Вот почему Warner Bros. Discovery, возможно, придется присмотреться к «несладкому» предложению Paramount

У Warner Bros. Discovery, возможно, не будет иного выбора, кроме как серьезно рассмотреть последнее предложение о поглощении со стороны Warner Bros. Paramount Skydance сорвет мегасделку с Netflix — и это не потому, что предложение особенно приятное, как выяснили в On The Money.

Новые условия предложения Paramount о покупке WBD на сумму 78 миллиардов долларов Обнародованные во вторник, включают немногим больше, чем покрытие платы за разрыв в размере 2,8 миллиарда долларов за выход из соглашения с Netflix, а также так называемую «тикающую комиссию» в размере 25 центов за акцию дополнительно, если регулирующие органы отложат одобрение предложения Paramount, выплачиваемую каждый квартал после 31 декабря, когда сделка остается в подвешенном состоянии.

На первый взгляд, пересмотренное предложение звучит как бред. Ему не удалось добиться от Paramount Skydance прибавки в 3 доллара за акцию, которую генеральный директор WBD Дэвид Заслав хотел получить в дополнение к предложению в размере 30 долларов за акцию, полностью оплачиваемому наличными. Он также не отвечает требованию Заса о том, чтобы Ларри Эллисон, миллиардер, отец генерального директора Paramount Дэвида Эллисона, лично гарантировал 50 миллиардов долларов долга по сделке, как он сделал с собственным капиталом сделки.

И все же, всего через несколько часов после того, как пересмотренная заявка Paramount была записана на пленку, WBD опубликовал заявление, в котором говорилось, что «тщательно рассмотрит и рассмотрит предложение Paramount Skydance в соответствии с условиями соглашения WBD с Netflix».

Я знаю, что это звучит как шаблон, тот же шаблон, который использовался для отклонения остальных 8 (или 9?) предложений Paramount, но учтите: основная проблема для WBD заключается в том, что антимонопольные полицейские в США и за рубежом которые резко обернулись против Netflix, ставя под сомнение способность потокового гиганта завершить запланированную покупку студии WBD Warner Bros. и потокового сервиса HBO Max за 73 миллиарда долларов, по словам людей, близких к WBD.

Как сообщает The Post, вся бизнес-модель Netflix также под пристальным вниманием как монополия в соответствии со статьей 2 Антимонопольного закона Шермана.

Всего несколько дней назад план WBD заключался в том, чтобы приступить к голосованию акционеров, которое, по мнению юристов WBD из Wachtell Lipton, будет легко одобрено инвесторами, когда подсчет будет подведен позднее в этом месяце или в начале следующего. Акционеры не хотят рисковать, отказываясь от Netflix, потому что акции упадут туда, где они были до начала торговой войны, на уровне около 12 долларов.

Кроме того, многие не думают, что есть много времени между предложением Paramount в размере 30 долларов за акцию (все наличные) и предложением Netflix (сейчас все наличные) в размере 27,75 долларов, которое будет объединено со стоимостью «корешка акций» от запланированного выделения WBD ее кабельных объектов в ближайшие месяцы.

Это исчисление быстро меняется. Предложение Paramount предполагает гораздо меньше нормативных проблем и дублирования (две студии), поэтому компания готова платить вышеупомянутую комиссию за регистрацию. Помимо проверки Министерства юстиции, недавно на слушаниях Юридического комитета Сената по антимонопольному законодательству был Двухпартийный хор обрушился на генерального директора Netflix Теда Сарандосапри этом сенаторы Республиканской партии уделяют особое внимание предполагаемому проснувшемуся характеру его программ.

Все это свидетельствует о путанице в регуляторных проверках в дополнение к вероятному иску администрации Трампа о блокировании покупки ВБД.

Через пресс-секретаря главный юрисконсульт Netflix Дэвид Хайман заявил: “Netflix работает на чрезвычайно конкурентном рынке. Любые заявления о том, что он является монополистом или стремится к монополизации, необоснованны. Наш успех обусловлен инновациями и инвестициями, которые приносят пользу потребителям. Мы не обладаем монопольной властью и не занимаемся исключительным поведением, и мы с радостью будем сотрудничать, как всегда, с регулирующими органами по любым вопросам, которые могут у них возникнуть”.

Главный внешний юрисконсульт компании также сообщил The Post: «Мы не получили никакого уведомления и не видели никаких других признаков того, что Министерство юстиции проводит расследование по монополизации».

Все это может дать WBD достаточно возможностей, чтобы отклонить это последнее предложение Paramount Skydance, как и все остальные. Зас, кажется, чувствует себя комфортно, общаясь с Сарандосом; у него нет одинаковой химии ни с Эллисоном, и его денежная цель не достигнута. WBD, скорее всего, ответит примерно на следующий день.

Тем не менее источники, близкие к WBD, сообщают The Post, что регуляторный риск, связанный со сделкой Netflix, заставляет высокопоставленных чиновников WBD взвешивать, что может произойти, если Netflix придется уйти. Это будет означать, что акционеры ВБД получат уменьшенную компанию с продажей кабельных активов.

Положительным моментом является то, что долга будет меньше, поскольку большая часть унаследованных заимствований ВБД будет направлена на выделение кабеля). WBD также получит на своем балансе непредвиденную прибыль в размере 5,8 миллиарда долларов от платы за разрыв, уплаченной Netflix за выход.

К несчастью для акционеров, это также приведет к гораздо более низкой цене акций.