Спрос домохозяйств на итальянский долг резко упал

Будьте в курсе бесплатных обновлений

Просто зарегистрируйтесь в Суверенные облигации myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.

Сумма долга, который Италия продала напрямую своим гражданам, резко упала на этой неделе, что является признаком того, что правительство, возможно, не сможет так сильно полагаться на домохозяйства для удовлетворения своих потребностей в займах в будущем.

Итальянцы купили так называемые облигации BTP Valore на сумму 11,3 миллиарда евро в ходе пятидневной продажи, завершившейся в пятницу, что намного ниже, чем в ходе трех предыдущих размещений, в результате которых было собрано 18,2 миллиарда евро, 17,2 миллиарда евро и 18,3 миллиарда евро соответственно.

Аналитики предупреждают, что этот результат означает, что Италии, возможно, придется больше полагаться на спрос со стороны институциональных инвесторов для удовлетворения своих потребностей в финансировании, особенно после того, как правительство расширило масштабную схему налоговых льгот для частных инвестиций.

Розничный спрос стал ключевым источником финансирования надвигающегося долга Италии: с начала прошлого года непосредственно домохозяйствам было продано около 75 миллиардов евро.

«После очень высокого спроса на итальянские государственные облигации, который мы наблюдали в последние месяцы, это может быть первым признаком того, что розничный рынок становится несколько насыщенным», — сказал Кристиан Копф, глава отдела фиксированного дохода Union Investment.

По данным Банка Италии, общий объем суверенных облигаций итальянских домохозяйств резко вырос со 150 млрд евро в конце 2021 года до 335 млрд евро на конец февраля, и сейчас они составляют чуть менее 6 процентов сбережений итальянских домохозяйств.

Barclays ожидает, что общий выпуск облигаций Италии в этом году составит 360 млрд евро по сравнению с 340 млрд евро в прошлом году, а объем продаж за вычетом погашенных облигаций составит 93 млрд евро по сравнению с 87 млрд евро в 2023 году.

Транш BTP Valore предлагал налоговые льготы и бонусы, если он будет удерживаться до погашения. Но замедление спроса означало, что Италии, вероятно, придется выпустить на более широкий рынок больше, чем планировалось, сказал Мохит Кумар, главный европейский экономист Jefferies.

Он добавил, что более низкий спрос может также замедлить рост итальянских государственных облигаций, которые, согласно индексам ICE Bank of America, принесли 5,4% общей доходности по сравнению с 0,2% по немецким государственным облигациям за последний год.

Хорошие показатели сократили разницу между эталонным итальянским долгом и немецким с 1,9 процентных пункта до 1,3 процентных пункта, поскольку инвесторы становятся все более оптимистичными в отношении перспектив экономики Италии, а Европейский центральный банк приближается к снижению процентных ставок.

В знак того, что другие инвесторы также считают, что спред будет с трудом сокращаться дальше, хедж-фонды в последние недели делают ставки на итальянские облигации. Общая стоимость итальянских облигаций, взятых инвесторами взаймы, чтобы сделать ставку на падение цен, выросла на этой неделе до 50,7 млрд евро по сравнению с 38 млрд евро в начале года.

Представитель министерства финансов Италии выразил удовлетворение размещением BTP Valore на этой неделе, заявив, что официальные лица никогда не ожидали, что объемы размещения трех предыдущих выпусков будут такими же.

«Мы очень счастливы, это была наша цель», — сказал человек. «Мы никогда не думали, что этот БТП может иметь такой же результат, как предыдущий».

Выпуск произошел всего через 10 недель после предыдущего выпуска розничных облигаций итальянского правительства, но представитель сказал, что министерство выпустило облигации сейчас, чтобы дать инвесторам шанс получить более высокую доходность до того, как ЕЦБ начнет снижать ставки, чего многие ожидают в июне.

Аналитики Barclays заявили, что «на данный момент» они не думают, что более низкий уровень размещения слишком сильно повлияет на планы выпуска BTP в Италии, поскольку министерство предоставило диапазон финансирования в 20 миллиардов евро, что дает «некоторое пространство для маневра».

Последний два раза в год отчет Банка Италии о финансовой стабильности нарисовал в основном благоприятную финансовую картину с оговоркой, что «постоянно высокое соотношение долга к ВВП остается фактором риска», подтверждая, насколько важен розничный спрос для долга Италии.