Почему крупные нефтяные компании наращивают свое торговое влияние

яН 1950 годс нефтяной рынок оказался в даре «Семи сестер». Эти гигантские западные компании контролировали 85% мировых запасов нефти, а также весь производственный процесс, от скважины до насосной станции. Они установили цены и поделили между собой рынки. Торговля нефтью за пределами клана была практически невозможна. К 1970-м годам это доминирование было широко раскрыто. Арабские нефтяные эмбарго, национализация добычи нефти в Персидском заливе и появление пиратских торговых домов, таких как Glencore, Vitol и Trafigura, привели к тому, что «Сестры» потеряли свое влияние. К 1979 году независимые трейдеры торговали двумя пятыми мировой нефти.

Мир снова в смятении – и не только потому, что конфликт между Израилем и ХАМАС рискует опасно обостриться. Война России на Украине, геополитическая напряженность между Западом и Китаем, а также судорожные глобальные попытки остановить изменение климата – все это приводит к волатильности нефтяных рынков (см. диаграмму 1). По данным консалтинговой компании Oliver Wyman, валовая прибыль сырьевых трейдеров, которые процветают в нестабильные времена, увеличилась на 60% в 2022 году, до $115 млрд. Однако на этот раз в дело вмешались не выскочки, а потомки «Семи сестер» и их собратьев-нефтяных гигантов, которые рассматривают торговлю как все большую часть своего будущего.

Компании не любят говорить об этой части своего бизнеса. Прибыль их трейдеров спрятана в других частях организации. Руководители ответили на назойливые вопросы. По их словам, открытие книг рискует выдать слишком много информации конкурентам. Но беседы с аналитиками и инсайдерами отрасли рисуют картину крупных и сложных операций, которые растут как по размеру, так и по сложности.

В феврале ExxonMobil, крупнейшая американская компания, отказавшаяся от крупномасштабной торговли два десятилетия назад, объявила, что дает ей еще один шанс. Государственные нефтяные гиганты стран Персидского залива тоже в игре: Saudi Aramco, Национальная нефтяная компания Абу-Даби и QatarEnergy расширяют свои торговые представительства, пытаясь не отставать от крупнейших компаний. Но именно европейские нефтяные гиганты имеют самые грандиозные торговые амбиции.

БП«Shell и TotalEnergies незаметно расширяют свои торговые подразделения с начала 2000-х годов», — говорит Хорхе Леон из консалтинговой компании Rystad Energy. По оценкам исследовательской фирмы Bernstein, в первой половине 2023 года торговля принесла трем компаниям совокупную валовую прибыль в размере $20 млрд. Это на две трети больше, чем за тот же период в 2019 году (см. диаграмму 2), и на одну пятую их общего валового дохода по сравнению с одной седьмой четыре года назад. По оценкам Оливера Ваймана, численность трейдеров в крупнейших частных нефтяных компаниях мира выросла на 46% в период с 2016 по 2022 год. Большая часть этого приходится на долю «большой тройки» Европы. Каждый из этих трейдеров также генерирует в полтора раза больше прибыли, чем семь лет назад.

Сегодня БП в компании работают 3000 трейдеров по всему миру. Трейдеры Shell, как полагают, также насчитывают тысячи, а TotalEnergies, возможно, около 800 человек. Это почти наверняка больше, чем у (столь же скромных) независимых трейдеров, таких как Trafigura и Vitol, численность персонала которых оценивается соответственно примерно в 1200 и 450 человек (судя по раскрытое количество сотрудников, являющихся акционерами фирм). Вероятно, это не случайно, что БПРуководитель торгового отдела Кэрол Хоул является фаворитом на высшую должность в британской компании, которую недавно освободил Бернард Луни.

Торговые отделы крупнейших компаний, вероятно, еще какое-то время будут заняты, поскольку мировые энергетические рынки вряд ли успокоятся. Как выразился Саад Рахим из Trafigura: «Мы уходим от мира товарных циклов к миру товарных всплесков». И такой мир – мечта трейдера.

Одной из причин повышенной волатильности является усиление геополитической борьбы. Конфликт между Израилем и палестинцами – лишь последний пример. Другое дело – война на Украине. Когда в прошлом году Россия прекратила поставлять свой газ на Запад после Евросоюз ввела против него санкции в связи с его агрессией, спросом на сжиженный природный газ(СПГ) взорвался. Торговые подразделения европейских супермэйджоров были среди тех, кто спешил заполнить этот пробел, заработав при этом состояние. В общей сложности они заработали на торговле 15 миллиардов долларов. СПГ По словам Бернстайна, в прошлом году на их долю пришлось около двух пятых их торговой прибыли.

Это может быть только начало. В недавнем отчете консалтинговой компании McKinsey моделируется сценарий возникновения региональных торговых блоков по углеводородам. Российское топливо будет течь на восток, в Китай, Индию и Турцию, а не на запад, в Европу. В то же время Китай пытается отобрать у Америки и ее союзников мощных производителей Персидского залива. Все это создает огромные арбитражные возможности для трейдеров.

Еще одной причиной ожидать постоянной волатильности является изменение климата. Сочетание повышения температуры, повышения уровня моря и экстремальных погодных условий приведет к более регулярному нарушению поставок ископаемого топлива. В 2021 году из-за похолодания в Техасе примерно на две недели было остановлено около 40% добычи нефти в Америке. По данным Verisk Maplecroft, консалтинговой компании по рискам, около 30% запасов нефти и газа по всему миру подвергаются «высокому риску» подобных климатических изменений.

Кроме того, существует энергетический переход, который призван предотвратить еще более худшие климатические экстремальные явления. В долгосрочной перспективе более зеленая энергетическая система, по всей вероятности, будет менее нестабильной, чем сегодняшняя система, основанная на ископаемом топливе. Он будет более распределен и, следовательно, менее сконцентрирован в руках нескольких производителей в нестабильных частях мира. Но путь к более благоприятному для климата будущему полон неопределенности.

Некоторые правительства и акционеры-активисты оказывают давление на нефтяные компании, особенно в Европе, чтобы они сократили свои ставки на ископаемое топливо. Rystad Energy полагает, что отчасти благодаря этому глобальные инвестиции в добычу нефти и газа в этом году достигнут $540 млрд, что на 35% ниже пикового уровня 2014 года. Тем временем спрос на нефть продолжает расти. «Это создает стресс в системе», — говорит Роланд Рехтштайнер из McKinsey.

Будущие трейдеры

Это открывает возможности для трейдеров, и не только в сфере нефти. Г-н Рехтштайнер отмечает, что крупные инвестиции в возобновляемые источники энергии без одновременного увеличения пропускной способности также вызывают узкие места. В Великобритании, Италии и Испании более 150 гигаватт ветровой и солнечной энергии, что эквивалентно 83% от общей мощности существующих возобновляемых источников энергии в трех странах, не могут быть подключены к сети, потому что их сети не могут справиться с этим, сообщает Bloomberg.НЭФ, исследовательская фирма. Трейдеры не могут строить сети, но они могут помочь облегчить тупик, помогая направлять ресурсы для их наиболее прибыльного использования.

Три крупнейших нефтяных гиганта Европы уже занимаются электроэнергией и квотами на выбросы углерода, а также гораздо большим количеством газа, который, как наименее грязный из видов ископаемого топлива, считается необходимым для энергетического перехода. В прошлом году у них было в два раза больше трейдеров, совершающих подобные сделки, чем в 2016 году. По оценкам Эрнста Франкла из Oliver Wyman, валовая прибыль, которую они получили, выросла за этот период с $6 млрд до $30 млрд. Следующими могут появиться другие зеленые товары. Дэвид Найп, бывший глава торгового отдела компании БП Сейчас в консалтинговой компании Bain ожидают, что некоторые крупные компании начнут торговать литием, металлом, используемым в производстве аккумуляторов. Если водородная экономика начнет развиваться, как надеются многие нефтяные гиганты, это позволит не только производить, но и покупать и продавать. ■

Чтобы быть в курсе самых важных новостей в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Нижняя границанаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.