Как далеко может зайти нападение Дональда Трампа на Федеральную резервную резерву?

После нескольких недель ожидания на Уолл -стрит и в других местах политики в Федеральной резервной резерве, которая является одним из немногих оставшихся независимых агентств, которые еще не попали под контроль Дональд Трампвстретится в ближайшие дни, чтобы установить ключевую процентную ставку. Трамп недавно возобновился его атаки на Джерома Пауэллапредседатель ФРС после резкое замедление в росте работы в течение всего лета. Он также потребовал большего снижения ставок, чем Пауэлл и его коллеги в Федеральном комитете открытого рынка (FOMC), который проводит восемь запланированных встреч в год для определения денежно -кредитной политики, вероятно, будет предоставлено, хотя это наименьшее из его усилий по контролю над центральным банком.

На прошлой неделе республиканцы в Сенате переехали, чтобы подтвердить Стивен Миран, председатель Совета экономических советников Трампа, чтобы заполнить краткосрочную вакансию в совете управляющих ФРС. На данный момент Трамп отступил от своих угроз уволить Пауэлла, которого он назначил в 2017 году, прежде чем вскоре после этого повернулся против него. Но он продвигается вперед с усилиями, чтобы свергнуть другого губернатора ФРС, Лизы Кук, которого один из его миньонов, Билл Пулт, директор Федерального агентства по финансам жилищного строительства, обвинил в мошенничестве с ипотекой. На прошлой неделе федеральный судья сказал, что Трамп не «не заявил о юридически допустимой причине для удаления Кука» и позволил ей остаться в ее роли. Администрация незамедлительно обжаловала решение, попросив окружной суд позволить ему подняться вперед с увольнением Кука перед собранием, которое начинается во вторник.

Политические споры между президентами и ФРС не новы, хотя мы стали свидетелями чего -то беспрецедентного. До сих пор самая спорная схватка между Белым домом и ФРС приходилась в январе 1951 года, когда президент Гарри Трумэн вызвал членов FOMC в Белый дом для поправки. Затем, как и сейчас, источником спора было требование президента о низких затратах на заимствование, но контекст был очень другим.

В апреле 1942 года, вскоре после того, как Соединенные Штаты вступили во Второй мировую войну, ФРС согласилась привязать краткосрочные показатели в три восьмых от одного процента и долгосрочные показатели в 2,5 процента. Чтобы позволить правительству США финансировать огромное расширение расходов на оборону, ФРС создала большие суммы денег и использовала их для покупки казначейских облигаций, действие, которое поддерживало цены на облигации и сохранила свою доходность. Крупномасштабные валютные расширения часто связаны с инфляцией, но контроль цен на военное время помогло поддерживать повышение цен. В послевоенные годы, однако, поднялась инфляция, и вступление Соединенных Штатов в Корейскую войну, в июне 1950 года, усилило инфляционное давление. К началу следующего года цены выросли в годовой ставке около двадцати процентов.

Эти события встревожили чиновников ФРС, многие из которых хотели повысить процентные ставки, чтобы снизить инфляцию. В показаниях на Капитолийском холме, председателе ФРС в то время, Марринер С. Эклс, который был назначен Франклином Д. Рузвельтом во время Великой депрессии, назвал крышку процентной ставки как «двигатель инфляции». Но Трумэн, у которого был один взгляд на сохранение стоимости военных связей, которые купили многие американцы, был полон решимости сохранить ее на месте. Он созвал членов FOMC и утверждал, что повышение ставок может поставить под угрозу финансирование корейской войны и глобальную борьбу с коммунизмом. На следующий день Белый дом и министерство казначейства объявили, что ФРС согласилась сохранить свою существующую политику на протяжении всей чрезвычайной ситуации. Но члены FOMC согласились ни на что не такого.

Когда репортеры из Нью -Йорка Раз и Вашингтон Почта Позвонил Eccles, он сказал им об этом, и торговые точки сообщили о своих комментариях без атрибуции. Спор был теперь на открытом воздухе, и было показано, что Белый дом Трумэна ввел в заблуждение общественность. Экклс также выпустил в прессу меморандум о внутреннем ФРС, в котором записали детали встречи. Как выразил Эклс позже, «жир был в огне».

В течение месяца спор обострился. Напряженные встречи были проведены. Различные сенаторы вмешались. ФРС сообщила казначейству, что она «больше не готова сохранить существующую ситуацию на рынке государственной безопасности». В конце концов, Белый дом и Казначейство отступили. Тогдашний министр финансов, Джон У. Снайдер, был отстранен от болезни, поэтому один из его главных лейтенантов, Уильям МакЧесни Мартин, договорился о компромисс с ФРС; Сделка была завершена в начале марта. Согласно настоящему Соглашению, которое стало известно как Казначейское соглашение, центральный банк согласился сохранить ключевую процентную ставку, фиксированную до конца года, но он больше не привержен постоянному ограничению. По сути, было свободно сосредоточиться на борьбе с инфляцией.

Вскоре после этого Трумэн назначил Мартина в качестве председателя ФРС, намереваясь иметь своего собственного человека на месте. Но вместо того, чтобы удовлетворить желание Трумэна к политике дешевых денег, Мартин приобрел репутацию инфляционного ястреба. (Именно он сравнил роль ФРС с удалением напитков, когда партия становится хриплой.) Годы спустя, согласно информативному история Из спора, который был опубликован в 2001 году Федеральным резервным банком Ричмонда, одним из двенадцати региональных резервных банков в США, двое мужчин столкнулись друг с другом на Нью -Йоркской улице; Трумэн посмотрел на Мартина, – сказал одно слово «предатель», а затем продолжил ».

Прочитав эту историю на прошлой неделе, я вызвал Джеффри Лакерера, экономиста, который был президентом ФРС Ричмонда с 2004 по 19-17 годов и который также служил членом FOMC под руководством Алана Гринспена и Бен Бернанке. (Голосовавшие члены комитета состоят из семи управляющих ФРС и пяти региональных президентов ФРС.) Лакер является студентом истории ФРС и горячим сторонником ее независимости. «Трумэн должен был подать в суд на мир, когда его обнаружили, что солгал прессе о соответствии FOMC с его желаниями», – сказал он мне. «Независимо от того, является ли такое стыд эффективным механизмом в этом климате, совсем не так ясно».