот и сейчас приближается к $5000 за унцию.
Хотя никаких действий предпринято не было, важно, что исследовательская записка Deutsche Bank на этой неделе выявила перспективу того, что европейские державы могут использовать «оружие капитала», а не торговлю и тарифы, выводя деньги с рынка казначейских облигаций США в ответ на атаки президента США Трампа на Гренландию.
Обеспокоенность по поводу роста доходности на рынке долгосрочных облигаций также очевидна в Европе.
Файнэншл Таймс На этой неделе сообщалось, что европейские правительства все чаще обращаются к более короткому сегменту рынка, где доходность ниже, для финансирования своих долгов, «чтобы ограничить ущерб от роста стоимости заимствований». По данным Barclays, средний срок погашения долговых обязательств в еврозоне упадет ниже 10 лет впервые с 2015 года.
Переход к более короткому сроку снижает затраты, но делает рынок государственного долга более уязвимым к колебаниям процентных ставок, поскольку заимствования приходится рефинансировать чаще.
Уолл Стрит Джорнал также указал на значимость событий на японском рынке в редакционной статье, опубликованной ранее на этой неделе. Он отверг предложенный пакет стимулирующих мер, заявив, что такие меры мало или вообще ничего не сделали для стимулирования экономики в прошлом и только увеличили долг.
Затем он подчеркнул международные последствия, заявив, что нормализация денежно-кредитной политики Токио и его тяжелая финансовая ситуация «числятся среди наиболее серьезных угроз глобальной финансовой стабильности».
Будучи ведущим сторонником жестких мер, которых требует финансовый капитал против рабочего класса в США и остальном мире, он пришел к выводу: “Япония представляет собой крайний случай модели политики с высоким уровнем долга и низким ростом, которая заражает большинство других западных экономик. То, как Токио исправит или не исправит эту ситуацию, послужит уроком – и, возможно, предупреждением – всему миру”.
2026-01-24 00:54:00
1769219362
#Неспокойно #на #японском #рынке #облигаций
Читайте также
