Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Частный кредитный кредитор Cliffwater ограничил выплаты из своего крупного фонда в 33 миллиарда долларов в первом квартале после того, как запросы на вывод средств выросли до 14 процентов его акций, что является последним признаком беспокойства инвесторов по поводу сектора.
Фонд корпоративного кредитования Cliffwater согласился удовлетворить примерно половину полученных им запросов на погашение, одобрив выкуп 7 процентов акций фонда, по словам двух человек, знакомых с ситуацией.
Финансовый менеджер предложил выкупить 5 процентов акций за квартал, но, как и другим фондам, Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешила увеличить снятие средств еще на 2 процентных пункта.
Этот исход подчеркивает риски, с которыми сталкиваются десятки новых полуликвидных фондов, которые предлагались инвесторам как способ вложить средства в экономику. частный кредит но предоставляют лишь случайные возможности для продажи, поскольку базовые активы редко торгуются.
Cliffwater является одной из самых быстрорастущих частных кредитных инвестиционных компаний, ориентированной на розничных инвесторов и богатых людей, чьи деньги управляются независимыми брокерами. Его флагманский фонд, известный под тикером CCLFX, стал предметом зависти более авторитетных инвестиционных компаний с Уолл-стрит, поскольку он зарабатывал капитал.
По данным инвестиционного банка RA Stanger, в прошлом году компания привлекла $16,5 млрд. от богатых инвесторов, работая вместе с промышленным гигантом KKR и опережая Ares Management, Blue Owl, Apollo Global Management и HPS Investment Partners компании BlackRock.
Но это сделало фирму еще более уязвимой для капризов розничных инвесторов, которые поспешили выкупить средства из фондов после нескольких корпоративных дефолтов и списаний в публично торгуемых инвестиционных компаниях, владеющих частными кредитными займами.
Решение Cliffwater ограничить отток капитала до 7 процентов за квартал было принято через несколько дней после Ограниченные выплаты HPS в своей флагманской компании для состоятельных клиентов до 5 процентов.
Крупнейшие инвестиционные группы внутри страны обсуждают, следует ли выполнять выплаты в случае превышения 5-процентного порога.
Хотя выполнение более высоких погашений рассматривается как один из способов укрепить доверие инвесторов к частному кредиту и доступу отдельных фондов к ликвидности, некоторые руководители отрасли опасаются, что это создает ожидания того, что средства могут быть полностью изъяты в периоды стресса. Они также предупреждают, что это может увеличить кредитное плечо фонда, если отток средств будет финансироваться за счет долга.
Блэкстоун ранее в этом месяце согласился выплатить все инвесторы, которые стремились выкупить долг из его частного кредитного фонда на сумму 82 миллиарда долларов, известного как Bcred, в то время как запросы на выкуп составили 7,9 процента его чистых активов. Blue Owl и Ares в четвертом квартале выполнили более высокие запросы на погашение в своих неторгуемых частных кредитных фондах, хотя в этом году Blue Owl постоянно ограничила выплаты в другом из своих фондов.
По словам людей, проинформированных по этому вопросу, Клиффуотер также находится в процессе привлечения для фонда $1 млрд за счет продажи портфеля кредитов. Один человек отметил, что это было сделано для управления составом портфеля, а не для погашения долгов.
Фонд также рассчитывает привлечь до $3 млрд новых обязательств в этом квартале, что поможет компенсировать отток средств, добавил второй источник.
В письме к инвесторам фонда, с которым ознакомилась FT, Клиффуотер сообщил, что в 2025 году он принес доход в размере 8,9% и имеет «консервативный чистый левередж 0,23x, что составляет около четверти уровня, наблюдаемого в большинстве частных долговых инструментов».
Он добавил, что фонд имеет «исторический послужной список почти нулевого процента реализованных убытков».
Продолжение темы
