Набег Vanguard на китайских основателей

Отказавшись от планов по созданию собственной компании взаимных фондов в Китае в 2021 году, Vanguard стремилась забыть о проблемах в стране, удвоив ставку на вызывающее зависть партнерство с местной финансовой группой Ant.

Предприятие между вторым по величине в мире управляющим активами и самым известным китайским бизнесом в сфере цифровых финансов вскоре привлекло интерес и инвестиции более 1 млн клиентов на материке, что является обнадеживающим признаком перспектив роста на многотриллионном инвестиционном рынке.

Перенесемся в 2023 год, и неясно, будут ли в будущем у Vanguard какие-либо клиенты из материкового Китая. По словам трех человек, знакомых с этим вопросом, в прошлом месяце управляющий фондом в размере $8 трлн проинформировал надзорный орган страны и правительство Шанхая о планируемом выходе из предприятия.

В заявлении совместного предприятия говорится, что сотрудничество между его акционерами не изменилось и бизнес работает в обычном режиме. Комиссия по ценным бумагам и регулированию Китая и правительство Шанхая не дали комментариев, в то время как сама Ant Group заявила, что ее совместное предприятие с Vanguard работает в обычном режиме, и отказалась комментировать «рыночные спекуляции».

Независимо от того, полностью ли Vanguard уйдет с рынка, трудности, с которыми столкнулась одна из самых хваленых инвестиционных компаний Америки в Китае — во всем, от продуктов, которые она продает, до того, как она их маркирует и распространяет, — подчеркивают проблемы, стоящие перед ведущими мировыми управляющими активами. как они спешат расширяться в стране.

Китай все еще находится на ранних стадиях создания своей частной пенсионной системы и в последние годы расширил доступ для американских фирм, даже несмотря на ухудшение геополитических отношений между двумя странами. Вместо этого, по словам источников, любые препятствия носили в основном коммерческий характер.

Предприятие Vanguard с Ant было впервые создано в 2019 году, через два года после того, как оно прибыло в Китай, при этом американскому фонду принадлежит 49% акций. Он был первым в своем роде, получившим так называемую лицензию на роботизированное консультирование от Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, которая позволила ему предоставлять форму автоматизированного финансового консультирования.

В США компания Vanguard за последние десятилетия помогла создать недорогие продукты, которые отслеживают основные индексы. Его план в Китае состоял в том, чтобы предоставить инвесторам такой же дешевый и пассивный доступ к рынкам. Клиентам требовалось всего 800 юаней (116 долларов США) для открытия учетной записи, которая была снижена до 100 юаней в июле 2021 года, через несколько месяцев после того, как Vanguard отказался от планов по созданию собственного бизнеса взаимных фондов, чтобы сосредоточиться на СП.

Но два человека, знакомые с дизайном продукта, сказали, что ограниченный пул базовых ценных бумаг в Китае и минимальный доступ к офшорным рынкам затрудняют хорошую работу модели. Его сборы ничем не выделялись по сравнению со структурой, основанной на комиссионных, принятой взаимными фондами в других странах Китая, сказал один из источников.

Аналитики также предположили, что образ мышления китайского потребителя, широко связанный со стремлением к высокой прибыли и спекуляциями на фондовых рынках страны, вступает в противоречие со стратегией пассивного воздействия, которая добилась широкого успеха на более зрелых финансовых рынках.

Лю Мэн, аналитик консалтинговой компании Forrester, указал на опрос, который показал, что до 90% китайских розничных инвесторов принимают свои собственные инвестиционные решения, а не полагаются на пассивное воздействие или советы третьих лиц. Он добавил, что развитие роботизированного консультационного бизнеса в Китае отстает от американского.

Человек, знакомый с работой СП в Шанхае, сказал, что Vanguard не хотел отклоняться от своего плана недорогих индексных фондов, которые продавались напрямую розничным клиентам, особенно после назначения Тима Бакли глобальным исполнительным директором в 2018 году. предприятие было отягощено стоимостью высшего руководства, отправленного из США, при этом один только главный инвестиционный директор обошелся ему более чем в 1 миллион долларов в год. «Это дорогое бремя для такого стартапа, как мы», — сказал человек.

Между тем, с другой стороны предприятия, Ant, которому принадлежит китайское платежное приложение Alipay с более чем 1 миллиардом пользователей, не смог продвигать продукты предприятия так, как ожидалось. Волна регулирующего и антимонопольного давления со стороны Пекина на ведущие технологические компании Китая, которая также сорвала планы Ant по рекордному IPO в США в 2020 году, вынудила его продвигать аналогичные продукты от других фондовых домов.

Питер Александер, управляющий директор инвестиционно-консалтинговой компании Z-Ben Advisors в Шанхае, предположил, что управляющие иностранными активами часто слишком сильно полагались на предположение, что местные партнерства будут успешно распространять свою продукцию в Китае, где, по его словам, инвесторы «полностью независимы от бренда».

«Китай, возможно, имеет самую открытую архитектуру для распространения в любой точке мира. Любой может разместить любой продукт на любой платформе», — сказал он. «Это не твоя проблема. Ваша проблема в том, как вы выделяетесь?»

«Вам нужно что-то продавать, вам нужно сказать, что у нас отличная производительность или у нас отличное обслуживание клиентов», — добавил Александр.

Геополитическая напряженность также омрачила иностранный бизнес в Китае в последние месяцы. В Вашингтоне до сих пор в центре внимания США находилась полупроводниковая промышленность, а не финансовые услуги, хотя на недавнем форуме в Пекине лидеры бизнеса из разных отраслей держались необычно сдержанно.

Даже в отсутствие каких-либо геополитических потрясений неудачи подхода Vanguard подчеркивают, что в инвестиционной сфере успех американского бизнеса не обязательно отражается на китайском рынке.

«Если вы добились успеха в глобальном масштабе, есть способы вывести эту ДНК на рынок Китая», — сказал Александр. «Просто нужно изменить мышление о том, как это сделать. Никто из тех, кого я вижу в этот момент, на самом деле не существует».

Дополнительные репортажи Брук Мастерс из Нью-Йорка и Энди Лин из Гонконга