Американский технологический сектор столкнулся с резким падением котировок на фоне опасений по поводу окупаемости огромных инвестиций в искусственный интеллект. По данным Capital Economics, в 2026 году пять крупнейших гиперскейлеров планируют потратить на инфраструктуру рекордные 800 миллиардов долларов.
Масштабы расходов и падение рынка
Инвесторы начали распродавать бумаги технологических компаний на фоне сомнений в том, что доходы от облачных сервисов и ИИ-инструментов смогут оправдать растущие затраты. По данным Forbes Korea и Investing.com, расходы Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle на дата-центры и чипы приближаются к отметке в 828 миллиардов долларов.
Аналитики отмечают, что текущий цикл расходов опережает темпы роста реальной выручки. Лори Одрисколл из Scale Venture Partners заявила: В этом году, в 2026-м, прибыль находится в таком золотом веке, когда те, кто продает полупроводники, фиксируют прибыль, а те, кто осуществляет капитальные затраты, не фиксируют амортизационные расходы
.
В ходе недавнего сезона отчетности компании раскрыли масштабы своих вложений. Согласно данным SEC и финансовым отчетам, за первые девять месяцев 2026 года капитальные затраты Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta достигли приблизительно 496,7 миллиарда долларов, превысив показатель всего предыдущего года. Лидером по объемам вложений за девятимесячный период стала компания Amazon с показателем 77,3 миллиарда долларов, за ней следуют Alphabet (51,4 миллиарда долларов), Microsoft (39,4 миллиарда долларов) и Meta (33,9 миллиарда долларов).
Стремительный рост инвестиций сопровождается серьезной нагрузкой на финансовые показатели. Совокупный долг этих пяти технологических гигантов достиг 550,6 миллиарда долларов. За последние двенадцать месяцев указанная пятерка заработала 723,8 миллиарда долларов операционного денежного потока, но при этом потратила на капитальные расходы 691 миллиард долларов, направив на инвестиции более 95% полученных средств. Даже у Microsoft свободный денежный поток сократился до 18,6 миллиарда долларов по сравнению с 25,7 миллиарда долларов годом ранее.
Нагрузка на балансы и рост долговой нагрузки
Четыре из пяти крупнейших технологических гигантов зафиксировали отрицательный свободный денежный поток в третьем квартале. Корпорации всё чаще прибегают к выпуску облигаций и привлечению заемных средств для финансирования строительства инфраструктуры.
Международные рейтинговые агентства уже отреагировали на изменения в финансовой структуре сектора. Агентство S&P Global Ratings ухудшило прогноз по кредитному рейтингу Meta до «негативного», сохранив уровень на отметке «AA-», а ранее снизило рейтинг Oracle. Стоимость страхования от дефолта (CDS) для ведущих технологических компаний достигла максимума с 2021 года, согласно материалам Choicestock US и Blockmedia.
Особую тревогу у аналитиков вызывают специализированные облачные провайдеры и так называемые «непрозрачные» схемы финансирования. Компании активно используют лизинговые соглашения и специальные проектные структуры (SPV), выводя значительную часть долговой нагрузки за пределы основных балансов. Так, у компании Meta объем незавершенных лизинговых обязательств по проекту дата-центров «Гиперион» к концу сентября 2026 года достиг 355,7 миллиарда долларов. Подобные инструменты, включая долгосрочные обязательства через SPV под поручительство корпораций, существенно усложняют оценку реальных рисков для финансовой системы.
Среди игроков инфраструктурного рынка в тяжелом финансовом положении оказалась компания CoreWeave. Согласно ее отчетности перед SEC за второй квартал 2026 года, при выручке в 2,575 миллиарда долларов чистые процентные расходы компании составили 640 миллионов долларов, а чистый убыток достиг 626 миллионов долларов при общей сумме заемных средств около 35,1 миллиарда долларов.
Отношение общего долга к показателю EBITDA у CoreWeave составил 10,6, а у другого провайдера, Nebius, этот показатель достиг 121,5, в то время как у Alphabet и Microsoft он держится на уровне 0,6 и 0,7 соответственно. Ситуация на рынке отразилась и на котировках облигаций CoreWeave с погашением в 2032 году, которые в октябре опустились ниже 80% от номинала, а премия по ее CDS выросла на 270 базисных пунктов.
Влияние на азиатские рынки и производителей памяти
Колебания в американском технологическом секторе напрямую отразились на азиатских рынках. Индекс Kospi на бирже в Сеуле пережил резкое падение на фоне опасений по поводу сокращения спроса на полупроводники. Южная Корея и Тайвань оказались наиболее уязвимы к возможному замедлению инвестиций в ИИ-инфраструктуру, поскольку их экономический рост тесно связан с экспортом чипов памяти и графических процессоров.
Несмотря на волатильность, ведущие производители памяти продолжают отчитываться о сильных заказах. Руководство Samsung Electronics и SK 하이닉스 сообщило о заключении долгосрочных контрактов на поставку HBM-памяти, объемы которых расписаны на несколько лет вперёд. Представители южнокорейских компаний подчеркивают, что текущий спрос со стороны дата-центров пока еще превышает доступные объемы поставок.
Ещё по этой теме
