Застой в экономике Китая привлекает внимание всего мира – The Irish Times

Уже более четверти века Китай является синонимом неустанного развития и восходящей мобильности. По мере того, как его 1,4 миллиарда человек приобретали аппетит к мировым товарам — голливудским фильмам, южнокорейской электронике, железной руде, добываемой в Австралии, — мировая экономика приводилась в движение, казалось бы, неиссякаемым двигателем.

Теперь этот двигатель задыхается, создавая тревожные риски для китайских домохозяйств и экономики по всей планете. Долгое время являвшийся центральным элементом глобализации, направленной на увеличение прибыли, Китай в момент чрезвычайной неопределенности для мировой экономики превратился в абсолютную дикую карту.

Риски были усилены в последние недели множеством событий.

Сначала пришло сообщение о том, что экономика Китая существенно замедлилась весной, что развеяло надежды на устойчивый рост после отмены экстремальных ограничений, введенных в связи с Covid.

На этой неделе появились данные, показывающие, что экспорт Китая снижается три месяца подряд, а импорт снижается пять месяцев подряд — еще один показатель ухудшения перспектив.

Затем пришли новости о том, что цены на ряд товаров, от продуктов питания до квартир, упали, что усилило опасения, что Китай может оказаться на грани так называемой дефляции или устойчивого падения цен, что является предвестником вялой коммерческой активности.

А в знак усугубления кризиса на китайском рынке жилья — на стыке финансов, строительства и благосостояния домохозяйств — крупный застройщик Country Garden пропустил выплаты по своим облигациям и, по оценкам, потерял до 7,6 млрд долларов (6,9 млрд евро) в первое полугодие.

Для китайских рабочих и домохозяйств эти события обернулись неприятностями. Во всем мире ослабление китайской экономики сигнализировало об уменьшении спроса на основные товары — от соевых бобов, собранных в Бразилии, до говядины, выращиваемой в Соединенных Штатах, и предметов роскоши, произведенных в Италии. Это привело к уменьшению аппетита к нефти, полезным ископаемым и другим строительным материалам промышленности.

«Замедление в Китае определенно повлияет на глобальные экономические перспективы», — сказал Ларри Ху, главный экономист по Китаю Macquarie, австралийской компании, предоставляющей финансовые услуги, в Гонконге. «Поскольку Китай сейчас является потребителем товаров номер один в мире, влияние будет очень, очень большим».

Согласно недавнему анализу BCA Research, за последнее десятилетие Китай был источником более 40% глобального экономического роста, по сравнению с 22% в США и 9% в 20 странах, использующих евро. .

Беспокойство усугубляется широко распространенным мнением о том, что китайские власти ограничены в своих возможностях оживить экономику, учитывая растущий долг, который в настоящее время оценивается в 282 процента национального производства — больше, чем в Соединенных Штатах.

Правительство наметило программы расходов, направленные на то, чтобы побудить потребителей тратить, а предприятия – инвестировать. Но детали были непрозрачны, но создавалось впечатление, что местные органы власти застрянут с законопроектом. Местные органы власти находятся в центре беспокойства по поводу долгового кризиса. Они годами агрессивно брали кредиты для финансирования строительства дорог, мостов и промышленных парков.

Все это происходит, когда правящая коммунистическая партия Китая пытается перейти от экономики, основанной на государственных инвестициях в инфраструктуру и экспорт, к экономике, основанной на внутренних потребительских расходах.

Старая модель себя изжила. Это работало на удивление хорошо в течение двух десятилетий тысячелетия, когда правительство финансировало порты, электрические сети и другие основные работы для фабричного бума, ориентированного на экспорт.

В то же время частные предприниматели основали несколько наиболее инновационных и ценных технологических компаний в мире. В последние годы многие были ограничены регулятивными репрессиями под руководством президента Си Цзиньпина.

В остальном мире — и особенно в Соединенных Штатах — ошеломляющий рост экспорта Китая и потеря рабочих мест на местных фабриках вызвали конфликты из-за торговли.

Администрация Трампа в США ввела всеобщие пошлины на китайский импорт. Администрация Байдена продолжила эту политику, добавив запрет на инвестиции в ключевые китайские сектора, такие как передовые компьютерные чипы. Президент Джо Байден активизировал эту кампанию, подписав в среду указ, запрещающий инвестиции в отрасли, которые могут укрепить военный потенциал Китая.

В четверг Байден назвал экономическую уязвимость Китая «бомбой замедленного действия», добавив: «Когда у плохих людей возникают проблемы, они делают плохие вещи».

Си ранее обвинил Соединенные Штаты в проведении кампании, направленной на подавление развития Китая.

Столкнувшись с враждебными действиями между Вашингтоном и Пекином и испытав во время пандемии трудности с доставкой продукции с китайских фабрик к розничным торговцам в Северной Америке и Европе, транснациональные компании перенесли фабричные заказы в такие страны, как Вьетнам, Индия и Мексика.

Для китайских политиков изменения в географии международной торговли сделали безотлагательным переход к экономике, основанной на внутренней покупательной способности.

Тем не менее, эти проекты были остановлены пандемией. Правительство ввело драконовские ограничения на бизнес и свободу передвижения, заблокировав целые города.

Многие ожидали, что отмена этих мер контроля в декабре после необычайной серии публичных протестов станет катализатором потребительских расходов.

Но потребительские расходы были слабыми – настолько слабыми, что Национальное бюро статистики Китая недавно приостановило публикацию данных, которые привлекли внимание к проблемам экономики.

Китайские домохозяйства долгое время были одними из самых крупных сберегателей в мире из-за того, что сети социальной защиты скудны. За первую половину этого года общий объем депозитов домашних хозяйств в банковской системе Китая вырос примерно на 12 трлн китайских юаней (1,5 трлн евро), что стало самым большим ростом за десятилетие.

Но увеличение сбережений, а также снижение инвестиций и потребительских расходов, по-видимому, отражают общую эрозию общественного доверия. Во время пандемии политика перешла от полной блокировки к полному отсутствию контроля — то, что экономист Адам Позен недавно назвал «экономическим долгим Covid».

Для китайских потребителей особое рвение к хранению наличных отражает широко распространенное признание того, что недвижимость — это история с несчастливым концом. Десятилетия чрезмерных инвестиций застройщиков привели к тому, что целые города заполнились пустующими многоквартирными домами. По мере того как цены падают, застройщики останавливают проекты на полпути, оставляя скелеты высотных зданий, служащие памятниками спекулятивному богатству, пошедшему наперекосяк.

Эта основная история вызвала сравнения с Японией, где лопнувший пузырь спекулятивной недвижимости в начале 1990-х годов привел страну к трем десятилетиям упадка.

Центральное место в японском спаде занимала дефляция — термин, от которого у экономистов мурашки по коже.

Дефляция проникает в основные ожидания общества, уничтожая стимулы к тратам, расширению бизнеса или найму работников, учитывая вероятность того, что позже все будет дешевле. То, что для отдельных людей является рациональной бережливостью, метастазирует в упадок для общества.

Большинство экономистов считают, что Китай избежит этой участи. Падающие цены могут вскоре развернуться. И правительство, похоже, смягчило свои атаки на успешный частный бизнес.

После многих лет демонизации частных предпринимателей правительство в последнее время обозначило поворот к более «ориентированному на рост и деловому мышлению», сказал Брюс Панг, главный экономист по Большому Китаю в JLL, фирме по управлению недвижимостью и инвестициями в Гонконге. . «Ключевым приоритетом политики будет то, как повысить внутренний спрос».

В самом оптимистичном сценарии правительство организует постепенный переход к более медленному росту, обменивая рабочие места на фабриках на тех, кто работает в сфере услуг, при этом сдерживая размер потерь в сфере недвижимости.

Тем не менее, если долг, нависший над экономикой Китая, ограничит возможности ответных мер правительства, это может вызвать худшие опасения: падение цен на жилье, за которым последует дорогостоящее спасение бедных кредиторов и неуправляемый отток денег.

Такой результат больше всего нервирует правительственных чиновников, учитывая, что он может привести к безработице, неплатежеспособности бизнеса и социальным конфликтам.

Такие образы подкрепляют предположение, что правительство активизирует свои усилия по стимулированию экономики, даже несмотря на то, что это может усугубить фундаментальные угрозы для экономики, создавая новые долги.

Тем не менее, даже если правительству удастся контролировать постепенное замедление экономического роста, некоторые видят нарастающие проблемы, которые угрожают спровоцировать значительную волатильность.

Продолжающийся перенос фабричной работы из Китая, наряду с акцентом на сосредоточение экономики на внутреннем потреблении, вероятно, приведет к снижению заработной платы и благосостояния домохозяйств. И даже в стране, контролируемой одной неизбранной партией, потеря веры большого числа людей может вызвать волнения.

Экспорт и импорт Китая в совокупности составляют 40 процентов его общего объема производства, отметил на конференции в мае Яшенг Хуанг, профессор экономики Школы менеджмента Слоана при Массачусетском технологическом институте. Многие импортные товары Китая являются компонентами экспортируемых фабричных товаров. Таким образом, чем больше падает китайский экспорт, тем больше падает и импорт — петля обратной связи, заключающаяся в уменьшении состояния.

По словам Хуанга, это снижает рабочие места и доходы. «Вряд ли это счастливая история».

Эта статья первоначально появилась в Нью-Йорк Таймс.

2023 Компания «Нью-Йорк Таймс»