Председатель ФРС Пауэлл в Джексон-Хоуле: борьба с инфляцией не окончена

Джером Х. Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы, во время своей внимательно наблюдаемой речи пообещал, что его центральный банк будет продолжать борьбу с высокой инфляцией «пока работа не будет завершена», и сказал, что чиновники готовы к дальнейшему повышению процентных ставок. если нужно.

Г-н Пауэлл, выступавший в пятницу на ежегодной конференции Федерального резервного банка Канзас-Сити в Джексон-Хоуле в Вайоминге, сказал, что ФРС будет «действовать осторожно», решая, вносить ли дальнейшие корректировки в политику после полутора лет, в течение которых она резко поднял процентные ставки.

Но даже несмотря на то, что г-н Пауэлл подчеркнул, что ФРС пытается сбалансировать риск того, что сделает слишком много и нанесет экономике больший ущерб, чем это необходимо, с риском сделать слишком мало, он был осторожен, чтобы не одержать победу на недавнем замедлении темпов роста экономики. инфляция. В его речи был сформулирован один главный тезис: чиновники хотят видеть больший прогресс, чтобы убедить их в том, что они действительно берут рост цен под контроль.

«Идея та же: задача ФРС — снизить инфляцию до нашей цели в 2 процента, и мы сделаем это», — сказал г-н Пауэлл, сравнив свою речь с набором строгих замечаний, которые он произнес на прошлогодней конференции в Джексон-Хоуле. встреча.

Центральные банки подняли процентные ставки до диапазона от 5,25 до 5,5 процента по сравнению с почти нулевым совсем недавно, в марте 2022 года, в попытке охладить экономику и снизить инфляцию. Они держали дверь открытой для возможности еще одного повышения ставок и ясно дали понять, что рассчитывают оставить процентные ставки повышенными в течение некоторого времени.

Г-н Пауэлл сохранил это послание в пятницу.

«Мы готовы и дальше повышать ставки, если это будет необходимо, и намерены удерживать политику на ограничительном уровне до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция устойчиво снижается к нашей цели», — сказал он.

Но председатель ФРС отметил, что «на предстоящих заседаниях мы можем действовать осторожно, оценивая поступающие данные, а также меняющиеся перспективы и риски», и что чиновники «решат, следует ли ужесточать политику дальше или вместо этого придерживаться политики». константа скорости и ждите дальнейших данных».

Это говорит о том, что руководители центральных банков не полны решимости повышать процентные ставки на предстоящем заседании в сентябре. Вместо этого они могут подождать до конца года — у них есть встречи в ноябре и декабре — прежде чем принять решение о том, нужно ли повышать стоимость займов дальше. Занятие терпеливой позиции дало бы чиновникам больше времени для оценки того, как шаги, которые они уже предприняли, влияют на экономику.

«Я думаю, что это открывает путь к паузе на сентябрьской встрече и оставляет открытыми варианты действий после нее», — сказала Лаура Рознер-Уорбертон, старший экономист MacroPolicy Perspectives. «Мы близки к вершине, возможно, мы там, и они будут двигаться осторожно».

Г-н Пауэлл ясно дал понять, что ФРС не торопится снова повышать ставки, но он по-прежнему осторожен в отношении риска дальнейшей инфляции.

В последние месяцы рост цен заметно снизился, примерно до 3 процентов по предпочтительному индикатору ФРС. Это по-прежнему выше целевого показателя инфляции ФРС в 2 процента, хотя и значительно ниже пика в 7 процентов прошлым летом.

И есть признаки упрямства, скрывающиеся под поверхностью. После отказа от продуктов питания и топлива, чтобы взглянуть на основную тенденцию, предпочтительный показатель инфляции центрального банка по-прежнему примерно в два раза превышает целевой показатель ФРС.

«Этому процессу еще предстоит пройти долгий путь, даже несмотря на более благоприятные недавние данные», – сказал г-н Пауэлл. «Мы пока не можем знать, в какой степени эти более низкие показатели сохранятся или где базовая инфляция стабилизируется в ближайшие кварталы».

Частично это связано с тем, что ФРС пытается оценить, насколько корректировка ее политики действительно влияет на экономику и, через нее, на инфляцию.

Более высокие затраты ФРС по займам сокращают спрос на автомобили и дома, делая автокредиты и ипотечные кредиты более дорогими, и они, вероятно, препятствуют расширению бизнеса и охлаждают рынок труда.

Но неясно, насколько сильно текущая политика ФРС влияет на экономику. Ставки намного выше уровня, который, по мнению большинства экономистов, необходим для поддержания роста экономики ниже потенциального темпа роста, но такие оценки могут быть ошибочными.

«Всегда существует неопределенность относительно точного уровня ограничений денежно-кредитной политики», — признал в пятницу г-н Пауэлл.

Это особенно актуально в свете последних экономических данных, которые оказались на удивление сильными. Потребители продолжают тратить деньги, а компании продолжают активно нанимать сотрудников, несмотря на натиск ФРС. Устойчивость заставила некоторых экономистов предупреждать, что существует риск того, что экономика может снова ускориться, сохраняя инфляцию на высоком уровне.

«Мы внимательно относимся к признакам того, что экономика может охлаждаться не так, как ожидалось», — сказал г-н Пауэлл. «Дополнительные свидетельства постоянного роста выше тренда могут поставить под угрозу дальнейший прогресс в инфляции и могут служить основанием для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики».

Тем не менее, г-н Пауэлл также подчеркнул, что экономике, возможно, требуется время, чтобы отреагировать на уже предпринятые политические шаги, и что условия после пандемии являются необычными: например, количество вакансий сократилось на необычную величину, не вызывая при этом роста безработицы. .

«Эта неопределенность подчеркивает необходимость гибкой политики», — сказал он.

Коллега Пауэлла, Кристин Лагард, возглавляющая Европейский центральный банк, высказала аналогичную точку зрения по поводу политики в экономике евро и во всем мире во время отдельного выступления на конференции в Джексон-Хоуле, хотя неопределенности, которые она подчеркнула, были более долгосрочными.

Она подчеркнула, что экономика фундаментально меняется, поскольку нехватка рабочей силы охватывает многие рынки, развиваются такие технологии, как искусственный интеллект, а страны переходят от ископаемого топлива к зеленой энергетике. И она сказала, что в меняющемся мире чрезмерное доверие к моделям и прошлым данным или выражение слишком большой уверенности будет ошибкой.

«Не существует готового сценария для ситуации, с которой мы столкнулись сегодня, и поэтому наша задача — разработать новый», — сказала она. «Разработка политики в эпоху перемен и перемен требует непредвзятости и готовности корректировать наши аналитические рамки в режиме реального времени с учетом новых событий».

Но г-жа Лагард подчеркнула, что крайне важно сохранять приверженность достижению ценовой стабильности при текущем целевом уровне инфляции в 2 процента, установленном центральным банком, даже в нестабильном мире.

Мистер Пауэлл, кажется, согласился. Во время своего выступления он опроверг растущую волну спекуляций среди экономистов о том, что ФРС может – или должна – повысить свою цель по инфляции, что облегчит ее достижение.

«Два процента есть и останется нашей целью по инфляции», — сказал он.

И он закончил речь той же фразой, которой он завершил свою речь на прошлогоднем собрании в Джексон-Хоуле, которое было воспринято всеми как агрессивная позиция против инфляции.

«Мы будем продолжать в том же духе, пока работа не будет завершена», — сказал он.

Эше Нельсон предоставила репортаж.