Достоинства и превратности дезинфляции | Бизнес

Инфляция падает ниже порога в 2% — Испания, наряду с Бельгией, стала первой страной в зоне евро, добившейся этого в этом году, — это хорошая новость для кармана потребителей и укрепление конкурентных позиций по отношению к нашим основным партнерам по сообществу. Однако расхождение между странами в темпах деэскалации цен также свидетельствует о трудности для Европейского центрального банка (ЕЦБ) в его задаче поиска монетарного пути адаптированы ко всем ситуациям: процентная ставка может оказаться слишком высокой для нашей экономики, которая уже достигла цели по инфляции, и низкой для других, все еще находящихся под сильным давлением.

На данный момент баланс положительный. Внутренний спрос находится в стагнации, но испанская экономика продолжает расти в результате повышения конкурентоспособности и стремления к экспорту, особенно на европейские рынки. Это объясняет сильное увеличение внешнего профицита: по данным Национального статистического института (INE), опубликованным на этой неделе, профицит превысил 6% ВВП в первом квартале, абсолютный максимум в историческом ряду.

Эти результаты следует взвесить, потому что дифференциал инфляция с еврозоной это не так выражено, когда исключены более волатильные компоненты индекса. Без учета энергии и продуктов питания наш уровень инфляции примерно на полтора пункта ниже среднего по Европе, когда разрыв составляет четыре пункта по общему индексу потребительских цен. С другой стороны, международная привлекательность отчасти обусловлена ​​конкретными факторами, такими как нормализация туризма.

Но ключевой вопрос заключается в том, является ли внешнее притяжение устойчивым в нынешнем контексте ужесточения денежно-кредитной политики. В Испании стоимость денег выше инфляции с апреля. Другими словами, процентные ставки стали положительными в реальном выражении, что имеет тенденцию снижать потребление домохозяйств, имеющих долги, и спрос на них. бизнес-кредит, указывая в ограничительном смысле. Однако Германия остается в зоне чистых отрицательных реальных процентных ставок, давая крылья ястребам внутри и за пределами ЕЦБ, выступающим за новые повороты монетарного винта.

Многое зависит от относительного воздействия повышения процентных ставок, которые становятся все более ограничительными в отношении внутреннего спроса, по сравнению со стимулированием экспорта, обусловленным повышением конкурентоспособности. Чтобы смягчить это противоречие и чтобы баланс продолжал склоняться в положительную сторону, крайне важно, чтобы внешний динамизм сопровождался увеличением инвестиций и повышением производительности и заработной платы. Это был бы лучший способ нейтрализовать депрессивное действие процентных ставок. Поэтому удобно следить за выполнением пакта о заработной плате и развертыванием реформ, которые в наибольшей степени влияют на инвестиции и производительность.

С другой стороны, экономическая политика должна учитывать инфляционную асимметрию между странами-членами. Хотя задача денежно-кредитной политики непроста в контексте неоднородности, удобно, чтобы все точки зрения, а не только самые ортодоксальные, в равной степени учитывались при принятии решений монетарным гуру — то, что в случае с Испанией защищает определенное сдерживание по отношению к будущему повышению ставок. Налогово-бюджетная политика является единственной, которая может реагировать на ситуацию с инфляцией, характерную для каждой страны. В нашем случае это может сыграть ключевую роль в поощрении инвестиций и реформ в контексте сокращения диспропорций. Между тем, мы ожидаем, что ИПЦ составит около 4% за год в целом, а экономический рост составит более 2%, что в обоих случаях улучшает средний показатель по Европе.

Следите за всей информацией Эконом у Бизнес в Фейсбук у Твиттерили в нашем информационный бюллетень

Программа пяти дней

Самые важные экономические встречи дня, с ключами и контекстом, чтобы понять их масштаб.

ПОСТУПЛЕНИЕ В ТУ КОРРЕО