Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Вероятное понижение прогноза производительности труда в Великобритании создаст большую дыру, чем ожидалось, в бюджетных планах Рэйчел Ривз, сообщила FT в понедельник – как раз в тот момент, когда улучшение экономических данных начало предлагать канцлеру некоторую передышку в преддверии бюджета на следующий месяц.
Управление бюджетной ответственности переключитесь на более пессимистичный взгляд потенциала экономики усилит давление на Ривза, чтобы тот нарушил предвыборное обещание Лейбористской партии и повысил подоходный налог, чтобы восстановить и увеличить свой финансовый «запас».
Но экономисты говорят, что в прогнозе надзорного органа все еще есть много движущихся частей, и что появляются некоторые хорошие новости, которые могут компенсировать ущерб, нанесенный снижением производительности.
Что происходит с производительностью?
Мнение OBR о тенденциях роста производительности является единственным важнейшим фактором, который определит, насколько Ривз необходимо ужесточить политику, чтобы достичь своей ключевой финансовой цели по балансированию текущего бюджета к 2029-2030 годам.
До сих пор аналитики ожидали, что финансовый регулятор снизит свой прогноз трендовой производительности на 0,1-0,2 процентных пункта, чтобы отразить слабый рост экономики в годы, прошедшие после мирового финансового кризиса и Брексита.
По словам людей, знакомых с ситуацией, теперь вероятно понижение рейтинга на 0,3 процентного пункта. По оценкам аналитиков, это может привести к увеличению заимствований более чем на 20 миллиардов фунтов стерлингов к 2027-2029 годам.
По словам экономистов, каждый процентный пункт, потерянный из-за тренда производительности, может стоить от 7 до 9 миллиардов фунтов стерлингов в последний год прогноза OBR.
Это усиливает давление на Ривза с целью заставить его нарушить обещание Лейбористской партии по налогам в предвыборном манифесте. повышение подоходного налога 26 ноября.
В Минфине заявили: «Мы не будем комментировать спекуляции в преддверии прогноза OBR, который будет опубликован 26 ноября».
Каковы еще финансовые проблемы Ривза?
Ривз может винить предыдущие правительства за исторические показатели производительности труда в Великобритании, а также за геополитические события, находящиеся вне ее контроля, за давление с целью повышения расходов на оборону.
Но другие проблемы созданы самим нынешним правительством.
Отмена запланированных реформ в отношении пособий по инвалидности и выплат пенсионерам за зимнее топливо добавит 6 миллиардов фунтов стерлингов – даже если не учитывать сильное давление на министров с целью отменить ограничение на пособие для двух детей, что обойдется примерно в 3,5 миллиарда фунтов стерлингов.
Прошлогоднее увеличение взносов на национальное страхование работодателей также, похоже, ударило по рынку труда и привело к большему, чем ожидалось, росту инфляции, ограничивая возможности снижения процентных ставок Банком Англии.
Где ей искать светлую сторону?
Экономические данные за последние две недели принесли некоторое облегчение от недавнего непрекращающегося уныния.
Рост ВВП уже превысил ожидания ОБР в первом полугодии. Сейчас розничные продажи растут, и бизнес-опросы показывают, что экономика восстанавливает темпы после летнего затишья.
Последние данные о государственных финансах показали, что налоговые поступления с марта в целом соответствовали ожиданиям OBR, как и расходы центрального правительства, хотя объем заимствований превысил их из-за спада в финансах местных органов власти.
Майкл Сондерс, советник консалтинговой компании Oxford Economics, сказал, что одним из факторов, который может «ограничить бюджетный дефицит», является вероятное повышение прогнозов OBR в отношении роста заработной платы и инфляции. По его словам, это может увеличить налоговые поступления на целых 9 миллиардов фунтов стерлингов в 2029–2030 годах, даже после большего повышения размера льгот, в то время как государственные расходы останутся фиксированными в денежном выражении.
Роберт Вуд, главный британский экономист консалтинговой компании Pantheon Macro Economics, заявил, что решение Банка Англии замедлить темпы продаж облигаций в следующем году может также сэкономить Казначейству немного денег, хотя это и не было однозначным.
А как насчет рынков облигаций?
Недавнее резкое падение стоимости государственных заимствований потенциально может вернуть Ривзу около 2–3 млрд фунтов стерлингов финансового пространства для маневра — если OBR еще не слишком поздно учесть это падение в своих прогнозах.
Доходность по двухлетним облигациям упала до самого низкого уровня более чем за год на прошлой неделе, поскольку инвесторы начали делать ставку на более раннее снижение ставок Банком Англии и воодушевились намеками Ривза о том, что она планирует создать больший буфер против своих бюджетных правил, чем небольшая прошлогодняя маржа в размере £9,9 млрд.
Но это будет отражено в прогнозах OBR только в том случае, если оно попадет в течение 10 рабочих дней, которые агентство использует для наблюдения за рыночными ценами, лежащими в основе его прогнозов.
ОБР еще не раскрыл даты его так называемого наблюдения за бюджетом этого года — сдержанность, которую Вуд назвал «ужасным способом запустить процесс прогнозирования».
Что нужно сделать, чтобы компенсировать понижение рейтинга?
Если бы Ривз боролся лишь с умеренным снижением тренда производительности, снижение стоимости заимствований и более высокие перспективы налоговых поступлений могли бы во многом компенсировать ущерб, отметил Вуд.
Ривз также будет надеяться, что OBR отдаст должное правительству за планирование реформ, новых торговых соглашений и сближение с ЕС, которые могут стимулировать экономический рост в долгосрочной перспективе.
Но эти недавние политические заявления «в любом случае вряд ли сильно изменят ситуацию», по мнению Сондерса, поскольку недавние торговые инициативы будут компенсированы более высокими тарифами США, а предполагаемое соглашение о мобильности молодежи между Великобританией и ЕС, похоже, будет строго ограничено в количестве.
По мнению аналитиков, смелый шаг, направленный на усиление сопротивления правилу заимствований, проведение реформы социального обеспечения или пересмотр манифестных обещаний по личным налогам, также восстановит доверие к правительству на рынках облигаций, говорят аналитики.
Но ни один из этих факторов, скорее всего, не компенсирует влияние снижения производительности труда на тот размер, который сейчас предусматривает OBR.
Читайте также
