Более эффективная стратегия устойчивого инвестирования

Эффективность устойчивого инвестирования была поставлена ​​под сомнение: такие критики, как Тарик Фэнси, назвали его простым плацебо. На фоне растущего скептицизма и ужесточения требований к раскрытию информации более глубокое изучение показывает, что традиционные методы воздействия на компании, а именно «голос» (вовлечение акционеров) и «выход» (проверка портфеля), не являются исчерпывающими. Благодаря всестороннему обзору более 3500 исследовательских работ появляется новый подход — «построение поля». Эта тактика признает наличие взаимосвязанной сети заинтересованных сторон вокруг компаний, называемой «полями», которая глубоко влияет на корпоративное поведение. Изменяя эти области, инвесторы могут косвенно способствовать устойчивым изменениям в компаниях. Выделяются пять тактик: (1) Изменение оценки проблем другими инвесторами, (2) Обмен опытом, (3) Делегитимизация определенных видов деятельности, (4) Установление добровольных стандартов и (5) Поддержка нормативных изменений. Несмотря на многообещающие перспективы, строительство месторождений сопряжено с такими проблемами, как прибыльность и политическая значимость. Тем не менее, воспользовавшись этим расширенным набором инструментов, инвесторы могут усилить свое положительное влияние и привлечь все более сознательную инвестиционную клиентуру.

Могут ли устойчивые инвесторы оказать положительное влияние на бизнес и общество, в последние годы были в центре дискуссий. Одним из основных препятствий, мешающих устойчивому инвестированию максимизировать свое воздействие, является то, что большинство инвесторов действуют со слишком узким пониманием того, как может быть достигнуто воздействие. Большинство инвесторов полагают, что у них есть два основных способа влияния на компании. Во-первых, это проверка портфолио, которую часто называют «выходом». При таком подходе инвесторы переводят капитал из неустойчивых в устойчивые компании. Вторая стратегия — это взаимодействие с акционерами, часто называемое «голосом». Здесь инвесторы напрямую призывают компании применять более устойчивые методы с помощью таких средств, как встречи, предложения акционеров или голосование.

Но в ходе нашего исследования мы обнаружили, что некоторые нетрадиционные инвесторы выходят за рамки дихотомии «выход» и «голос». Мы отобразили их деятельность посредством систематического обзора исследований, в ходе которого мы отобрали более 3500 исследовательских работ по устойчивому инвестированию. Основываясь на этом обзоре и беседах с практиками, мы выдвинули аргументы в пользу третьей, потенциально более эффективной стратегии устойчивого инвестирования: полевое здание.

Создание полей работает, потому что компании всегда привязаны к полям. Термин «поля» тесно связан с отраслями, но шире. Поля охватывают как компании (например, нефтегазовые компании), так и заинтересованные стороны, с которыми компании взаимодействуют чаще всего (например, инвесторов, регулирующих органов или СМИ). Посредством этих взаимодействий субъекты внутри полей разрабатывают предположения, нормы и правила, которые формируют поведение компаний внутри поля. Короче говоря, поле захватывает те части внешней среды компании, которые оказывают на компанию самое непосредственное влияние. Формирование поля означает, что инвесторы влияют на компании, изменяя (1) заинтересованные стороны и (2) предположения, нормы и правила, окружающие компании, тем самым оказывая свое влияние на компании косвенно.

Мы нашли пять тактик построения полей, которые устойчивые инвесторы могут использовать для увеличения своего воздействия.

Изменение оценки проблем другими инвесторами

В качестве первой тактики строительства месторождений инвесторы могут изменить оценку других инвесторов экологических и социальных проблем. Публично и постоянно освещая эти экологические и социальные проблемы, инвестор может привлечь внимание к экологическим и социальным проблемам среди других инвесторов и тем самым мотивировать этих других инвесторов влиять на компании.

Эта тактика особенно актуальна для инвесторов, у которых недостаточно активов под управлением или статуса, чтобы напрямую влиять на компании. Оказывая более прямое влияние на крупных инвесторов, инвесторы могут изменить сферы деятельности компаний таким образом, чтобы подвергнуть компании большему давлению в целях корпоративной устойчивости.

Голландский акционер FollowThis очень успешно использовал эту первую тактику с 2014 года для влияния на нефтегазовые компании. FollowThis представляет предложения акционеров от имени более 10 000 физических лиц, купивших акции нефтегазовых компаний. Хотя FollowThis не имеет ни активов под управлением, ни элитного статуса, который мог бы восприниматься очень серьезно самими нефтегазовыми компаниями, их подход оказался очень успешным во влиянии на крупные голландские пенсионные фонды. Некоторые пенсионные фонды последовали этому примеру после того, как их первоначальный отказ поддержать FollowThis привел к протестам со стороны бенефициаров и негативному вниманию средств массовой информации, включая ABP, крупнейший голландский пенсионный фонд с активами на сумму более 500 миллиардов евро под управлением.

Обмен опытом с другими инвесторами

Вторая тактика строительства месторождений – обмен опытом с другими инвесторами. Инвесторы, которые плохо знакомы с устойчивым инвестированием, часто сталкиваются с присущей им сложностью экологических и социальных проблем и не знают ни того, какие требования реалистичны, ни того, как повысить свой спрос способами, которые имеют бизнес-целесообразный смысл для компаний. Делая частную информацию общедоступной, инвесторы могут предоставить другим инвесторам возможность влиять на компании. Когда другие инвесторы узнают больше об устойчивом развитии, это создает дополнительное давление на корпоративную устойчивость в тех областях, в которых работают компании.

Международный управляющий активами Robeco использует эту тактику с августа 2022 года, когда он сделал свою структуру ЦУР общедоступной. Эта система оценивает степень, в которой более 2900 компаний продвигают или подрывают 17 целей устойчивого развития (ЦУР). Поскольку Robeco использует эту структуру внутри компании с 2018 года, решение Robeco сделать свою структуру ЦУР открытым доступом не только делает Robeco лидером в этой области. Доступ к этой системе может помочь менее опытным инвесторам включить устойчивость в свои инвестиционные решения.

Делегитимизация некоторых видов предпринимательской деятельности

Третья тактика создания полей – это делегитимизация предпринимательской деятельности, которая особенно вредна для окружающей среды и общества. Компании могут работать только в тех областях, в которых ключевые заинтересованные стороны, такие как политики, потребители, поставщики или средства массовой информации, считают их деятельность законной. Если эти заинтересованные стороны начнут считать определенную бизнес-деятельность нелегитимной, это может создать экзистенциальные проблемы для компаний. Учитывая эту динамику, инвесторы, которые публично проблематизируют определенные виды деловой деятельности, могут сыграть ключевую роль в изменении широко распространенных представлений о том, является ли эта деловая деятельность законной или нет.

Инвесторы, участвующие в движении за отказ от ископаемого топлива, очень успешно использовали эту тактику. С 2012 года более 1500 инвесторов публично заявили о своем намерении продать компании, работающие на ископаемом топливе, в том числе город Чикаго в 2022 году и англиканская церковь в 2023 году. , но морально-политический». Они понимают, что их основное влияние исходит не от увеличения стоимости капитала компаний, работающих на ископаемом топливе в краткосрочной перспективе, а от постепенного изменения общественного мнения о компаниях, работающих на ископаемом топливе. Исследования показывают, что движение за продажу активов повлияло на взгляды и действия важных заинтересованных сторон, включая банки, которые отказывали в кредитах компаниям, работающим на ископаемом топливе, и студентов, которые обязались не работать на компании, работающие на ископаемом топливе.

Установление добровольных стандартов

Четвертая тактика строительства на местах заключается в установлении добровольных стандартов устойчивого развития. Добровольные стандарты стали центральным инструментом повышения корпоративной устойчивости. Они включают в себя кодексы поведения, стандарты сертификации и стандарты отчетности и могут быть сосредоточены на отдельных областях (например, «Принципы Экватора» для финансирования проектов) или на нескольких областях (например, стандарт отчетности GRI). Инвесторы сыграли важную роль в установлении добровольных стандартов и тем самым изменили правила в областях, в которых работают компании.

Инвесторы, активные участники «Целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с природой», использовали эту тактику. Утрата биоразнообразия и другие риски, связанные с природой, представляют собой сложные проблемы, и многие компании не имеют достаточного опыта в том, как их решать. С 2020 года инвесторы используют Целевую группу для разработки добровольных стандартов корпоративной отчетности о том, как компании наносят вред природе и как природа создает риски для компаний. После обширного диалога с заинтересованными сторонами, пилотного тестирования и отзывов представителей отрасли Целевая группа выпустит окончательную версию в сентябре 2023 года, которая, как мы ожидаем, изменит связанные с природой части отчетности в области устойчивого развития.

Поддержка нормативных изменений

Пятая и последняя тактика построения полей — поддержка нормативных изменений, устанавливающих обязательные стандарты корпоративной устойчивости. Как только несколько компаний в отрасли добровольно участвуют в деятельности, связанной с устойчивым развитием, и тем самым доказывают, что такая деятельность технически и финансово жизнеспособна, может потребоваться вмешательство регулирующих органов, чтобы заставить отстающие компании последовать их примеру. Следуя этой логике, количество законов, касающихся корпоративной устойчивости, почти утроилось в период с 2013 по 2023 год, с примерно 300 до почти 900. Учитывая свои инвестиции в различные типы компаний, инвесторы могут предоставить ценную информацию политикам и регулирующим органам об изменениях в регулировании, которые направлены на для продвижения корпоративной устойчивости.

Некоторые инвесторы использовали эту тактику для формирования будущих европейских стандартов отчетности в области устойчивого развития, которые станут обязательными для всех компаний, работающих в Европейском Союзе с 2028 года. Хотя проект этого закона от апреля 2022 года содержал строгие требования к раскрытию информации, ряд требований к раскрытию информации был ослаблен в последующем проекте из-за сопротивления со стороны компаний. В феврале 2023 года одиннадцать инвесторов и несколько отраслевых ассоциаций устойчивого инвестирования написали публичное письмо политикам Европейского Союза, в котором они призвали политиков вернуться к строгому требованию раскрытия информации, чтобы «обеспечить равные условия игры… для компаний, которые уже вносят вклад в сохранение природы». -позитивная экономика».

. . .

Каждая из пяти тактик может изменить сферы деятельности компаний, создавая тем самым дополнительное давление на компании, заставляя их становиться более устойчивыми. Несмотря на эти возможности для увеличения их воздействия, две причины могут удержать инвесторов от решения заняться строительством месторождений.

Одна из причин – рентабельность. В краткосрочной перспективе может быть сложно обосновать экономическое обоснование строительства полей. Строительство месторождений в основном сопряжено с затратами для инвестора, в то время как выгоды будут получать другие инвесторы, в том числе в будущем. Тем не менее, учитывая, что многие люди готовы принять более низкую прибыль, если их инвестиции принесут больший эффект, они могут искать управляющих активами, которые занимаются строительством на местах, даже если более высокие комиссии за управление немного снижают их прибыль.

Другая причина – политическое влияние. Построение полей требует, чтобы управляющие активами публично заняли позицию по вопросам устойчивого развития, что может привести к негативной реакции со стороны людей с разными взглядами — риск, который выше среди управляющих активами, которые обслуживают широкий круг клиентов. Эти управляющие активами могут ограничить этот риск, занимаясь вопросами устойчивого развития, по которым существует широкий консенсус среди их клиентов и которые подкреплены сильным экономическим обоснованием.

Расширяя свой набор тактических инструментов и овладевая навыками построения полей, инвесторы могут лучше позиционировать себя, чтобы оказывать более положительное влияние на окружающую среду и общество — и, тем самым, привлечь больше индивидуальных инвесторов, которые заботятся о влиянии.