Инфляция растет, но поверхностные подробности обнадеживают

Свежие данные по инфляции предоставили последние доказательства того, что рост цен значительно снизился, что является хорошей новостью для потребителей и политиков после более чем года кампании Федеральной резервной системы по замедлению экономики и возвращению роста расходов под контроль.

Согласно отчету, опубликованному в четверг, индекс потребительских цен в июле вырос на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Это было первое ускорение за 13 месяцев, и оно последовало за 3-процентным показателем в июне.

Но эта галочка требует контекста. Инфляция была быстрой в июне прошлого года и немного замедлилась в следующем месяце. Это означает, что когда показатели этого года сравнивались с показателями 2022 года, июнь выглядел ниже, а июль — выше, чем если бы показатели годичной давности были более стабильными.

Экономисты больше внимания уделяли другому показателю: «базовому» индексу инфляции, который исключает волатильность цен на продукты питания и топливо. По сравнению с июлем прошлого года этот показатель вырос на 4,7% по сравнению с 4,8% в июне. А в месячном исчислении базовая инфляция примерно соответствовала обнадеживающе низким темпам по сравнению с предыдущим месяцем.

В результате инфляция продолжала демонстрировать признаки серьезного снижения после двух лет быстрого роста цен, который сбивал с толку политиков и обременял покупателей, а детали июльского отчета давали позитивные намеки на будущее. Цены на аренду снижаются, и ожидается, что эта тенденция сохранится в ближайшие месяцы и должна помочь снизить инфляцию в целом. Индекс, который отслеживает цены на услуги за пределами жилья, растет очень медленно.

«Это продолжение того прогресса, который, я думаю, вы хотите видеть», — сказал Омаир Шариф, основатель исследовательской фирмы Inflation Insights.

Стоимость авиабилетов резко упала, а расходы на отели снизились в прошлом месяце. Большие падения в этих категориях могут быть трудными для поддержания, но на данный момент они помогают ограничить рост цен.

Подержанные автомобили также были дешевле в прошлом месяце, и некоторые экономисты ожидают, что эта тенденция усилится в ближайшие месяцы, основываясь на снижении, которое уже произошло на оптовом рынке, где дилеры покупают автомобили.

Последние данные, вероятно, будут иметь значение для ФРС, где чиновники обсуждают, стоит ли и когда снова поднимать ставки в этом году, чтобы обеспечить достаточное замедление экономики, чтобы гарантировать полное возвращение инфляции к норме.

Политики повысили базовую ставку до диапазона от 5,25 до 5,5 процента по сравнению с почти нулевым уровнем в марте прошлого года. Более высокие ставки делают более дорогим заимствование для покупки дома или автомобиля с целью замедления роста и уменьшения того, насколько компании могут повышать цены.

Экономисты думали, что данные о ценах могут помочь политикам с большей уверенностью воздержаться от изменения ставки на их следующем заседании 20 сентября.

«В этом отчете есть много предпосылок, которые предполагают дальнейшую дезинфляцию», — сказала Лаура Роснер-Уорбертон, старший экономист исследовательской фирмы MacroPolicy Perspectives. «Вероятно, это означает, что мы находимся на пике процентных ставок или очень близки к нему».

Тем не менее, Мэри С. Дейли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско, заявила в четверг в интервью Yahoo Finance, что свежие данные по инфляции «не являются той точкой данных, которая говорит о том, что победа за нами», и сохранила возможность еще одно повышение ставки на столе.

Администрации Байдена было труднее хвастаться июльским отчетом об инфляции, даже если он содержал позитивные новости для ФРС, учитывая рост в заголовке. Президент Байден отметил, что общий уровень инфляции снизился с лета прошлого года, и подчеркнул снижение базовой инфляции в июле. «Сегодняшний отчет показывает, что наша экономика остается сильной», — сказал он в своем заявлении.

Республиканский национальный комитет указал на рост общей инфляции в июле и заявил в своем заявлении, что уровень «остается более чем вдвое выше, чем был, когда Байден вступил в должность».

Существует риск того, что показатель общей инфляции может остаться выше в августе. Цены на газ начали расти в конце июля. Хотя скачок произошел слишком поздно, чтобы иметь большое значение для отчета за этот месяц, он сохранился до августа и может поддержать инфляцию в следующем наборе цифр.

Но Пол Эшворт, главный экономист Capital Economics по Северной Америке, написал, что «помимо того, что повышение цен на авиаперевозки вызовет рост цен на реактивное топливо, мы ожидаем, что косвенное влияние» более высоких цен на топливо «будет довольно скромным».

Тем не менее, остается большой вопрос о будущей эволюции инфляции: может ли она замедлиться устойчиво без более заметного спада в экономике в целом? Пока что потребители продолжают тратить, заработная плата продолжает расти, а рынок труда остается сильным, несмотря на изменения ставки ФРС, что может поддерживать высокий спрос и рост цен.

Тем не менее, даже несмотря на устойчивость, тенденция к неуклонному повышению цен, похоже, дает сбой.

Частично это связано с возвращением к нормальной жизни после пандемии. Запутанные цепочки поставок восстанавливаются, позволяя ценам на некоторые товары снижаться. Рабочие заполняют открытые вакансии в сфере обслуживания и производства. Путешествия, которые резко упали, прежде чем вернуться, достигают более стабильных темпов роста.

И некоторые компании начинают понимать, что они не могут больше брать с клиентов больше, не теряя их. Noodles & Co., сеть ресторанов быстрого питания, подняла цены на 8% во втором квартале 2022 года и еще на 5% в начале 2023 года. Но при этом чувствительные к ценам гости отступили, а доходы упали.

Сеть делает упор на более дешевые миски и макароны с сыром, чтобы привлечь посетителей. Значительного роста цен в середине 2023 года не повторилось, заявил на этой неделе аналитикам Майк Хайнс, финансовый директор фирмы, во время телефонного разговора о прибылях и убытках.

«Мы добились хороших результатов, вернув гостей с точки зрения стоимости», — сказал он. — Но это займет некоторое время.

Джим Танкерсли внес отчетность.