Спасательного круга генерального директора Warner Bros. Discovery Дэвида Заслава для Шари Редстоун из Paramount недостаточно на фоне разговоров о слиянии

Переговоры о слиянии между Дэвид Заслав из Warner Bros. Discovery и люди из Paramount Мне сказали, что они находятся на «очень ранней стадии». Как и атмосфера отчаяния для обеих сторон и медиаиндустрии в целом.

Если вы не заметили, сейчас не лучшее время для управления медиа-компанией. На данный момент Comcast зарабатывает большие деньги, сочетая кабельное и широкополосное соединение с различными программами NBCUniversal. Но его акции далеко от своих максимумов.

Инвесторы рассчитывают на слабый рост доходов из-за плохих доходов от рекламы, перерезания проводов и многого другого. Кабельный бизнес Comcast находится в упадке. Люди не пойдём в кино, и ее потоковый сервис Peacock в этом году потеряли 3 миллиарда долларов.

Ура!

Дисней — это еще большая крушение поезда. Генеральный директор Боб Айгер, вероятно, хотел бы вернуться на пляж, а не пропагандировать все более скучные программы своей студии. Точно так же его потоковый сервис также является катастрофой, и никто не верит, что его пробуждение (трансгендерные приветствия в парках Диснея и сцены однополых поцелуев в анимационных фильмах) поможет улучшить прибыль.

Disney+ потерял 11,4 миллиарда долларов с момента своего создания в 2019 году.

Двойное ура!

В качестве генерального директора Warner Bros. Discovery вышеупомянутый «Зас» отлично справляется (в сложных обстоятельствах) по объединению WarnerMedia и Discovery. Он оптимизирует и избавляется от долгов по слияниям. У него есть 5 миллиардов долларов свободного денежного потока для покупок. Его акции значительно выросли по сравнению с минимумами после слияния, когда инвесторы сделали ставку на то, что Зас утонет в красных чернилах.

Тем не менее, некоторые красные долги все еще существуют — 40 миллиардов долларов из них. Его потоковый сервис едва окупается (как будто это хорошо), а это означает, что он, возможно, медленно ведет бизнес на грани конца света.
Один уже есть Paramount, или конечно. Трудно понять, с чего начать описание этого беспорядка. Если текущие тенденции сохранятся, потоковый сервис компании может потерять в этом году около 2 миллиардов долларов при рыночной капитализации около 10 миллиардов долларов. (Для сравнения: убытки Comcast от потокового вещания в размере 3 миллиардов долларов составляют рыночную стоимость в 177 миллиардов долларов.)

Программу Paramount называют «тающим кубиком льда». CBS заключила сделку по правам НФЛ, но затраты огромны, и в эпоху отключения проводов даже воскресный футбол становится проблемой для рейтингов, поскольку молодое поколение смотрит игры на своих телефонах, а не по телевизору.

У нее есть большая студия в Paramount, но она теряет деньги. По данным рейтингового агентства S&P, у него также есть долг в размере 15 миллиардов долларов, и он пытается найти наличные для выплат держателям облигаций.

Так зачем же Заславу (якобы) нужен этот POS? Он в первую очередь посредник. Его считают особенно искусным в интеграции бизнеса, и этот навык он отточил, будучи долгое время руководителем компании NBCUniversal, которая тогда принадлежала General Electric.

Тогда GE возглавил Джек Уэлч, также известный как «Нейтрон Джек». Заслав, протеже Уэлча, сократил много расходов, но еще не закончил. Ему также нравятся некоторые части бизнеса (в том числе Paramount Studios и ее библиотека), и Paramount отчаянно пытается их продать.

Скептицизм изобилует

Большинство аналитиков, таких как Рич Гринфилд из LightShed, настроены скептически. «Это чушь», — говорит он мне, отмечая, что Зас все равно будет платить миллиарды за этот тающий кубик льда. Гринфилд указывает на недели утечек информации о потенциальных претендентах — предположительно от отчаявшихся банкиров Paramount — без какой-либо конкретной сделки на столе.

Между тем, Зас провел лишь весьма предварительные переговоры, что также свидетельствует о некоторой нерешительности. Большая часть этого сосредоточена на покупке доли Шари Редстоун, которая контролирует Paramount и ее различные активы (CBS, MTV, студию) через National Amusements, холдинговую компанию, созданную ее покойным отцом, медиамагнатом Самнером Редстоуном.

Ее доля стоит не более 2 миллиардов долларов, что меньше цены сделки в целом, хотя неясно, как это отражается на акционерной стоимости.

Если он нажмет на курок, Зас будет решать долгосрочные проблемы Редстоуна и Парамаунта — ей, очевидно, нужно выгрузить тающий кубик льда, чтобы сохранить некое подобие своего наследства — но не его собственного. Мне сказали, что он знает, что медиа-бизнес разваливается по всем причинам, которые я изложил.

Зас также знает, что покупка Paramount и успешная интеграция ее в Warner Bros. Discovery лишь задерживает реакцию рынка на его собственный (и крупные медиа) неизбежный момент истины.

Люди, знающие Заса, говорят, что его цель — нечто большее: в конечном итоге объединиться с Big Tech, у которой есть деньги и которая становится конечным дистрибьютором программ.

Но сначала ему нужно выиграть немного времени (возможно, покупка Paramount с успешной интеграцией сделает это), а затем помолиться за перемены в Вашингтоне от ненавидящих сделки левых Байдена, которые не позволят крупным технологическим компаниям стать больше.

Дональд Трамп, если он станет следующим президентом, тоже не был столь дружелюбен к сделкам (вспомните его неудачный иск о блокировании сотрудничества AT&T и Time Warner). Но регуляторы, назначенные Трампом, будут гораздо более свободными от рынка, чем любой из аппаратчиков в администрации Байдена. И любой представитель свободного рынка скажет вам, что единственное реальное долгосрочное решение для медиа-бизнеса – это большие технологии.

«Warner Bros. Amazon» вот и мы — по крайней мере, на это надеется Зас.