Филипе Пачеко, Бейли Липшульц и Света Гопинат
Мировой рынок первичных публичных размещений подает признаки жизни, поскольку оживление на фондовом рынке побудило компании проверить аппетит инвесторов к новым листингам, особенно в Азии. Но до полного выздоровления далеко.
Согласно данным, собранным Bloomberg, в марте и апреле глобальные IPO на сумму около 25 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает сумму, наблюдавшуюся в первые два месяца года, когда листинги практически прекратились.
По мнению аналитиков, эмитенты от Гонконга до Милана увидели окно возможностей в связи со снижением волатильности рынка. Активность была особенно оживленной в Азии, где на региональные биржи пришлось почти 80% продаж новых акций в апреле. Листинги в Европе также выросли. Но опасения по поводу рецессии отпугивают американских эмитентов, замедляя полноценное восстановление. В среднем размеры сделок были меньше, а средства, привлеченные в этом году, остаются на 51% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
«Мы начинаем видеть ростки активности компаний, возобновляющих процессы, которые были приостановлены, но на рынке по-прежнему сохраняется определенная степень неопределенности», — сказал Джейсон Манкето, глобальный соруководитель отдела ценных бумаг юридической фирмы Linklaters. «Покупатель заинтересован в том, чтобы увидеть результаты за пару кварталов, прежде чем совершить IPO. Это означает, что потенциальная очередь некоторых сделок 2023 года была перенесена на 2024 год».
Азия лидирует
Если углубиться в данные, Азия сейчас является самой загруженной областью для предложений в мире. Но в ключевом изменении по сравнению с 2022 годом, когда подавляющее большинство крупных сделок было сосредоточено в материковом Китае, выпуск в этом году происходит из более широкой части Азии.
Индонезия была самым ярким пятном с дебютом пары производителей никеля. Акции Rakuten Bank Ltd. резко выросли после привлечения 83,3 млрд иен (623 млн долларов) в ходе крупнейшего IPO в Японии с 2018 года, однако рост произошел после того, как первоначальный ценовой диапазон был сокращен. Китайская ликероводочная компания ZJLD Group Inc., поддерживаемая KKR & Co., в четверг оценила крупнейшее предложение Гонконга в 2023 году.
«Рынок IPO возвращается постепенно и медленно. Он еще не восстановился на 100%, но есть признаки жизни и возрождения», — сказал Джеймс Ван, соруководитель отдела рынков акционерного капитала в Goldman Sachs Group Inc. в Азии, экс-Япония.
Европа просыпается
Европейский рынок IPO находится в упадке: в 2023 году активность снизилась примерно на 12% по сравнению с тем же периодом прошлого года, когда вторжение России в Украину резко остановило листинги.
Плохая доходность IPO была основным сдерживающим фактором для инвесторов. Менеджеры портфелей вели жесткие сделки по оценке и отказывались платить большие деньги за новые, непроверенные компании. Кроме того, внезапный крах Credit Suisse Group AG, который спровоцировал обвал на мировом рынке в прошлом месяце, усилил беспокойство инвесторов по поводу процентных ставок и инфляции, еще больше запутав планы листинга.
Но появились признаки уныния. В частности, Lottomatica SpA, итальянская компания по азартным играм, поддерживаемая Apollo Global Management Inc., на прошлой неделе открыла книги для IPO на сумму 600 миллионов евро (657 миллионов долларов), став третьей крупной фирмой, которая вышла на европейские биржи в этом году. Кроме того, немецкая веб-хостинговая компания Ionos SE и производитель компонентов для электродвигателей EuroGroup Laminations SpA сумели привлечь более 400 миллионов долларов в регионе, хотя обе акции столкнулись с трудностями после дебюта.
США отстают
Тем не менее перспективы IPO в США остаются под вопросом. В этом году для компаний, зарегистрированных на биржах США, было привлечено всего 4,1 миллиарда долларов, и только на три из них — Nextracker Inc., Atlas Energy Solutions Inc. и Enlight Renewable Energy Ltd. — приходится треть этой суммы.
На самом деле, за исключением этого кластера и дюжины SPAC, дебютировавших в этом году, подавляющее большинство новых листингов можно было бы квалифицировать как дешевые акции.
«Мы все еще находимся в нестабильном мире, а неопределенность — худшее, что может случиться с новыми выпусками», — сказал Грег Мартин, соучредитель компании Rainmaker Securities, которая облегчает вторичные транзакции для частных компаний.
Появляется все больше свидетельств того, что США могут двигаться к рецессии, и дальнейший план Федеральной резервной системы по процентным ставкам остается неясным.
«Как определить цену сделки, если вы не знаете, какой на самом деле должна быть стоимость капитала в перспективе», — сказал Патрик Гэлли, генеральный директор и директор по информационным технологиям RiverNorth Capital Management. «Некоторая ясность в отношении процентных ставок является ключевой».
