Было много разговоров о риске финансового заражения после краха калифорнийского банка Силиконовой долины. Возможно, слишком много разговоров.
В то время как частота изъятий банков в прошлом показывает силу эмоций, чтобы двигать рынки, причин для паники мало.
Мы не рассматриваем ничего похожего на обстоятельства, ускорившие мировой финансовый кризис 2008 года. Если у вас есть сбережения в каком-либо банке или кредитном союзе в Австралии или Новой Зеландии, самый большой страх — это сам страх.
Только два других американских банка, нью-йоркский Signature Bank и First Republic в Сан-Франциско, столкнулись с проблемами. На международном уровне единственной жертвой является Credit Suisse в Швейцарии, чьи клиенты были спасены кредитами, предоставленными центральным банком Швейцарии, и поглощением крупнейшим банком Швейцарии UBS.
Вполне вероятно, что еще несколько недель назад вы никогда не слышали о Silicon Valley Bank (или Signature, или First Republic). А вот Credit Suisse, основанный в 1856 году, известен во всем мире. Он считался одним из 30 системно значимых глобальных банков.
Какое отношение его проблемы имеют к Silicon Valley Bank? Ничего особенного, за исключением того, что страх заразителен, а у банка уже были проблемы, из-за которых он был особенно восприимчив к панике.
Процентные ставки и долги по облигациям
Помимо страха, одним из общих факторов банкротства этих банков является влияние более высоких процентных ставок на государственные облигации.
Облигации являются формой долга. Правительства выпускают их, чтобы собрать деньги сверх своих налоговых поступлений. Покупателям облигаций выплачиваются регулярные фиксированные проценты (известные как «купон») до наступления срока погашения облигации, когда эмитент возвращает сумму, которую первоначальный покупатель заплатил за облигацию.
Банки любят облигации, особенно в нестабильные времена. Несмотря на то, что они платят меньше процентов, чем по другим формам долга, риск дефолта чрезвычайно низок. Правительства редко разоряются. Они всегда могут собрать средства за счет налогообложения или выпуска большего количества облигаций для выполнения своих обязательств.
Подробнее: Мы только что продали 31-летние облигации на сумму 15 миллиардов долларов. Что такое облигация?
В первые месяцы COVID, когда центральные банки максимально снизили процентные ставки для поддержания экономической активности, и без того низкая процентная ставка, которую правительства платили по облигациям, снизилась еще больше. В некоторых случаях это означало, что доходность облигаций была даже отрицательной. Но они по-прежнему были привлекательны для банков из-за низкого риска дефолта по сравнению, скажем, с кредитованием компаний, переживающих трудные времена.
Резервный банк Австралии
Но затем наступил 2022 год и неожиданная инфляция, когда экономика восстановилась, а война России с Украиной привела к росту мировых цен на энергоносители. В ответ центральные банки начали быстро повышать процентные ставки. Процентные ставки по облигациям тоже выросли. Процентная ставка по десятилетней казначейской облигации США, например, составляла около 1,5% в ноябре 2021 года. Год спустя она составила более 4%.
Эти более высокие доходы по новым облигациям снизили стоимость существующих облигаций, по которым выплачиваются меньшие проценты. Любой банк, желающий продать эти облигации (на вторичном рынке), должен сделать это дешевле, чем он заплатил.
Что случилось с банком Силиконовой долины
Именно это произошло с банком Силиконовой долины. Ранние этапы пандемии благоприятствовали этому. Депозиты клиентов, сосредоточенных в высокотехнологичной промышленности северной Калифорнии, утроились. Затем банк вложил значительные средства в государственные облигации США, намереваясь держать их до погашения.
Затем последовала инфляция и спад в технологической отрасли, когда многие компании объявили об увольнениях. Клиенты начали снимать свои депозиты для оплаты счетов.
Чтобы покрыть эти изъятия, банку пришлось продать облигации с убытком. Это снизило доверие рынка к банку, что привело к дальнейшему снятию средств вкладчиками, опасающимися его краха. Страх перед крахом стал самоисполняющимся пророчеством.
Стивен Сенн/AP
Но результат классического «банковского бегства» — с распространением страха по взаимосвязанной финансовой системе — был предотвращен вмешательством Федеральной резервной системы США для гарантирования депозитов.
Что случилось с Credit Suisse
Так какое это имеет отношение к Credit Suisse? Подобно банку Силиконовой долины, у которого был плохой контроль над рисками, у него тоже были специфические проблемы, свидетельствующие о плохом управлении.
Он был замешан в предоставлении банковских услуг коррумпированным и преступным клиентам. В июне 2022 года он был осужден Федеральным уголовным судом Швейцарии за неспособность предотвратить отмывание денег торговцем кокаином.
Короче говоря, Credit Suisse был катастрофой, ожидающей катализатора. Краха Silicon Valley Bank и разговоров о глобальном банковском кризисе было достаточно, чтобы и без того нервные клиенты ушли. Крупнейший акционер Credit Suisse, Национальный банк Саудовской Аравии, тогда прямо и публично отказался вносить дополнительный капитал.
Подробнее: Похоже, Европейскому центральному банку удалось повысить процентные ставки в разгар банковского кризиса – и вот почему
Сильнее в Австралии и Новой Зеландии
На мой взгляд, шансы любого банка в Австралии и Новой Зеландии пойти по этому пути фактически равны нулю.
Между финансовыми секторами двух стран и основными регуляторами банковской деятельности, Австралийским управлением пруденциального регулирования и Резервным банком Новой Зеландии существует много пересечений. Чтобы предотвратить набеги на банки, RBNZ и APRA установили минимальные уровни ликвидных активов, которые могут быть быстро конвертированы в наличные деньги для покрытия снятия средств.
Прошло почти столетие с тех пор, как вкладчик австралийского банка потерял хотя бы часть своих денег.
Это не значит, что кризисов не было. Например, в 1979 году Банк Аделаиды столкнулся с крахом. РБА организовал массовые кредиты от других банков. Затем он был передан ANZ Bank. Вкладчики сохранили свои сбережения.
В 1990 году проблемный Государственный банк Виктории был передан Австралийскому банку Содружества (тогда еще принадлежавшему правительству Содружества). И снова вкладчики не проиграли.
Подробнее: Худшие банковские беспорядки с 2008 года означают, что Федеральная резервная система будет проклята, если она это сделает, и проклята, если она не сделает этого в решении по процентным ставкам
В очень маловероятном случае банкротства банка австралийские вкладчики также защищены федеральной государственной схемой страхования вкладов, которая называется «Схема финансовых претензий». Он был создан во время мирового финансового кризиса для защиты клиентов банков, кредитных союзов, строительных обществ и общих страховых компаний. Это гарантирует, что каждый вкладчик до 250 000 долларов получит свои деньги.
Правительство Новой Зеландии разрабатывает аналогичную схему, и ожидается, что закон станет законом позже в 2023 году.
