Банк Англии пересмотрит свои прогнозы после инфляционных сюрпризов

Банк Англии заявил в пятницу, что пересмотрит метод прогнозирования перспектив британской экономики в рамках пересмотра своего процесса «раз в поколение» после того, как его раскритиковали за недооценку инфляции.

После нескольких неспокойных лет, которые включали пандемию, войну на Украине и всплеск инфляции, центральный банк был обвинен в неверных экономических прогнозах. С тех пор он начал искать способы более четко объяснить, что, по его мнению, произойдет с экономическим ростом и инфляцией, особенно в периоды высокой экономической неопределенности.

«У нас есть уникальная возможность обновить наш подход в мире, который, боюсь, остается крайне неопределенным», — сказал Эндрю Бэйли, управляющий Банка Англии.

Прошлым летом руководящий орган центрального банка заказал редкий обзор, в ходе которого был уточнен прогноз инфляции, что является важной частью установления процентных ставок и других решений в области денежно-кредитной политики. Банк попросил бывшего председателя Федеральной резервной системы Бена С. Бернанке возглавить обзор.

После восьми месяцев тщательного изучения персонала, процессов и технологий банка Бернанке дал 12 рекомендаций, в том числе отказ от некоторых способов публичного представления своих прогнозов инфляции, пересмотр предположений, лежащих в основе прогнозов, более тщательную оценку ошибок прогнозирования и инвестирование в модернизация программного обеспечения и экономических моделей.

В банке заявили, что намерены выполнить все рекомендации. Он добавил, что ему потребуется вложить «существенные инвестиции» в разработку данных, моделирование и персонал для поддержки прогнозов. Для внесения изменений потребуется некоторое время, и банк предоставит обновленную информацию о ходе работы до конца года, сказал г-н Бэйли.

Важность прогнозов

Центральному банку поручено поддерживать стабильность цен, в частности, таргетируя инфляцию на уровне 2 процентов в год. Прогнозирование имеет решающее значение для этого процесса. Поскольку денежно-кредитная политика работает с задержкой, чиновники устанавливают процентные ставки на основе прогнозов относительно того, какой инфляция, как ожидается, будет через несколько лет.

В Великобритании прогноз инфляции играет относительно большую роль в коммуникации банка по сравнению с прогнозами других центральных банков, говорится в обзоре. Трейдеры также реагируют на эти прогнозы и ожидания относительно процентных ставок, покупая и продавая государственные облигации, что влияет на ставки по займам для компаний и домохозяйств.

Один из вопросов, который часто задают Банку Англии законодатели и аналитики, заключается в том, почему его прогнозы оказались настолько ошибочными. Была ли экономика менялась слишком быстро и неожиданно, что делало прогнозы неэффективными, или процесс прогнозирования был ошибочным, что делало его менее полезным во времена повышенной неопределенности?

Обзор показал, что это комбинация того и другого. «Учитывая уникальные обстоятельства последних лет, необычно большие ошибки прогнозирования банка в этот период, вероятно, были неизбежны», — говорится в сообщении.

Как Банк Англии сюда попал

За последние несколько лет Банк Англии подвергся резкой критике со стороны политиков, а удовлетворенность общества этим учреждением резко упала. Его прогнозы неоднократно недооценивали рост цен, поскольку в 2022 году инфляция выросла до самого высокого уровня за четыре десятилетия. Затем он недооценил скорость замедления инфляции. Политиков сначала обвинили в том, что они действовали слишком медленно, чтобы подавить рост цен, а затем в том, что они не снижали ставки достаточно быстро, чтобы поддержать экономику.

Банк Англии – не единственный центральный банк, оказавшийся под давлением. Другие, в том числе Федеральная резервная система и Европейский центральный банк, подверглись критике за прогноз о том, что инфляция в 2021 году будет «переходной». Вместо этого оно длилось несколько лет. Ошибки прогнозирования были большими во многих центральных банках. Как показал обзор, недавние ошибки Банка Англии на самом деле были меньше, чем ошибки ЕЦБ.

Но в Британии инфляция остается выше, чем у ее соседей в Западной Европе. Модели и инфраструктура банка «были подвергнуты сомнению из-за масштаба и непредсказуемости потрясений, которые нас поразили», сказал г-н Бэйли.

Центральный банк заявил, что Британия раньше сталкивалась с экономическими потрясениями, которыми можно было управлять в рамках существующей денежно-кредитной политики. Но затем в стране произошла череда плохих экономических событий. Сначала был Брексит, который ограничил торговлю, затем последовали пандемические блокировки, которые отключили некоторые части экономики, и, наконец, рост цен на энергоносители, который потряс домохозяйства и предприятия. Все это привело к скачку инфляции, которая на пике превысила 11 процентов, и застала политиков врасплох.

Что изменится

В обзоре говорится, что наиболее серьезные проблемы связаны с программным обеспечением, которое устарело, и что основная экономическая модель имеет «значительные недостатки». Проблемы, создавшие «сложную и громоздкую систему», не позволили сотрудникам банка провести полезный анализ, включая альтернативные сценарии прогнозирования.

«Это немного похоже на ремонт автомобиля во время его работы», — сказал г-н Бернанке, поскольку сотрудникам по-прежнему приходится поддерживать политиков, обновляя процессы прогнозирования.

Г-н Бернанке рекомендовал банку уделять меньше внимания так называемому центральному прогнозу инфляции, который частично основан на ожиданиях трейдеров о процентных ставках, и чаще использовать альтернативные сценарии, чтобы показать риски и неопределенность.

На данный момент прогнозы банка не всегда отражают то, что думают политики о вероятном будущем процентных ставок, поскольку они основаны на финансовых рынках. Это может привести к путанице в прогнозах.

Например, в 2022 году комитет повысил ставки, но, пытаясь дать сигнал трейдерам, что он не собирается продолжать повышать ставки так сильно, как ожидалось, банк спрогнозировал длительную рецессию. Трейдеры изменили свои ставки, и рецессия так и не наступила. Однако этот прогноз подпортил репутацию банка.

Г-н Бернанке не стал рекомендовать более революционные изменения в прогнозах, которые основывали бы их на ожиданиях политиков относительно будущих процентных ставок. Он сказал, что это будет «весьма значимое» изменение, которое следует рассмотреть позже. Находясь в ФРС, г-н Бернанке представил нечто подобное, используя так называемые точечные диаграммы.

За внедрение изменений будет отвечать Клэр Ломбарделли, бывший сотрудник британского казначейства, которая в июле приступит к работе в центральном банке в качестве заместителя управляющего.