Подходит ли к концу крупномасштабный поведенческий эксперимент Федерального резерва с 2008 года?

Упреждение разворота ФРС может не сработать в следующий раз

к Чарльз Хью Смит
двух умов

ФРС слишком хорошо обучила торговых крыс, и невозможно избежать непреднамеренных последствий крупномасштабного поведенческого эксперимента ФРС с людьми.

Федеральная резервная система проводит крупномасштабный поведенческий эксперимент с людьми с 2008 года. Результаты уже готовы. Начнем с того, что торговые роботы запрограммированы на торговлю на основе человеческих поведенческих потоков, то есть тенденций и реакций на политические объявления и другие «новости» (показатели доходов и т. д.). В результате роботы-торговые крысы реагируют на те же стимулы, что и люди-торговые крысы в эксперименте ФРС.

Вот установка для эксперимента. Когда торговые крысы нажимают на красную кнопку, фондовый рынок падает в обморок, и ФРС начинает действовать, чтобы «спасти рынок», вливая триллионы долларов в виде стимулов и ликвидности через различные программы, такие как покупка казначейских облигаций. Крысы-торговцы, которые «покупаются на падение», вознаграждаются изрядной прибылью, поскольку рынок взлетает после того, как ФРС «поворачивает» от «ястребиного» к «голубиному».

Торговые крысы умны, и поэтому они поняли, что им не нужно ждать, пока ФРС начнет действовать, чтобы пожинать большие прибыли. Поскольку все, кто играет в торговую игру, знают, что ФРС станет голубиной, как только рынок упадет в обморок, торговые крысы начали опережать разворот ФРС, покупая каждый обморок, основываясь на своей непоколебимой уверенности в том, что ФРС вскоре «спасет рынок» от краха. .

Теперь ФРС попала в ловушку успеха своего массового поведенческого эксперимента. Торговые крысы настолько уверены в ФРС Путт. е. ФРС «спасает рынок», когда он падает в обморок, потому что каждый раз, когда они нажимают красную кнопку, ФРС бросается в бой и высвобождает цунами стимулов и ликвидности, которые обращают вспять обморок и подталкивают рискованные активы к новым максимумам.

В результате этой обратной связи рынок никогда не падает в обморок настолько, чтобы спровоцировать реакцию ФРС, потому что каждое падение покупается опережающими торговыми крысами. Это можно рассматривать как успех, поскольку ФРС больше не нужно ничего делать, чтобы удерживать рынок на подъеме, поскольку передовые торговые крысы берутся за дело, чтобы покупать на каждом падении. Ожидания «спасения» ФРС достаточно, чтобы держать рынок в удобном повышенном торговом диапазоне.

Проблема заключается в уверенности торговых крыс в ФРС Пут стимулирует почти бесконечное расширение моральный ущерб поскольку торговые крысы могут расширять долг и кредитное плечо без каких-либо ограничений, потому что последствия (потенциально разрушительные потери) были сняты со стола «гарантированным» обращением ФРС любого обморока в рискованных активах.

Каждая торговая крыса сосредоточена на своем собственном долге и леверидже, но у них нет стимула измерять системный риск накопленный ФРС моральный ущерб. Таким образом, “гарантированное” ФРС прекращение любого обморока создало извращенный стимул брать на себя безумные уровни риска для увеличения прибыли – рост риска, который теперь угрожает стабильности всей финансовой системы.

Никто не верит, что крах возможен, потому что ФРС остановит обморок, как только торговые крысы нажмут на красную кнопку. Но ФРС не всемогуща, и уверенность в ее всемогуществе превратилась в высокомерие.

Единственный способ, которым ФРС может сломить этот стимул к увеличению рискованных ставок, — это вызвать шок, когда торговые крысы нажмут красную кнопку. Вместо гарантированной прибыли торговые крысы получают шок – огромные убытки. Чтобы переучить торговых крыс поведению, ФРС придется наносить повторяющиеся удары, потому что торговые крысы приучены ожидать плюшек от ФРС каждый раз, когда они нажимают красную кнопку.

В первый раз, когда вместо лакомства они получат шок, торговые крысы будут сбиты с толку, но продолжат и снова нажмут красную кнопку. Они будут продолжать нажимать на красную кнопку и испытывать шок, пока не поймут, что правила эксперимента изменились.

Если ФРС будет случайным образом раздавать лакомства и шокировать, торговые крысы войдут в кататонически-шизоидное состояние нервного срыва.. Торговые крысы больше не будут знать, что делать, и поэтому они не будут покупать каждое падение, чтобы опережать ФРС, и они больше не будут уверены, что ФРС остановит последующий крах.

Со стороны ФРС, если они продолжат вознаграждать торговых крыс за накопление риска, то система станет все более уязвимой для каскадного краха из-за безумных уровней риска, которые были стимулированы «гарантией» ФРС.

Если они перестанут отменять каждый обморок, рынок будет уязвим для каскадного краха, поскольку торговые крысы больше не уверены, что ФРС выручит их безумно рискованные ставки.

В любом случае обморок превращается в неконтролируемую аварию. ФРС слишком хорошо обучила торговых крыс, и невозможно избежать непреднамеренных последствий крупномасштабного поведенческого эксперимента ФРС с людьми.

Возможно, ФРС может попросить ChatAI решить неразрешимую дилемму, но это обнаружит пределы не только политики ФРС, но и ChatAI.