Бен Бернанке был предельно честен в отношении недостатков экономического моделирования Банка Англии, когда в пятницу опубликовал долгожданный обзор его процессов прогнозирования.
Но человек, который возглавлял Федеральную резервную систему США в ответ на глобальный финансовый кризис 2008-2009 годов, уклонился от главного вопроса для экономистов: должен ли центральный банк Великобритании начать публиковать свои собственные взгляды на то, как процентные ставки могут развиваться за пределами текущей политики. решение.
Обзор Бернанкевведенный в эксплуатацию после того, как Банк Англии подвергся резкой критике за неспособность предсказать всплеск инфляции после пандемии, был объявлен «возможностью, которая выпадает раз в поколение» для улучшения основы денежно-кредитной политики Великобритании.
Ситуация практически не изменилась с тех пор, как лейбористское правительство Тони Блэра в 1997 году ввело режим таргетирования инфляции.
Однако его приговор в строго сформулированный 75-страничный документ По словам Джеймса Смита, бывшего сотрудника центрального банка, который сейчас является директором по исследованиям в аналитическом центре Фонда Резолюции, этот подход варьируется от недостатков в программном обеспечении Банка Англии до того, как он нанимает сотрудников с докторскими степенями, был «поразительно технократическим».
Бернанке дал подробное указание Банку Англии исправить «существенные недостатки» в основной модели, которую он использует для составления прогнозов — уделяя больше внимания, например, проблемам на рынках труда и производительности, а также взаимодействию между ценами и заработной платой.
Он раскритиковал центральный банк за «существенное недостаточное инвестирование» в его инструменты прогнозирования, а также за «временные исправления», которые привели к созданию «сложной и громоздкой системы», отнимающей у сотрудников время.
Банк Англии не спешил замечать структурные изменения в экономике, поскольку был вынужден использовать человеческое суждение, чтобы «скрыть проблемы с моделями», отметил он.
Бернанке также призвал Комитет по денежно-кредитной политике, который устанавливает процентные ставки, прекратить полагаться на центральные экономические прогнозы как на инструмент коммуникации.
Вместо этого комиссия из девяти членов, поднявшая ставки до 16-летний максимум в 5,25 процентаСША должны регулярно публиковать ряд альтернативных сценариев — шаг, который поможет тем, кто устанавливает ставки, сравнивать возможные варианты политики и учиться на предыдущих ошибках, а также объяснять свои решения.
Бернанке сказал, что придание большего веса альтернативным сценариям поможет Банку Англии решить одну из самых больших коммуникационных проблем, с которыми он сталкивается: тот факт, что его основной прогноз основан на ожиданиях рынка относительно того, как процентные ставки будут меняться в будущем.
Эта конвенция означает, что MPC может прогнозировать рецессию вопреки своему здравому смыслу, сказал Бернанке, отметив: «Могут быть случаи, когда комитет по сути считает, что рыночные ставки слишком высоки. . . если они дадут прогноз, основанный на этих более высоких ставках, они получат прогноз, отличный от того, что, по их мнению, произойдет на самом деле».
Тем не менее Бернанке заявил, что недавние ошибки прогнозирования были не хуже, чем ошибки других центральных банков и независимых аналитиков. Он также воздержался от вынесения суждений о политических решениях Банка Англии, хотя британские политики критиковали центральный банк за то, что он позволил инфляции достичь пика, составляющего 11,1 процента, что выше, чем в США или еврозоне.
Однако важно отметить, что Бернанке воздержался от рекомендации одного большого изменения, которое хотели бы видеть многие экономисты, — перехода к прогнозам, основанным на собственном коллективном или индивидуальном взгляде членов MPC на то, куда движутся официальные процентные ставки, а не на рыночных ожиданиях.
Он назвал это «агрессивным подходом», который будет иметь «весьма серьезные последствия» и поэтому его следует оставить для будущих обсуждений.
«Это настоящий промах», — сказал Пол Дейлс, главный британский экономист консалтинговой компании Capital Economics, добавив, что было бы «огромным улучшением», если бы MPC опубликовал свои собственные прогнозы по ставкам и показал, какие действия, по его мнению, необходимы для достижения 2-го уровня. целевой показатель инфляции в процентах.
«Это было бы ясно, прозрачно и похоже на процедуры центральных банков США, Норвегии, Швеции, Новой Зеландии и Южной Африки», — сказал Дейлс.
Майкл Сондерс, бывший устанавливающий ставки, а ныне старший советник консалтинговой компании Oxford Economics, сказал, что, хотя предложения Бернанке были «разумными», он также считал, что MPC должен опубликовать предпочтительный путь процентных ставок, и ему хотелось бы, чтобы в обзоре были рассмотрены предмет.
Однако некоторые экономисты заявили, что, хотя Бернанке, возможно, и не хочет оказывать давление на Банк Англии, он изложил четкий курс, который центральный банк может выбрать в будущем, если взгляды среди высокопоставленных чиновников изменятся.
На пресс-конференции с Бернанке Эндрю Бэйли изложил сомнения некоторых членов MPC по поводу публикации прогноза процентных ставок. Глава Банка Англии назвал это «очень сильной формой руководства», которая может означать, что Банк Англии будет вынужден оправдываться, если позже он изменит свое мнение о том, как действовать.
Но Бернанке заявил, что это не оказалось проблемой в США (где по его наущению ФРС приняла так называемый «точечный график», показывающий прогнозы чиновников по ставкам) или в таких странах, как Норвегия и Швеция, чьи центральные банки публикуют прогнозы ставок.
Однако он признал, что публикация прогнозов ставок может оказаться трудной с точки зрения логистики и может привести к тому, что временами вынудят лиц, устанавливающих ставки, «занимать позицию, когда вы не чувствуете, что это уместно», когда перспективы неопределенны.
Это означало, что идея «должна быть на обсуждении», но «на практике необходимо предпринять множество шагов, прежде чем Банк Англии ее рассмотрит», сказал Бернанке.
Некоторые экономисты предположили, что со временем мнение среди высокопоставленных чиновников может измениться в пользу этой идеи. Бен Бродбент, заместитель губернатора, который ранее выступал против публикации прогнозов ставок, собирается уйти в отставку позже в этом году.
Смит из Фонда Резолюции заявил, что Бернанке, похоже, «подталкивает Банк к тому, чтобы он стал авангардом в области прозрачности и ясности политики», добавив: «Он дал Банку Англии возможность сделать что-то довольно радикальное, но он не подталкивал их к этому». сделать это.”
Бэйли пока оставил все варианты открытыми, заявив в пятницу, что Банк Англии даст «четкие указания» относительно того, как он планирует действовать по рекомендациям Бернанке к концу года.
Но Сондерс сказал, что называть обзор возможностью, которая выпадает раз в поколение, было бы ошибкой, добавив: «Это не должно быть последним словом на следующие 25 лет. Банк Англии должен делать это регулярно».
