Двухактная драма о фискально-денежной динамике ставится ежегодно в феврале. Первое, Союзный бюджет, было представлено в среду, а второе, денежно-кредитная политика Резервного банка Индии (RBI), последнее в валютном финансовом году, состоится через неделю.
У нас не могло быть лучшего первого акта — первого бюджета Амрита Каала и пятого министра финансов Нирмалы Ситхараман.
Бюджет оценивает рост номинального ВВП в 10,5% в 23 финансовом году, что ниже прогнозов Экономического обзора, опубликованного на день вперед.
Помимо того, что он придерживается предполагаемого бюджетного дефицита в 6,4% в 23 финансовом году, он также наметил путь бюджетного скольжения, установив бюджетный дефицит на уровне 5,9% в 24 финансовом году, сократив его на 50 базисных пунктов. Один бит/с — это сотая доля процента.
В дальнейшем сокращение будет еще более резким — в среднем не менее 70 базисных пунктов в год. Министр финансов повторила свой комментарий о снижении дефицита бюджета ниже 4,5% к 26 финансовому году. Он будет финансироваться за счет государственных займов, помимо небольших сбережений и изъятий инвестиций в размере 61 000 крор рупий.
Сколько займёт государство? Валовые рыночные заимствования оцениваются в 15,4 трлн рупий, а чистые займы за вычетом погашения – 11,8 трлн рупий. Да, это самая крупная программа государственных заимствований за всю историю, но она полностью соответствует ожиданиям рынка. В 2020 финансовом году годовой валовой долг правительства составил 6,5 трлн рупий, что более чем удвоилось в 21 финансовом году, пораженном Covid, до 13,7 трлн рупий. В следующем году он снизился до 11,28 трлн рупий, но снова вырос до 14,21 трлн рупий в 23 финансовом году. На данный момент он занял 12,71 трлн рупий. Добавьте к этому государственные займы в размере 5,09 трлн рупий. Таким образом, общий объем заимствований на данный момент составляет 17,80 трлн рупий. Нам нужно подождать и следить за объемом государственных заимствований в 24 финансовом году.
Конечно, на фактическое заимствование будут влиять два фактора — реализация предполагаемой программы сокращения инвестиций в размере 61 000 крор рупий и небольшие сборы сбережений, которые были ниже в текущем финансовом году из-за роста банковских депозитов.
Глядя на число заимствований, рынок облигаций вздохнул с большим облегчением. Доходность 10-летних облигаций, которая во вторник составляла 7,4%, упала до 7,28%.
Несмотря на то, что финансовый ландшафт изменился с исчезновением легкой ликвидности, десятилетним высоким ростом кредита и жесткой борьбой банков за депозиты, программа заимствований вряд ли разрушит рынок, особенно когда ожидается, что центральные банки во всем мире снизят повышение ставок. Тем не менее, новое положение о налогообложении некоторых страховых полисов может снизить спрос со стороны страховых компаний на государственные облигации. И страховые компании, и взаимные фонды в текущем финансовом году активно покупали облигации.
В бюджете есть и другие элементы, имеющие отношение к банковскому сектору.
Целевой показатель сельскохозяйственного кредита повышается на 11 процентов до 20 триллионов рупий с упором на животноводство, молочные продукты и рыболовство.
Схема кредитных гарантий для ММСП пересматривается путем вливания 9000 крор рупий в корпус. Это создаст дополнительный беззалоговый гарантированный кредит в размере 2 трлн рупий, а стоимость кредита снизится примерно на 1 процентный пункт.
Процесс KYC будет упрощен, и, наконец, будет создан национальный реестр финансовой информации, который будет служить центральным хранилищем финансовой и вспомогательной информации. В денежно-кредитной политике RBI от июня 2018 года было объявлено о создании Государственного кредитного реестра. Я предполагаю, что предлагаемый реестр будет иметь ту же архитектуру под другим именем.
Это централизованная база данных для агрегирования финансовой и нефинансовой информации из нескольких баз данных. Идея заключается в том, чтобы создать записи обо всем, что хотят знать регулирующие органы, кредитные учреждения, кредитные бюро, рейтинговые агентства и даже сами заемщики.
Наконец, в бюджете говорится о консультациях с общественностью для принятия нормативных актов. Регулирующим органам финансового сектора предлагается провести всесторонний обзор существующих правил, чтобы упростить, упростить и снизить затраты на их соблюдение. Похоже, что это листок из книги аналитического центра Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), которая выступает за консультации с общественностью, чтобы сделать политику регулирования и управления более инклюзивной и усилить подотчетность правительств при разработке, пересмотре и обеспечении соблюдения правил. К банковскому сектору претензий быть не должно. Увеличение капиталовложений на 33% должно способствовать росту кредита, а снижение налога на доходы физических лиц может стимулировать рост сбережений, а также рост розничных кредитов.
Для танго нужны двое. Подождем денежно-кредитной политики 8 февраля — как она дополняет фискальные обязательства.
Писатель, редактор-консультант Business Standard, является автором и старшим советником Jana Small Finance Bank.
