Инвестируйте с учетом инфляции. Пока доллар дышит, нельзя пренебрегать песо

Поскольку финансовые доллары переживают период «пакса», сглаженный временными преимуществами для экспортеров сельскохозяйственной продукции, в сентябре краткосрочные инвесторы сосредоточились на поиске покрытия инфляции.фронт, который все еще далек от спокойствия и сильно подрывает карман и покупательную способность, а также в использовании некоторых возможностей, открываемых рынком.

Четыре аналитика консультировали НАЦИЯ Они предлагают сочетание инструментов в песо, чтобы попытаться получить некоторое преимущество перед IPC — хотя это непростая задача — но никогда не пренебрегая ни своими спинами, ни уровнем принимаемых рисков.

По-прежнему, рынок предвидел и частично купился на оптимизм, вызванный соевым долларом и обещанием ликвидировать месторождение на сумму, эквивалентную 5 000 млн долларов США, что увеличит резервы BCRA. Это что-то окончательное, как спать спокойно? «Это не постоянное решение, но оно будет иметь положительный эффект. Другими словами, вы выигрываете время», — поясняет Педро Сиаба Серрате, руководитель отдела исследований PPI, и кладет в таблицу данные для оценки. «Для справки, CCL с поправкой на частный M3 (как показатель ликвидности экономики) должен составлять около 315 долларов, что подразумевает разрыв в 10,4% по сравнению с текущим уровнем. Если продажи сои будут не такими хорошими, как ожидалось, или в случае новой стрессовой ситуации, у CCL будет место для восстановления».

Уточнил отправную точку, глаза сразу переходят к инфляции. Из IOL Investonline Максимилиано Донзелли, глава отдела исследований брокера, предупреждает, что «на оставшуюся часть года консультанты скорректировали свой прогноз инфляции на 90,2% на этот год». «Учитывая этот сценарий, наличие песо без инвестиций приводит к потерям покупательной способности, хорошей альтернативой является позиционирование себя в облигациях CER и Badlar по истечении срока погашения».

В вашем списке есть облигация T2X4, капитал которой корректируется в зависимости от CER, срок погашения которой наступает в июле 2024 года, и процентная ставка по ней отличается от облигации TX24, которая также корректируется в зависимости от CER. IRR на сегодняшний день составляет CER +7,4%, а оценка составляет 97,8%. К рекомендации добавляется облигация TB23P, которая корректируется ставкой Badlar. «Со сроком погашения в феврале 2023 года купоны выплачиваются ежеквартально по ставке Badlar +5,25%, что позволяет BCRA проводить более агрессивную денежно-кредитную политику», — объясняет аналитик IOL. «Для консервативного профиля мы предпочитаем поддерживать только необходимую ликвидность в песо для проведения платежей и, таким образом, избегать валютного риска», — осторожно говорит Сиаба Серрейт. Его рекомендация: «буквы, регулируемые CER или общими инвестиционными фондами (FCI), интересны для сохранения части краткосрочной ликвидности».

Томас Руис Паласиос, аналитик по операциям с фиксированным доходом в Consultatio Financial Services, предлагает в краткосрочной перспективе сохранить две трети в песо и одну треть в долларах за счет портфеля, полностью принадлежащего FCI. «Простая и эффективная стратегия может состоять в том, чтобы инвестировать треть в инвестиционный фонд Consultatio Multiestrategia, треть в Consultatio Renta Nacional и треть в Consultatio Balance. Первый инвестирует в оборотные обязательства в песо, то есть это кредиты от компаний, которые обеспечивают большую защиту инвестору, поскольку они не несут суверенного риска; Национальный доход инвестирует в казначейские векселя с поправкой на инфляцию с не слишком отдаленным сроком погашения (и, следовательно, с меньшим риском); в то время как Балансовый фонд — это наш фонд общей доходности, который, хотя и предполагает немного больший риск, за последние 30 дней вернул 6,5%, что очень близко к инфляции».

Гастон Лентини, независимый консультант и советник, зарегистрированный CNV, дает несколько рекомендаций, чтобы провести здесь не только весну, но и лето. Первое, что он подчеркивает:Стратегия правительства по созданию соевого доллара, похоже, приносит холодную одежду в краткосрочной перспективе, поэтому доллар по 270 долларов — это возможность, которой мы должны воспользоваться, как для тех, кто надеется потратить эти сбережения в конце года. и для тех, кто ищет инвестиции на более длительный срок». На ключевой вопрос: будет ли он продолжать снижаться? Он отвечает, что «если не будет сильного сокращения расходов, это только вопрос времени, когда тревога и цены снова вырастут».

«Облигации или фонды, привязанные к доллару, которые стремятся воспроизвести движение официального доллара, представляются инвестору как возможность, поскольку фьючерсы предполагают изменение на 62% к марту 2023 года, в результате чего TNA превышает 110%», — добавляет он. Лентини. «Конечно, если этот сценарий произойдет, активы с поправкой на CER также резко вырастут, и эта логика заставляет нас рекомендовать иметь более высокую долю активов с поправкой на CER, чем те, которые индексируются в официальном долларе», — резюмирует он. В этой последней категории он упоминает «фиксированные условия UVA, которые все еще доступны в некоторых банках, хотя аналогом является невозможность иметь эти деньги в течение 90 дней, и FCI, скорректированный CER, который обеспечивает защиту от инфляции, которая, хотя и не идеальна, если близко и дает нам возможность получить деньги в течение 48 часов, если того требуют условия».

Для инвесторов издалека оборотные обязательства (ON) в долларах и Cedears являются хорошей альтернативой для фиксации падения цены свободного обменного курса. Donzelli из IOL оставляет две «жемчужины»: Cedear от Pfizer и ETF Dow Jones. «Pfizer — это компания, которая принадлежит сектору здравоохранения в Соединенных Штатах, одному из секторов, которые имеют тенденцию работать лучше во время медвежьего рынка и замедления экономики». Что касается Доу-Джонса, то он выделяется тем, что состоит из 30 ведущих американских акций. «Это единственный индекс, который состоит из компаний, которые отражают положительные результаты с точки зрения получения прибыли в течение значительного периода времени».

«Для среднесрочных/долгосрочных сбережений инвестор, который может принять большую волатильность в обмен на более высокую ожидаемую доходность, может получить доступ к более широкому меню альтернатив, ища инструменты с хорошим кредитным качеством», — предлагает Сиаба Серрейт. Его рекомендации: некоторые корпоративные ON, такие как Telecom 2025, Genneia 2027, CGSA 2025 и YPF 2026 (гарантированные сельскохозяйственным экспортом) и провинциальные облигации в долларах также представляют собой интересную альтернативу.

«Судя по лицензионным платежам и объемам производства, мы указываем на ценность двух облигаций Neuquén 2030, в то время как CABA 2027 и Mendoza 2029 выделяются своими удовлетворительными финансовыми результатами», — отмечает эксперт PPI.

Лентини предлагает другую альтернативу. «Если из-за какого-либо из многих существующих ограничений инвестор не может получить доступ к покупке долларов MEP, я рекомендую открывать позиции по оборотным обязательствам с краткосрочным сроком погашения и ждать их погашения. Таким образом, он не нарушает правила, и если, например, он выбирает ВКЛ Arcor RCC9, это делается в долларах по цене 267 долларов США, хотя для их получения необходимо подождать до 23 июля ».

Cedear — отличная альтернатива для снижения локальных рисков и сохранения долларизации портфеля. Портфель PPI этого месяца для довольно «горячих» инвесторов состоит из 40% SPY Cedear (следует за S&P500), 25% QQQ (следует за Nasdaq), 15% EWZ (Бразилия), 15% XLE (энергетический сектор) и 5% в XLF (финансовый сектор).

«Если бы я предложил конкретный портфель, думая о феврале-марте 2023 года, я бы стремился иметь 40% в FCI CER, 20% в FCI, привязанных к доллару, 15% в Cedear Berkshire Hathaway и 25% в долларах, размещенных в очень консервативной позиции. FCI ждет возможностей, которые обычно возникают при изменении правил, к которым мы, к сожалению, привыкли», — говорит Лентини.