Решение проблемы сокращения доли заемных средств

«Дорога прямая, но склон крутой. » Выражение Жан-Пьера Раффарена в свое время было осмеяно, но оно красочно описывает то, что ждет Францию ​​в плане бюджетной траектории. Основные линии были намечены в четверг, 20 апреля, Бруно Ле Мэром и Габриэлем Атталем, соответственно, министром экономики и министром-делегатом по государственным счетам, прежде чем 26 апреля были представлены Совету министров. Учения должны проинформировать Европейскую комиссию о способности Франции выполнять свои обязательства в рамках Пакта о стабильности и росте, который является основой для координации государственных финансов в зоне евро. Если цели ясны, путь к их достижению обещает быть тернистым.

Читайте также: Статья зарезервирована для наших подписчиков Сокращение долга: Берси ожидает снижения расходов и более динамичного роста

После долгого игнорирования вопроса бюджетной достоверности, иногда по уважительным причинам («во что бы то ни стало» в связи с кризисом в области здравоохранения, затем с энергетическим кризисом), но часто по менее известным причинам промедления и неспособности сократить расходы, правительство наконец проявляет некоторый волюнтаризм.

Месяц спустя оповещение Счетной палатыкоторый утверждает, что «Долг Франции становится очень проблематичным», цель состоит в том, чтобы вернуться к государственному дефициту в размере 2,7% от валового внутреннего продукта (ВВП) в 2027 году против 4,7% в 2022 году. О долгеправительство ожидает, что медленное снижение достигнет 108,3% ВВП в течение четырех лет, что на четыре пункта лучше, чем сегодня.

Для этого у правительства есть неожиданный актив: инфляция. Резкий рост цен приводит к росту номинального ВВП, что позволяет механически снизить отношение долга к ВВП. Но этого импульса будет недостаточно, чтобы восстановить доверие к бюджету Франции.

Срочные инвестиции

Еврокомиссия согласилась в 2020 году приостановить действие Пакта стабильности из-за пандемии и войны в Украине. Но перемирие заканчивается в 2024 году, и, даже если текущие переговоры направлены на то, чтобы сделать механизм более гибким, они не изменят его общую архитектуру. Наши европейские партнеры учли эту перспективу, поскольку все они приложили усилия к тому, чтобы сократить свой дефицит ниже 3% в 2025 году. Трудно представить, что Франция может не выполнить свои обязательства, заявляя, что по-прежнему так сильно влияет на европейские решения. .

Читайте также: Статья зарезервирована для наших подписчиков Несмотря на социальный кризис, поразительное сопротивление французской экономики

Правительство рассчитывает на возврат к полной занятости и ускорение роста, которые далеко не бесспорны, желая при этом инициировать «охлаждение» государственных расходов. Термин выражает крайнюю осторожность, в то время как он весит 58% ВВП, что на восемь пунктов больше, чем в среднем по Европе.

Это правда, что контекст не выглядит многообещающим. Список срочных инвестиций (климат, здравоохранение, образование, оборона, промышленность) продолжает расти. Более того, в стране, где привычка «во что бы то ни стало» изо всех сил пытается рассеяться, где оппозиция, включая некоторых республиканцев, отказалась от любых разговоров о контроле над государственными финансами и после череды пенсионной реформы, принятой щипцами, нелегко убедить, что час сокращения долга пришел.

Один аргумент, однако, должен привлечь внимание: в 2027 году бремя французского долга станет основной статьей государственных расходов. «Выбор очевиден: либо сокращение долга сейчас, либо налоги завтра», предупредил Бруно Ле Мэр. Учитывая крутизну склона, не исключено использование и того, и другого.

Мир