Как мелкий продавец Натан Андерсон обыграл Карла Айкана «в его собственной игре»

Фрэнсис де Соуза, исполнительный директор биотехнологического гиганта Illumina, не знал, на что идет, когда в марте сопротивлялся требованию Карла Айкана о трех местах в совете директоров компании.

Г-н Икан, миллиардер-инвестор, нанял частного детектива, чтобы собрать компромат на г-на де Суза. Он написал письма акционерам Illumina, критикующие лидерство г-на де Соуза, и предал гласности подробности своего развода. К июню г-н де Соуза и председатель Illumina ушли в отставку. В правление вошел один из союзников г-на Икана.

Такая тактика голых рук сделала г-на Икана кошмаром для многих руководителей и изменила судьбу некоторых из самых известных американских компаний, включая Apple, RJR Nabisco, Blockbuster и Netflix.

Но в мае 87-летний г-н Икан узнал, каково это быть на принимающей стороне, когда Натан Андерсон, 39-летний продавец коротких позиций, опубликовал отчет, в котором подвергал сомнению установку Icahn Enterprises, его публичной компании. Г-н Андерсон предположил, что компания выплачивает акционерам дивиденды, которые она не может себе позволить. В этом месяце Icahn Enterprises уступила давлению, сократив свои дивиденды вдвое.

«Карлу очень, очень неловко, потому что этот парень обыграл его и обыграл в его же игре», — сказал Марк Стивенс, автор книги 1993 года под названием «Король Икан: биография капиталиста-ренегата».

Г-н Икан высмеивал сравнения между собой и г-ном Андерсоном, чья фирма Hindenburg Research, занимающаяся короткими продажами, недавно попала в новости из-за своих атак на такие компании, как производитель электромобилей Nikola и Adani Group, один из самых влиятельных конгломератов Индии.

«Он выходит и пугает маленького парня, заставляя его продавать акции в самый неподходящий момент и нести большие убытки», — сказал г-н Икан в одном из нескольких телефонных интервью за последний месяц, имея в виду обычных инвесторов. Он сказал, что мистер Андерсон не звонил ему перед публикацией отчета, что лишило его возможности изложить свою точку зрения.

Короткие продавцы занимают акции, принадлежащие крупным инвесторам, и продают их на открытом рынке, делая ставку на то, что их цена упадет. Если они делают правильные ставки, они могут выкупить взятые взаймы акции по более низкой цене, вернуть их и присвоить себе разницу. Гинденбург публикует исследования, подтверждающие его короткие ставки.

По его словам, г-н Икан покупает и держит акции в течение многих лет и вносит изменения изнутри. «Я не говорю вам, что я благотворительная организация, — сказал он. Но «то, что мы делаем, очень достойно восхищения». В недавнем отчете о прибылях и убытках он сказал, что инвесторы, купившие акции его компании в январе 2000 года и реинвестировавшие свои дивиденды, добились бы гораздо большего успеха, чем любой фондовый индекс. (По состоянию на 31 июля, по его словам, его инвесторы будут иметь годовой доход в размере 12,8% по сравнению с 6,9% для S&P 500.)

Г-н Икан был одним из первых корпоративных рейдеров — теперь известных как инвесторы-активисты, — которые покупали доли в компаниях и подталкивали руководство к изменениям. Его основным инструментом был хедж-фонд до 2007 года, когда он превратил его в публичную компанию, которой он также владел. Новая организация, Icahn Enterprises, диверсифицировала свою деятельность не только как активистка, но и владеет акциями, недвижимостью и другими инвестициями.

Г-н Икан, который, по словам друзей и знакомых, часто выпивает мартини или два в перерывах между выступлениями с руководителями поздно вечером, обнаружил в себе аппетит к грохочущим клеткам компании в конце 1970-х годов.

Родившийся в 1936 году в Фар-Рокауэй, Квинс, единственный ребенок кантора в синагоге и школьного учителя, г-н Икан учился в Принстонском университете, где он работал в столовой, чтобы оплачивать свое обучение. По настоянию матери он поступил в медицинскую школу Нью-Йоркского университета, прежде чем бросить учебу. После непродолжительной службы в армии он пошел работать на Уолл-стрит. В 1968 году он основал собственную инвестиционную фирму на кредит своего дяди.

Один из его первых успехов пришел, когда он подтолкнул семейную компанию Tappan, производившую печи, к продаже более крупному конкуренту. Кампания принесла ему около 3 миллионов долларов.

Он стал известен в 1980-х годах благодаря своим попыткам захватить некоторые из самых известных компаний того десятилетия. В 1985 году он купил Trans World Airlines. Его бурное правление на посту председателя началось с стычек с профсоюзом бортпроводников, из-за которых авиакомпания на несколько недель приземлилась, когда они объявили забастовку. В основном это закончилось, когда TWA объявила о банкротстве в 1992 году. Попутно г-н Икан накопил долги перед компанией, что позволило ему снимать наличные и получать прибыль для себя.

Одна из его крупных побед связана с RJR Nabisco, гигантом пищевой и табачной промышленности, которого он подтолкнул к разделению на две части в 1996 году. 2000.

В 2011 году он начал многолетнюю атаку на фармацевтическую компанию Forest Labs, обвинив ее в уничтожении акционерной стоимости. Он уволил исполнительного директора и настаивал на продаже. Акции Forest Labs выросли за это время в три раза, что принесло Икану около 2 миллиардов долларов прибыли. Он также успешно подтолкнул Apple к выкупу ее акций в 2013 году, что принесло ему 1,8 миллиарда долларов к тому времени, когда он продал свою долю.

Г-н Икан подсчитал, что его активистские кампании в дюжине компаний, включая Apple, eBay и PayPal, Forest Labs, Herbalife и Netflix, помогли создать дополнительную стоимость в размере 300 миллиардов долларов для акционеров этих компаний. Основная часть поступила от Apple.

Ранее в этом году Forbes оценил состояние г-на Икана в 18 миллиардов долларов, хотя после доклада Гинденбурга эта цифра сократилась примерно вдвое.

Тем не менее, ставки мистера Икана не всегда срабатывали ни для него, ни для цели. Когда он вошел в совет директоров Blockbuster Video в 2005 году, Джон Антиоко, исполнительный директор компании, был удивлен тем, как мало г-н Икан знал о бизнесе.

“Как только Карл сядет на автобус, я не уверен, что он знает, что с ним делать», — сказал г-н Антиоко. Тем не менее, по его словам, г-н Икан поддерживает его планы перевести бизнес Blockbuster в онлайн. В 2007 году, после битвы за компенсацию, г-н Антиоко ушел в отставку. Он сказал, что был ошеломлен, когда г-н Икан привел нового исполнительного директора, который переориентировался на розничные магазины. Через несколько лет Blockbuster объявила о банкротстве.

Г-н Икан, назвавший Blockbuster своей «худшей инвестицией за всю историю», сказал, что винит себя в том, что позволил новому исполнительному директору сосредоточиться на розничной торговле. «Мы почти добились успеха».

Он также потерял деньги на некоторых недавних кампаниях активистов. Акции Xerox, где он является крупнейшим акционером, упали с тех пор, как он приобрел долю в 2015 году. International Flavors & Fragrances торгуется примерно вдвое дешевле, чем когда он купил акции в начале 2022 года. Illumina, которая сейчас ищет новый исполнительный директор, упал примерно на 20 процентов с тех пор, как г-н Икан начал свою кампанию.

В то же время, по словам друзей, мистер Икан движет не деньгами.

«Звучит банально, но деньги не так уж важны для Карла», — сказал Баззи Кронгард, директор Icahn Enterprises и давний друг, который пересекался с ним во время учебы в Принстоне. «Важна победа, — сказал мистер Кронгард. «Карл наслаждается самой битвой».

Часто борьба выходит за рамки активности. В 2003 году девелопер Гарри Маклоу купил здание General Motors на Манхэттене за рекордную сумму в 1,4 миллиарда долларов. Мистер Икан, друг мистера Маклоу, арендовал по цене ниже рыночной один из верхних этажей 50-этажного здания, срок действия которого истекал.

Когда один из брокеров фирмы г-на Маклоу обратился к г-ну Икану с предложением нового договора аренды с более высокой арендной платой, он крикнул брокеру, чтобы он покинул свой офис. По словам двух человек, осведомленных о переговорах, он не стал бы вступать в какие-либо разговоры с мистером Маклоу или его командой. И только когда они начали проводить экскурсии для потенциальных арендаторов и выстроились в очередь, мистер Икан согласился вести переговоры о новой аренде.

Мистер Икан, сова, играющая в теннис почти каждый день, говорит, что обычно встает до открытия фондового рынка, но известно, что он работает после полуночи. Сотрудники, как известно, держат ноутбуки рядом со своими прикроватными тумбочками на случай, если их начальник позвонит после того, как они заснут, хотя г-н Икан сказал, что редко звонит сотрудникам после полуночи.

Друзья и соратники г-на Икана говорят, что он делает ставки на все, от игр в покер до шахматных партий. Однажды, когда он был в Лас-Вегасе, он даже поставил миллион долларов на то, что «Сан-Франциско Форти Найнерс» выиграют Суперкубок. (Они выиграли, заработав ему несколько сотен тысяч долларов.) Но, по их словам, ему нравятся высокие ставки на компании и возможность влиять на их будущее.

Г-н Икан и его 44-летний сын Бретт являются контролирующими акционерами Icahn Enterprises, владеющими 85 процентами акций. Внешние акционеры — в основном розничные инвесторы — владеют остальными. В 2020 году г-н Икан заявил в документах регулирующих органов, что его сын сменит его к 2027 году, но пока он остается лицом компании.

В мае Hindenburg опубликовала исследование, в котором говорилось, что Icahn Enterprises оценивается выше, чем ее конкуренты, потому что она выплачивала акционерам прибыльные дивиденды, несмотря на ежеквартальные убытки, которые заставляли инвесторов покупать акции. «Икан использовал деньги, полученные от новых инвесторов, для выплаты дивидендов старым инвесторам», — написал г-н Андерсон, сравнив это с «экономической структурой, подобной Понци», которая была неустойчивой.

Г-н Андерсон также предположил, что, если Icahn Enterprises перестанет выплачивать дивиденды, стоимость ее акций упадет, а это означает, что г-ну Икану будет трудно вернуть миллиарды долларов, которые он занял под свою личную долю в компании. Это может привести к нисходящей спирали. Г-н Андерсон также обвинил г-на Икана в завышении стоимости его частных инвестиций.

Комиссия по ценным бумагам и биржам и Министерство юстиции начали расследование деловой практики г-на Икана после доклада Гинденбурга.

Акции Icahn Enterprises упали более чем на 50 процентов после отчета Гинденбурга, вынудив г-на Икана пересмотреть условия своих кредитов в июле, что «значительно ослабило» последствия отчета. В этом месяце компания также вдвое сократила дивиденды.

Недавно он признал, что короткая ставка его фирмы против S&P 500 обошлась ему примерно в 9 миллиардов долларов за шесть лет, и сказал инвесторам, что переориентируется на активную деятельность.

Г-н Андерсон сказал, что г-н Икан все еще может бороться за погашение своих кредитов и рефинансирование части долга, учитывая высокие процентные ставки. «Следующая глава его финансового трюкачества будет трудной».

Г-н Икан сказал, что более высокие ставки не имеют значения для работы его компании. Он как никогда полон решимости использовать свои миллиарды заемных денег для достижения своих следующих целей, используя свой инстинкт активиста, отточенный за почти пятидесятилетнюю карьеру.

Когда он видит потенциально выигрышную инвестицию, «вы берете столько денег, сколько можете, и покупаете эти акции настолько далеко, насколько можете», — сказал г-н Икан. «Вот где вы зарабатываете деньги».