Борьба Трампа с ФРС выглядит как нечто из другой страны

Политический лидер, требующий сомнительной политики от центрального банка и проверяющий юридические пределы, чтобы добиться этого – Мартину Редрадо, сидящему в Аргентине, противостояние Дональда Трампа с Федеральной резервной системой кажется удивительно знакомым.

Редрадо был уволен с поста главы центрального банка Аргентины в 2010 году после того, как он сопротивлялся приказу тогдашнего президента Кристины Киршнер передать резервы для помощи в погашении национального долга.

Он успешно оспорил это решение в суде, но в конце концов подал в отставку из-за, как он сказал BBC, «невыносимого» давления.

Сегодня это столкновение помнят как одно из первых предупреждений об экономических потрясениях, которые позже охватили Аргентину, подвергнув ее высокой инфляции и падению валюты, от которого страна все еще восстанавливается.

Борьба Трампа с ФРС вызвала споры о том, могут ли США двигаться в том же направлении.

С момента своего возвращения в офис в прошлом году Трамп обвинил главу центрального банка США Джерома Пауэлла в неправильном обращении с экономикой и повышении стоимости долга правительства за счет поддержания слишком высоких процентных ставок.

Но его вмешательство в банк не ограничивалось жалобами в социальных сетях.

В августе Трамп переехал в уволить главного политика Лизу Кукрешение сейчас оспаривается в Верховном суде.

Затем в воскресенье, Пауэлл заявил, что ФРС столкнулась с уголовным расследованием со стороны Министерства юстиции.касающийся перерасхода средств на ремонт недвижимости – опасения, которые Пауэлл назвал «предлогом».

Реакция рынка на эту драму осталась сдержанной, что, по мнению аналитиков, является признаком того, что инвесторы ожидают, что банк сможет продолжать свободно работать.

Но эта вера будет проверена в ближайшие недели, когда Верховный суд должен заслушать аргументы об увольнении Кука, и ожидается, что президент объявит о своем выборе вместо Пауэлла, срок полномочий которого на посту председателя ФРС истекает в мае.

Редрадо сказал, что он был удивлен, увидев отголоски его собственной борьбы, происходящей в США, которые долгое время считались глобальной моделью.

«Это больше похоже на историю развивающихся рынков», – сказал он.

Он не одинок в этом сравнении.

«Это то, что вы делаете в банановых республиках, а не то, что должно происходить в Соединенных Штатах Америки», — сказал Би-би-си экономист Джейсон Фурман, возглавлявший Совет экономических советников бывшего президента Барака Обамы, используя уничижительный термин, который часто используется для описания стран с нестабильной политикой и экономикой, подчиняющейся прихотям правящего класса.

В интервью CNBC бывший председатель ФРС Джанет Йеллен, которая занимала пост министра финансов при Джо Байдене, высказала аналогичную мысль, предостерегая от того, как Трамп хочет, чтобы ФРС проводила политику. «Это путь к банановой республике», – сказала она.

Трамп оставался непокорным, несмотря на призывы ограничить его вмешательство в деятельность банка, мощного экономического института. игрок, которая имеет доступ к огромным финансовым резервам и возможность влиять на стоимость заимствований в масштабах всей экономики.

Он отрицает свою причастность к уголовному расследованию, которое, по его словам, не имеет никакого отношения к процентным ставкам, но при этом утверждает, что имеет право выражать свои взгляды.

«Я думаю, то, что я делаю, — это нормально», — сказал он.

Но экономисты говорят, что Трамп продолжает свои атаки, подвергая экономику риску, утверждая, что с таким трудом завоеванные доказательства показывают, что центральные банки достигают наилучших результатов, когда они действуют без политического давления.

Этот консенсус возник в результате болезненных столкновений с инфляцией в 1970-х годах, в том числе в США, что привело к волне глобальных реформ.

С тех пор обширные академические исследования связали независимость центрального банка со снижением инфляции с течением времени.

Эксперты говорят, что выборные должностные лица имеют слишком много стимулов, чтобы попытаться использовать мощь банков для обеспечения немедленного экономического подъема или удовлетворения определенных групп населения, даже если это может нанести ущерб экономике в долгосрочной перспективе.

Но хотя давление Трампа на ФРС является беспрецедентным для США, президент далеко не единственный лидер, который игнорирует совет оставить центральных банков в покое.

В Великобритании бывший премьер-министр Лиз Трасс напала на Банк Англии, критикуя его независимость и обвиняя его в слишком большой власти.

Исследование центральных банков в 118 странах в период с 2010 по 2018 год показало, что примерно 10% центральных банков каждый год сталкиваются с давлением со стороны политических лидеров, таких как Трамп, требующих более низких процентных ставок, которые делают заимствования менее дорогими и могут обеспечить краткосрочный экономический подъем.

Давление на руководителей центральных банков чаще всего возникало в странах с националистическими или популистскими лидерами и обычно сопровождалось более высокой инфляцией, говорит экономист Кэрола Биндер, профессор Техасского университета в Остине, которая проводила обзор.

В Турции, например, президент Реджеп Тайип Эрдоган сменил трех руководителей центральных банков за три года, с 2019 по 2021 год, в поисках человека, который бы реализовал его неортодоксальную точку зрения о том, что высокие процентные ставки способствуют инфляции.

Инфляция превысила 50%, поскольку банк подчинился его требованиям, прежде чем он согласился назначить руководителей с более умеренными взглядами.

Исследование Биндера показало, что даже в странах, где центральные банки сопротивлялись вмешательству, инфляция имела тенденцию к росту, хотя и в меньшей степени, что позволяет предположить, что одно только давление может нанести ущерб.

Биндер говорит, что, по ее мнению, давление заставило людей усомниться в способности центральных банков эффективно управлять инфляцией, заставляя их ожидать более высоких цен в будущем – точка зрения, которая часто сбывается.

На данный момент опросы показывают, что инфляционные ожидания в США остаются сдержанными, что делает вероятную значимость нынешней борьбы скорее политической, чем экономической, говорит Биндер.

Тем не менее, она предупредила: «Для США существует вероятность того, что это может привести к инфляции».

Даже если ФРС станет инструментом президента, аналитики полагают, что экономика США вряд ли столкнется с такими серьезными последствиями, как меньшие страны, такие как Аргентина и Турция.

Но некоторые говорят, что уже есть признаки того, что борьба имеет последствия, указывая на падение стоимости доллара на 8% по отношению к корзине валют за последний год.

В долгосрочной перспективе может быть трудно определить причину экономического ущерба – будь то потеря независимости центрального банка или другие, часто связанные с этим проблемы, такие как эрозия демократии или верховенства закона, говорит Каролина Гаррига, профессор политологии в Университете Эссекса.

Но она говорит, что немедленные движения рынка, такие как падение курса доллара после объявления ФРС об уголовном расследовании, показывают, что инвесторы считают независимость центрального банка важной частью головоломки.

«Трудно распутать это, но нетрудно распутать, когда это реакция рынка на объявление».

С тех пор, как уголовное расследование стало достоянием общественности, ключевые лидеры Уолл-стрит и члены Конгресса, включая некоторых республиканцев, решительно выступили в защиту ФРС.

В Верховном суде судьи также указали, что считают банк отличным от других ветвей власти, где они позволили увольнениям Трампа продолжиться.

Аналитики говорят, что, по их мнению, ФРС сможет сохранить доверие к своей политике, отмечая, что она устанавливает процентные ставки через комитет из 12 членов, из которых президент назначает только семь и каждый из которых имеет длительный срок полномочий.

«Существует небольшая обеспокоенность», — говорит Дженнифер МакКаун, главный глобальный экономист Capital Economics. «Но здесь нет переключателя, говорящего о том, что вера в институты США потеряна, и поэтому мы находимся в нисходящей спирали».

Но большая часть репутации независимой ФРС коренится в условностях, а не в юридических замыслах. В глобальные сравнения независимости центральных банковЕсли судить по юридическим характеристикам, ФРС находится в нижней трети.

Редрадо сказал, что он по-прежнему надеется на то, что сила институтов США возобладает, в отличие от Аргентины, но предупредил, что Трамп подвергается неоправданному риску.

«Президент Трамп действительно побеждает себя, вступая в такую борьбу», — сказал он. «Он должен знать лучше».

Какие вопросы у вас есть о первом году Трампа после возвращения на пост президента? кликните сюда или используйте форму ниже.