Инвесторы фондового рынка, надеющиеся на передышку после крайне волатильного 2022 года, имеют историю — и трейдеров опционов — на их стороне.
В связи с замедлением инфляции, подкрепляющим слухи о том, что Федеральная резервная система близится к завершению повышения процентных ставок, трейдеры, торгующие производными ценными бумагами, ожидают перерыва в беспорядках, которые продолжались на рынках в прошлом году. Это привело к тому, что так называемая кривая волатильности — график, который показывает ожидания в отношении серьезности ценовых колебаний в предстоящие месяцы — ниже в каждой точке, чем это было год назад.
Другие исторические данные также предполагают, что оптимизм последних двух недель не является неуместным. Среди них: с 1950 года, во время рецессии начала 1970-х годов и после взрыва пузыря доткомов в начале этого века, который длился три года, было только два последовательных падения фондового рынка в год. Ничего подобного в 2023 году не ожидается, по крайней мере, среди базовых сценариев большинства стратегов Уолл-стрит.
«С учетом того, насколько плохим был прошлый год, так много плохих новостей, которые, вероятно, уже учтены в ценах на рынки», — сказал Райан Детрик, главный рыночный стратег в Карсон Групп. Он считает, что США могут избежать рецессии, которая станет «главным позитивным катализатором» для акций. «Мы видим шаги в правильном направлении в отношении инфляции. Это ключ ко всей загадке».
Конечно, инвесторам не стоит ожидать здесь абсолютно гладкого плавания. Фактически, январь после двузначного годового спада исторически был тяжелым месяцем для индекса S&P 500.
Тем не менее, S&P 500 вырос на 2,7% на прошлой неделе и более чем на 4% за год. Об этом сообщило в четверг министерство труда. индекс потребительских цен упал в декабре по сравнению с предыдущим месяцем и продемонстрировал наименьший годовой прирост с октября 2021 года. Многие считали, что данные дают чиновникам ФРС возможность еще больше снизить темпы повышения ставок на февральском заседании.
Этот рост фондового рынка является долгожданной новостью для быков, занимающихся акциями, после того как S&P 500 сообщил о снижении более чем на 19% в 2022 году, что стало самым сильным ударом со времен финансового кризиса 2008 года. Хорошая новость заключается в том, что за такими годами спада обычно следует отскок: согласно данным с 1950 года, собранным Carson Group, индекс S&P 500 откатился от них в среднем на 15% за следующие 12 месяцев.
«У рынков могут быть веские причины видеть наполовину полный стакан инфляции и отвергать воинственную риторику центрального банка», — сказал Эммануэль Кау, стратег в Барклайс Плс.
Тем не менее, по-прежнему есть причины для непрекращающегося беспокойства среди фондовых инвесторов, которые вывели 2,6 миллиарда долларов из фондов акций США за неделю до 11 января. Ситигруп Инк. примечание со ссылкой на данные EPFR Global.
Вполне возможно, что в конечном итоге ФРС не оправдает ожиданий рынка. Например, официальные лица указывают на то, что трейдеры ошибаются, ожидая снижения процентных ставок в конце этого года. А последние отчеты о прибылях и убытках компаний только начинают публиковаться и несут в себе определенные риски.
Те скептические предположения, что январские успехи сохранятся, также могут указывать на их собственный прецедент. В четырех случаях, когда рынки демонстрировали двузначное падение за год с начала этого века, акции падали в первый месяц следующего года трижды.
Но пока трейдеры, по крайней мере, не ожидают больших потрясений. Два основных экономических отчета за месяц — показатели занятости и индекс потребительских цен — уже были опубликованы и показали, что рост продолжается, а инфляция снижается.
Индекс Cboe VIX — индикатор прогнозируемых ценовых колебаний S&P 500, который обычно движется в направлении, противоположном индексу, — завершил прошлую неделю на отметке 18, что является самым низким показателем с января прошлого года.
Институциональные инвесторы покрывали свои короткие ставки на акции в последние несколько недель, а в начале этого месяца увеличили свою чистую длинную позицию до самого высокого уровня с мая 2022 года, как показывает анализ данных CFTC, проведенный Ned Davis Research.
«Если рецессия продлится около двух кварталов, то ко второй половине года рынки должны рассчитывать на восстановление», — сказал Эд Клиссолд, главный стратег США в Ned Davis Research. «Если по-прежнему будут благоприятные данные по инфляции и если прибыль будет довольно хорошей, вы можете сделать вывод, что хедж-фонды продолжат покрывать свои короткие позиции, что было бы неплохим топливом для продолжения ралли».
Узнайте, как ориентироваться и укреплять доверие к своему бизнесу с The Trust Factor, еженедельным информационным бюллетенем, в котором исследуется, что нужно лидерам для достижения успеха. Подпишите здесь.
