Война Дональда Трампа с Джеромом Пауэллом и ФРС далеко не закончилась

Как временное отвлечение от Джеффри Эпштейн ИсторияВизит Дональда Трампа на прошлой неделе в штаб -квартиру Федеральной резервной системы, независимого учреждения, от которого предыдущие президенты в основном держались подальше, служил своей цели. Кадры Трамп и Джером ПауэллПредседатель ФРС, одетый в белые каски и спарринг по строительству, когда они гастролировали на сайт, который находится под ремонтом, быстро попала в социальные сети и на домашние страницы крупных новостных организаций. Для президента, однако, визит был также о чем -то более существенном: продолжение своей продолжительной кампании по давлению на Пауэлле, который выглядел немного некомфортно, когда он прошел Трамп через комнаты, которые были лишены их стен и лучей.

С момента вступления в должность во второй раз в январе Трамп неоднократно раскритиковал Пауэлла, которого он назначил в 2017 году, и его агентство за то, что они недостаточно быстро сократили процентные ставки. «Непиколл», «идиот» и «Мистер покойный» – это некоторые из эпитетов, которые он использовал. До настоящего времени Трамп сдержался от попыток уволить Пауэлла, чей термин проходит до мая следующего года. Но, в словесном нападении на него и требовательных изменениях в политике, он следит за пьесами других популистских авторитаристов, включая Венгрию Виктор Орбан и Турция, Адпип Тайип Эрдоган. В 2018 году Эрдоган издал президентский указ, дающий ему полномочия уволить губернатора центрального банка Турции. В период с 2019 по 2024 год он вынудил четырех губернаторов, которые пострадали от его требований к низким процентным ставкам независимо от парящей инфляции. Причины, по которым Строительные люди сталкиваются с руководителями центрального банка, не трудно различать: они часто приходят к власти, обещая улучшить средства к существованию своих сторонников, повышая занятость и снижая стоимость жизни. Но независимый центральный банк лишает их контроля над одним ключевым инструментом для быстрого стимуляции экономики – способности снижать процентные ставки. Более того, для любого уважающегося строгого человека, само понятие независимого энергетического центра является оскорбительным, особенно тот, который прямо предназначен для принятия ключевых политических решений из политической сферы. Конфликт практически гарантирован.

Незадолго до встречи Трампа с Пауэллом я поговорил с Сельвой Демиралп, профессором экономики в Университете Коса в Турции, которая работала в ФРС в период с 2000 по 2005 год после получения доктора философии. в Калифорнийском университете, Дэвис. Недавно она стала соавторским исследованием, которое показало, как финансовые рынки часто отрегулировали на популистских лидеров, оказывающих давление на центральные банки. Это имело место в Турции, где решимость Эрдогана иметь низкие процентные ставки привели к тому, что капитал спасал страну, что крах в стоимости валюты, более высокую инфляцию и длительный период медленного экономического роста, который некоторые экономисты охарактеризовали как депрессию. Экономика США намного сильнее турецкой экономики в 2018 году, и доллар является гораздо более востребованной валютой, чем турецкая лира. Тем не менее, Демиралп сказала, что видит параллели между Трампом и Эрдоганом, которые в конечном итоге уступили и привели к более независимым центральным банкирам.

«Во всех этих странах, где есть популистское давление, действительно важно, есть ли у вас сильные учреждения или нет», – сказала она. С 1951 года, когда Министерство казначейства и ФРС достигли соглашения, которое позволило Центральному банку установить процентные ставки независимо, президенты, как правило, уважали, что автономия, хотя некоторые из них, особенно Ричард Никсон, в частном порядке наклонились к креслам ФРС, чтобы снизить процентные ставки или поддерживать их. Что отличает Трампа, так это интенсивность и прозрачность его кампании по давлению и его личные атаки. В течение своего первого срока, несмотря на недавно назначив Пауэлла, Трамп неоднократно критиковал его, назвав его невежественным и утверждая, что ФРС представляла большую угрозу для экономики США, чем Китай. Действительно, Демиралп и ее соавторы обнаружили, что Трамп чаще упрекал центральный банк, чем Эрдоган. «Но на рынках реакция была гораздо менее очевидной», – отметила она. «Рынки, по сути, предполагали, что ФРС не собирается сдаваться ему».

Это предположение оказалось хорошо основанным. Несмотря на это, с тех пор, как Трамп вступил в должность во второй раз и начал консолидировать свой контроль над всем федеральным правительством, включая предположительно независимые агентства, – автономия ФРС вновь была стала под сомнение. На Уолл -стрит многие люди нашли утешение из веры, что Трамп не предпримет никаких шагов Это серьезно гремело рынки, такие как стрельба Пауэлла. Они также знают, что, даже если он попытается добиться увольнения, он, скорее всего, столкнется с откатом от судов. В мае консервативное большинство в Верховном суде заявило, что президент имеет широкие полномочия убрать главы якобы независимых учреждений, но это также сделал точку Сказать, что масштаб полномочий президента не обязательно распространяется на начальника ФРС и его коллеги -политиков, которых можно прекратить только «по причине». Это было широко истолковано как судьи, которые говорили Трампу отступить от его усилий, чтобы выгнать Пауэлла.

Трамп и его союзники не смягчались – в течение всего, они искали юридическую проспекту, чтобы уволить председатель ФРС, который, по -видимому, мог бы пройти сбор с Высоким судом. Они поднялись на его обработку дорогостоящего ремонта штаб -квартиры ФРС, которая была построена во время Великой депрессии, и другое здание через улицу в окрестностях туманного дна. На прошлой неделе представитель Анна Паулина Луна, республиканец из Флориды, призвала министерство юстиции привлечь к ответственности Пауэлла за то, что он предположительно лгал Конгрессу о масштабах ремонта, стоимость которого вылетала с 1,9 миллиарда долларов до 2,5 миллиардов долларов. Справедливо спросить, можно ли осуществлять проект по более низкой стоимости, но Трамп и республиканцы далеки от того, чтобы действовать добросовестно: они хотят Тар Пауэлл и ФРС, которая на своем веб -сайте гласит, что избыточные затраты были продуктом изменений в дизайне; эскалация цен на материалы, оборудование и труд; и другие неожиданные проблемы, в том числе асбест и токсичная почва.

На прошлой неделе Трамп был рад воспользоваться возможностью публично приманки председателя ФРС, став первым президентом, который посетил штаб -квартиру Центрального банка для чего -либо, кроме официальной церемонии. Но, похоже, он отказался от перспективы избавиться от Пауэлла до конца его срока, по крайней мере, на данный момент. После завершения тура Трамп сказал журналистам, что увольнение его будет «большим шагом» и в любом случае не будет ненужным. Использовав свою полевую поездку, чтобы нажать свой случай с более низкими процентными ставками, он сказал, что, по его мнению, Пауэлл «собирается поступить правильно».

Конечно, Трамп часто передумает: всего лишь пару недель назад он, как сообщается, показал некоторым республиканцам -республиканцам на проекте письма, стреляющего Пауэллом. (Затем Трамп отрицал, что в планах уволить его.) Первая возможность для президента вернуться в режим атаки, как только в среду, когда закончится следующая политическая встреча ФРС. Он призвал к процентным ставкам до одного процента. Пауэлл и его коллеги, скорее всего, объявят, что они провели контрольный показатель на уровне 4,25 до 4,5 процента. Инфляция все еще выше цели ФРС в два процента, и в некоторых частях экономики тарифы Трампа начинают повышать цены.

Предполагая, что Трамп действительно отдерживается от попыток уволить Пауэлла, он скоро получит возможность установить более плавную замену, которая вступит во владение после окончания срока Пауэлла. Но председатель ФРС не устанавливает только процентные ставки: комитет по политике из двенадцати человек определяет их большинством голосов. По крайней мере, в течение некоторого времени большинство членов комитета все еще будут чиновниками, которые Трамп не назначил, и они, похоже, вряд ли будут легко пристегнуться. «Я бывший экономист ФРС, и я знаю, что ФРС будет бороться за защиту своего политического пространства», – сказал мне Демиралп. В то же время она добавила: «Я думаю, что Трамп продолжит свою кампанию давления».