Комиссия за управление частными инвестициями достигнет нового минимума в 2025 году

Версия этой статьи появилась в информационном бюллетене Inside Alts канала CNBC, путеводителе по быстрорастущему миру альтернативных инвестиций, от прямых инвестиций и частного кредитования до хедж-фондов и венчурного капитала. Зарегистрироваться чтобы получать будущие выпуски прямо на свой почтовый ящик.

Частные инвестиционные компании, которые привлекли средства в 2025 году, взимали самые низкие средние ставки комиссий за управление, когда-либо зарегистрированные, продолжая многолетнюю тенденцию к снижению.

Фонды выкупа прошлого года просили инвесторов платить в среднем 1,61% активов, согласно данным Preqin за июнь, опубликованным в декабрьском отчете. Это значительно ниже прежней платы за управление в размере 2%, которой отрасль была известна с момента ее создания.

Есть несколько причин этой тенденции к снижению комиссий – и не все они ужасны. Конечно, отрасль пережила несколько трудных лет с привлечением средств, что заставило многих менеджеров предлагать скидки на комиссионные для обеспечения обязательств. Тем не менее, по данным Preqin, отрасль привлекла $507 млрд совокупного капитала через 856 фондов в течение первых трех кварталов 2025 года, что, как ожидается, будет практически такой же суммой, как и в 2024 году, когда будут подсчитываться последний квартал года.

В ответ на сложную ситуацию со сбором средств менеджеры консолидировались, и капитал все чаще направлялся в крупнейшие фонды. По данным PitchBook, почти 46% капитала, привлеченного в 2025 году, было получено 10 крупнейшими фондами по сравнению с 34,5% в 2024 году.

Рост распространенности более крупных фондов также является причиной снижения комиссий. По данным Preqin, фонды, стремящиеся получить более 1 миллиарда долларов, способствовали снижению среднего показателя, в то время как средние и новые, более мелкие фирмы взимали плату ближе к этой цифре в 2%. Более крупные фонды могут распределить фиксированные затраты, такие как компенсации, соблюдение требований и технологии, на более широкую базу. Другими словами, то, что ставки комиссионных ниже, не означает, что размер комиссионных в долларах ниже.

«В ближайшей и среднесрочной перспективе мы ожидаем, что снижение комиссий в сфере прямых инвестиций продолжится», — написала в отчете Бриджит Коннор из Preqin. «Мы считаем, что основной движущей силой этой тенденции является рост размеров фондов».

Тем не менее, Коннор сказал, что неясно, вырастут ли размеры фондов достаточно большими до такой степени, что комиссии за прямые инвестиции упадут до уровня активно управляемых стратегий публичных инвестиций.

Preqin не раскрывает подробности о поощрительных сборах, которые обычно выплачиваются, когда активы продаются или выводятся на биржу, как часть прироста стоимости. Однако в последние несколько лет так называемые реализации были приглушены после того, как натиск выкупов в 2020 и 2021 годах создал значительное отставание. Более высокие ставки увеличили стоимость капитала, что является препятствием для менеджеров, стремящихся монетизировать активы по более высокой оценке, чем они заплатили за них.

Такая динамика привела к усложнению условий сбора средств, а также усложнила для менеджеров сбор значительных поощрительных вознаграждений.

Есть общие ожидания, которые могут измениться в 2026 году – особенно если произойдет еще несколько снижений ставок со стороны Федеральной резервной системы – и разрыв между покупателями и продавцами активов продолжает сокращаться.