Рынок подержанных акций стартапов в Африке может быть больше

Впервые опубликовано 21 января 2024 г.

Вторичная продажа, также известная как подержанная торговля, существует повсюду. Рынки Лагоса, Киншасы и улицы Де Вильерс в Йоханнесбурге полны торговцев и покупателей, торгующихся из-за тюков «предлюбленной» одежды. Значительное количество iPhone и ноутбуков, проданных в Африке, «использовались в Лондоне». Даже люксовые бренды не остаются в стороне: Richemont, LVMH и Rolex балансируют между поддержанием спроса посредством листа ожидания и подталкиванием отчаявшихся покупателей предметов роскоши к серому вторичному сектору. рынки подержанных часов и другие предметы роскоши. Вторичные события случаются повсюду.

Можно утверждать, что этот вторичный рынок и есть настоящий рынок. Например, торговля акциями публично зарегистрированных компаний на фондовой бирже — это просто серия параллельных вторичных транзакций в большом масштабе. Когда люди говорят о финансовом рынке, они обычно имеют в виду именно этот рынок. То же самое происходит и с некоторыми частями рынка облигаций, сырьевых товаров и (возможно) даже с рынком производных финансовых инструментов, построенным на основе вторичных сделок.

Муктар Оладунмаде из TechCabal и я написали о том, как вторичные транзакции в технологическом пространстве Африки сделали богатыми основателей, сотрудников стартапов и инвесторов на ранних стадиях. Мы также отметили, что время расцвета вторичных сделок, похоже, прошло, поскольку люди изо всех сил пытаются избавиться от акций частных технологических стартапов в Африке, поддерживаемых венчурным капиталом. Конечно, команды-учредители и инвесторы-ангелы могли злоупотреблять вторичными сделками, продавая перекрашенный подгоревший картофель новым инвесторам и обналичивая их. Но если почти все первичные инвестиции, сделанные за четыре года с 2018 по 2022 год, не представляют собой тлеющие обломки, готовые взорваться в огне, вторичный рынок в Африке не должен быть заморожен.

Речь также не должна идти о легком обогащении, как в 2021 и 2022 годах. Вместо этого она должна играть роль в создании рыночной (за неимением лучшего слова) оценки африканских стартапов сейчас, когда особенности рынка стали лучше. известен. Мы говорили о IPO местных технологических компаний, но это так и останется несбыточной мечтой, если частный рынок вторичных сделок продолжит ревностно охранять маловероятные оценки.

В мире венчурного капитала сделки на вторичном рынке происходят потому, что инвесторы отчаянно пытаются купить доли в «горячих» компаниях или хотят закрепить свою прибыль в том, что, по их мнению, является выигрышным портфелем. Или, может быть, они просто хотят порадовать основателей и ключевых сотрудников, позволив им попробовать часть накопленного ими бумажного богатства. Сегодня это совсем другой мир. «Горячих» стартапов, за которыми стоит гоняться, становится меньше, независимо от того, какой арсенал маркетинга и пиара задействован. Оценки слишком высоки для тех, кто хотя бы отдаленно заинтересован в этом, а увольнения слишком распространены.

---

Но во многих отношениях ужесточение вторичного рынка — это чудовище, созданное само по себе. Как и на любом рынке, продажа «бывших в употреблении» акций компании будет затруднена, если нет покупателей или продавцов или когда покупатели и продавцы не могут договориться о цене. Поскольку венчурное финансирование в Африке находится на трехлетнем минимуме, я подозреваю, что это смесь отсутствия или небольшого количества покупателей, что создает большой разрыв между ценой, которую предлагают покупатели, и тем, что хотят продавцы. В этом противостоянии нет необходимости, поскольку оно продлевает столь необходимое восстановление баланса в мире африканского предпринимательства. И непозволительно делать вид, будто этого изменения баланса еще не происходит.

Хотя в большинстве случаев это, несомненно, заслужено, нетрудно предположить, что некоторые хорошие компании будут уничтожены в результате этой неумолимой коррекции рынка. Во многом это разрушение стоимости произойдет потому, что существующие инвесторы слишком робки или ослеплены страхом, чтобы отстаивать свои убеждения. Но отчасти это произойдет потому, что венчурные капиталисты уже мысленно сводят стоимость компаний в своем портфеле к нулю. Мысленное сведение компании к нулю означает, что инвестору не хватает умственных или операционных возможностей (не обязательно средств) для поддержки портфельной компании.

Когда инвестор мысленно списывает огромные части своего портфеля, он (и объект инвестиций) автоматически становятся мертвым грузом друг для друга. Либо инвестор допустил колоссальные ошибки в проектах, которые он финансировал. Или они принимают неосознанное решение отказаться от скрытых сокровищ внутри компании. Активный вторичный рынок был прекрасным местом, где можно было разбогатеть. Теперь это будет болезненное и полезное место, где портфели будут перебалансированы, а ожидания сброшены. Написание твитов и сообщений в WhatsApp ничего не изменит.

Теперь, когда метод быстрого перехода на вторичный рынок для получения высоких цен для бедных компаний-инвесторов не работает, инвесторы-стартапы (у которых еще есть деньги для размещения) могут добиться большего, если они подойдут к зашедшему в тупик вторичному рынку как к возможности изучить ситуацию. рынок и переосмыслить, что они лучше всего могут поддерживать и что должен означать выход из этого сектора.

---

Вместо того, чтобы надеяться на вторичные сделки, которые «вознаградят» первых инвесторов и команды основателей. Инвесторы могут обнаружить, что лучше воспользоваться текущими большими скидками, чтобы сбалансировать портфели, которые были повреждены атмосферными потерями, поскольку шумиха растаяла перед лицом реальности. Хорошей новостью является то, что большинство местных венчурных фондов все еще находятся на ранней стадии развития и не все из них полностью задействованы. Плохая новость заключается в том, что, полностью или нет, легких выходов не бывает, и ясно, что выходы придется в какой-то степени планировать.

Дело не в том, что инвесторы с наличными должны пойти и купить любую проблемную компанию. Но вполне вероятно, что немало хороших компаний останутся в стороне, когда «Титаник» 2021 года полностью затонет. И любой инвестор, которому скучно получать одни и те же старые презентационные материалы в области финтех-технологий без каких-либо перспектив, может обнаружить, что более интересно взглянуть на (некоторые) фирмы, которые их коллеги мысленно списали до нуля.

Авраам Августин,

Старший репортер TechCabal.

Не стесняйтесь написать Аврааму по электронной почте[at]bigcabal.com, с вашими мыслями об этом выпуске NextWave. Или просто нажмите «Ответить», чтобы поделиться своими мыслями и отзывами.

---