Инвесторы ищут защиты от риска краха долгов ИИ

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

Торговля продуктами, которые приносят прибыль в случае дефолта компаний, стремительно растет, поскольку инвесторы ищут способы защитить свои портфели от риска того, что бум искусственного интеллекта обернется крахом.

Объемы в так называемых кредитно-дефолтные свопы По данным информационно-координационного центра DTCC, с начала сентября акции, связанные с горсткой американских технологических групп, выросли на 90 процентов.

Расширение использования этих стратегий подчеркивает, насколько обеспокоены некоторые инвесторы по поводу наплыва сделок с облигациями со стороны технология компании для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта, а для получения прибыли могут потребоваться годы.

Стремление застраховаться от потенциальных дефолтов вызвано тем, что на прошлой неделе распродажа технологий на Уолл-стрит возобновилась из-за доходов группы программного обеспечения Oracle и производителя микросхем Broadcom, которые не оправдали высоких ожиданий инвесторов.

Долг и капитал компаний, связанных с технологическим бумом, резко выросли в последние месяцы, поскольку трейдеры внимательно изучали отчеты о прибылях и обсуждали, как конкурирующие продукты искусственного интеллекта от таких компаний, как OpenAI, Google и Anthropic, повлияют на спрос на чипы и центры обработки данных.

Рост торговли CDS особенно заметен для Oracle и компании облачных вычислений CoreWeave, которые привлекают миллиарды долларов в долг для обеспечения мощности центров обработки данных.

Новый рынок для Meta CDS возник после того, как в октябре компания продала облигации на сумму 30 миллиардов долларов для финансирования проектов искусственного интеллекта.

CDS используются для защиты от дефолта, а также для хеджирования или ставок на колебания цен на облигации.

«Объемы CDS на отдельные компании значительно выросли в этом квартале, особенно для гиперскейлеров, строящих огромные центры обработки данных по всей территории США», — сказал Натаниэль Розенбаум, кредитный стратег инвестиционного уровня в JPMorgan.

Высокопоставленный руководитель крупной американской кредитно-инвестиционной компании поддержал это мнение, отметив, что «торговля CDS на отдельные акции заметно возросла, при этом люди все чаще используют корзины с крупными технологическими компаниями или, в частности, с Oracle и Meta».

“Как защитить себя и создать хеджирование? Самый распространенный способ – это корзина технологических CDS”, – добавил человек.

В начале года спрос на CDS у американских компаний с высоким рейтингом был незначительным или отсутствовал вообще, когда технологические группы в основном финансировали свои расходы на ИИ за счет огромных денежных запасов и высоких доходов.

Рынок нагрелся, когда эти компании начали использовать долговые рынки для покрытия своих растущих расходов. Осенью Meta, Amazon, Alphabet и Oracle собрали в общей сложности $88 млрд для финансирования проектов в области искусственного интеллекта, при этом JPMorgan прогнозирует, что компании инвестиционного уровня смогут привлечь $1,5 трлн к 2030 году.

«Люди перестали думать, что кредитный риск практически отсутствует, и стали думать, что некоторый риск существует в зависимости от названия, и это требует хеджирования», — сказал инвестор из специализированной компании по управлению активами.

Для Oracle, у которой кредитный рейтинг ниже, чем у некоторых ее аналогов инвестиционного уровня, еженедельные объемы торгов CDS в этом году выросли более чем в три раза. Стоимость покупки деривативов выросла до самого высокого уровня с 2009 года.

Акции и облигации Oracle на этой неделе пережили глубокую распродажу после того, как компания не оправдала оценок аналитиков относительно выручки в третьем квартале. В пятницу они упали еще больше после того, как было отложено строительство как минимум одного центра обработки данных.

«Мы не видим дефолта Oracle в ближайшее время, но [the company’s CDS] были вопиюще неверно оценены», — сказал Бенедикт Кейм, портфельный менеджер управляющей компании Altana Wealth, которая делает ставку против Oracle через свои CDS.

Altana вступила в сделку в начале октября после оценки растущего уровня долга Oracle и зависимости от одного клиента — производителя ChatGPT OpenAI. «Это был легкий плод», – сказал Матье Сцемама из Altana.

«У CDS с одним названием наступил момент», — сказал Бридж Хурана, портфельный менеджер в Wellington.

«Банки и частные кредитные игроки гораздо больше подвержены риску отдельных компаний», — добавил он. “Поэтому они действительно хотят снизить риск. Люди ищут страховку для своих активов”.