Инвесторы и аналитики Уолл-Стрит бьют тревогу по поводу возможной «рыночной катастрофы», поскольку последовательные приступы суматохи на американских акциях и облигациях, а также рост доллара вызывают растущий уровень стресса в финансовой системе.
Показатель напряженности на рынках США, подготовленный Управлением финансовых исследований Министерства финансов США, взлетел до самого высокого уровня со времен пандемии коронавируса в мае 2020 года.
Несмотря на то, что акции на Уолл-стрит начинают новый квартал с роста, индекс финансового стресса OFR близок к двухлетнему максимуму на уровне 3,1, где ноль означает нормальное функционирование рынка. Это добавило к растущему списку эталонных показателей, которые предлагают торговые условия в государственный долг СШАкорпоративные облигации и денежные рынки становятся все более напряженными.
«Скорость вещей, ломающихся по всему миру. . . очевидно, это «неоновый лебедь», говорящий нам, что сейчас мы явно находимся на стадии рыночной катастрофы», — сказал Чарли МакЭллиготт, стратег Nomura.
Растущие опасения были вызваны серией крупных процентная ставка увеличивается Федеральной резервной системой для сдерживания инфляции. Более высокая стоимость заимствований и опасения замедления экономического роста привели к резкой распродаже на публичных рынках, при этом укрепляя валюту США в ущерб своим мировым аналогам.
Повышение ставок Европейским центральным банком и Банком Англии, а также отмененные налоговые планы правительства Великобритании также усилили колебания на рынке в этом году, поскольку глобальные политики пытаются обуздать рост цен.
«Когда финансовые условия настолько ужесточаются, все ищут, кто или что может заставить центральные банки моргнуть», — сказал Майкл Эдвардс, заместитель главного инвестиционного директора хедж-фонда Weiss Multi-Strategy Advisors. “Они [the Fed] полны решимости ужесточить финансовые условия, и [because] экономика очень сильная. . . они должны использовать рынки финансирования в качестве механизма передачи. Значит, кто-то пострадает».
МакЭллиготт указал на 20-процентное падение японской иены в этом году, распродажу британского суверенного долга в последние недели и небольшое количество кредитов, застрявших на балансах банков, которые кредиторы не могут продать инвесторам даже с большими дисконтами. , как признаки напряжения на рынках.
Он добавил, что сила доллара «вызывает огромные экономические трудности. . . и все чаще метастазы на рынках».
Стрессы означают, что рынки не работают должным образом: компаниям нелегко получить финансирование, сложнее покупать и продавать ценные бумаги, цены нестабильны, а инвесторы менее склонны брать на себя риск.
Условия ухудшались в течение всего года, но до недавнего времени это было очевидно в первую очередь на фондовом рынке, где оценки резко упали из-за роста стоимости заимствований и сокращения перспектив роста.
Частные компании были не могу перечислить свои акции публично, и банкам пришлось отозвать запланированное долговое финансирование для своих клиентов после того, как инвесторы отказались открывать свои чековые книжки.
В прошлом месяце банки были вынуждены держать долг в размере 6,5 млрд долларов для финансирования выкупа производителя программного обеспечения Citrix на своих собственных балансах после того, как им не удалось найти желающих купить все долговое финансирование.
«Это история о варке лобстеров. Вы кладете их в холодную воду и медленно нагреваете», — сказал Джордж Гонсалвес, глава отдела макроэкономической стратегии США в MUFG. «Вот что происходит на рынках. ФРС накаляет обстановку. Но поскольку рынок по-прежнему наполнен ликвидностью, пока не ясно, в чем заключается слабость».
Экономист JPMorgan Chase Брюс Касман в пятницу заявил, что относительное здоровье банковской системы и небольшие потребности в финансировании для большей части корпоративного мира означают, что уязвимость финансовой системы остается низкой. Тем не менее, американский банк предупредил, что увеличение индекса OFR свидетельствует о более широком распространении стресса на финансовых рынках и снижении аппетита к риску, вызванного сильным долларом и более высокими процентными ставками в США.
«Риски для глобальной финансовой стабильности становятся все более известными неизвестными для перспектив», — сказал Касман.
По словам Марти Фридсона, главного инвестиционного директора Lehmann, Livian, Fridson Advisors, рынок корпоративных облигаций также демонстрирует растущие признаки напряжения.
Фридсон отметил, что премиум-инвесторы, требующие держать рискованные корпоративные долговые обязательства с мусорным рейтингом по сравнению с казначейскими обязательствами-убежищами, значительно увеличились за последний месяц. По его расчетам, рынок бросовых облигаций сейчас отражает 22-процентную вероятность рецессии по сравнению с 2-процентной вероятностью в середине сентября.
По данным рейтингового агентства Moody’s, количество корпоративных дефолтов увеличилось более чем вдвое с июля по август. Стратеги Bank of America предупредили в пятницу, что их датчик, измеряющий стресс на кредитном рынке, находится на «пограничном критическом уровне» и что «начнется дисфункция рынка», если он вырастет еще больше.
Кроме того, индекс Goldman Sachs, который измеряет рыночные нарушения и дислокации, растет из-за стресса на рынках финансирования, а также повышенной волатильности на рынке государственного долга США в размере 24 трлн долларов.
Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая является эталоном стоимости заимствований во всем мире, выросла в этом году примерно с 1,5% до 3,6%, а на прошлой неделе она ненадолго превысила 4% впервые за 12 лет.
Согласно индексу Ice BofA Move, волатильность на этом рынке также достигла самого высокого уровня со времен вызванных коронавирусом волнений 2020 года.
Волатильность также можно увидеть на ежедневной основе: самым большим изменением 10-летнего казначейства в 2021 году было падение на 0,16 процентного пункта 26 ноября. В этом году было семь дней с большими движениями.
В то время как политики в ФРС неуклонно повышают ставки, они также высматривают потенциальные опасности, связанные с просадкой рынка.
«Поскольку денежно-кредитная политика во всем мире ужесточается для борьбы с высокой инфляцией, важно учитывать, как трансграничные вторичные эффекты и вторичные эффекты могут взаимодействовать с финансовой уязвимостью», — Лаэль Брейнард, вице-председатель ФРС, сказал в пятницу. «Мы внимательно относимся к финансовой уязвимости, которая может усугубиться в случае возникновения дополнительных неблагоприятных потрясений».
