Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Акционеры Thames Water отказались от поддержки группы после того, как регулятор Великобритании потребовал сократить долговую кучу компании и провести другие структурные изменения, которые, по их расчетам, будут стоить целых 8 миллиардов фунтов стерлингов.
Отказ в прошлом месяце от предыдущих обязательств инвестировать 500 миллионов фунтов стерлингов в проблемную коммунальную компанию завершил недели напряженности между Ofwat и акционерами Thames Water, в число которых входят суверенные фонды благосостояния Китая и Абу-Даби.
Сопротивление инвесторов требованиям Ofwat спровоцировал дефолт материнской компанией Thames Water на прошлой неделе.
В частном письме, отправленном регулятором 11 марта, содержится требование, чтобы акционеры, помимо сокращения группового долга и улучшения инфраструктуры, рассмотрели возможность листинга на фондовой бирже и разделения предприятия, по словам двух человек, знакомых с требованиями.
Инвесторы ранее выдвинули план, отвергнутый Ofwat, согласно которому они вложат £3,25 млрд собственного капитала, реинвестируют прибыль компании, не будут получать внешние дивиденды и вложат £18 млрд инвестиций к 2030 году.
Вместо этого Ofwat поставила условие, чтобы Thames Water снизила свой коэффициент заемного капитала (показатель долга по отношению к собственному капиталу) примерно с 80 процентов в настоящее время до 75 процентов к концу 2030 года, прежде чем дальнейшее снижение до 70 процентов к концу 2030 года. 2035. Акционеры подсчитали, что вместе с другими условиями это приведет к тому, что сумма новых денег, которые им необходимо влить в бизнес, превысит 8 миллиардов фунтов стерлингов, говорят люди.
Инвесторы, в число которых также входят пенсионные фонды Omers of Canada и схема британских университетов USS, объявили через две недели после письма Ofwat, что бизнес был «неинвестируемым» и отказался от обязательства инвестировать еще 500 млн фунтов стерлингов. Затем они дали понять, что готовы выйти и понести убытки примерно в 5 миллиардов фунтов стерлингов. К 5 апреля материнская группа Thames Water заявила, что допустила дефолт по выплате облигаций на сумму 400 миллионов фунтов стерлингов.
Компания, которая предоставляет услуги водоснабжения 15 миллионам человек в Англии, сейчас сталкивается с запутанной реструктуризацией долга или даже с перспектива временной ренационализации в рамках специального административного режима правительства. Между тем, это стало громоотводом общественного гнева по поводу загрязнения сточными водами и недоверия к приватизированной системе водоснабжения Англии.
По словам людей, знакомых с ходом обсуждений, акционеры Thames Water были ошеломлены новыми условиями Ofwat и почувствовали, что регулирующий орган пытается применить их без надлежащего процесса консультаций.
Первоначальные предложения инвесторов Ofwat означали бы 56-процентную увеличение счетоввключая инфляцию, к 2030 году. Они также попросили ограничить размер регулирующих штрафов, поскольку они истощают имеющиеся денежные средства для столь необходимых улучшений инфраструктуры.
В презентации для инвесторов в декабре компания Thames Water прогнозировала, что ее коэффициент собственного капитала вырастет до 84 процентов к концу 2025 года, даже если к тому времени акционеры вложат в бизнес еще 750 миллионов фунтов стерлингов собственного капитала.
«Ofwat отказывается признать, что ее модель регулирования не дает компании абсолютно никакой передышки и необходимых попыток финансирования, чтобы развернуться и принести пользу клиентам и окружающей среде», — сказал один человек, близкий к обсуждению.
«Суть в том, что регулирующий орган несет ответственность за то, чтобы компании водоснабжения оставались жизнеспособными и могли покрывать расходы», — добавил он.
Регулятор не должен принять проект решения по бизнес-планам компании, включая увеличение счетов клиентов, до июня. Окончательное решение будет принято не раньше конца года, после чего оно может быть оспорено компаниями.
Thames Water борется с последствиями повышения процентных ставок по своему долгу, но заявляет, что у нее достаточно денежных средств, чтобы продолжать работать еще 15 месяцев. Однако для предотвращения потенциальной нехватки воды необходимы еще миллиарды фунтов инвестиций для решения проблем со сбросом сточных вод, утечкой воды и ее хранением.
Представитель Ofwat заявил: «Мы не комментируем спекуляции. Ofwat продолжает работу над проектом постановления, который будет опубликован в июне.
«Мы продолжим следить за Thames Water, поскольку она стремится улучшить свою работу для клиентов и окружающей среды».
Thames Water и ее материнская компания Kemble отказались от комментариев.
