«Страх заразителен, но знание — сила»: CA объясняет, как человеческие эмоции формируют рынок

Успех в инвестировании, утверждает дипломированный бухгалтер CA Нитин Кошик в теме на X (ранее Twitter), не столько связан с электронными таблицами, сколько с человеческим разумом. За последние два десятилетия, отмечает он, несколько лауреатов Нобелевской премии признали, что поведение инвесторов, а не элегантные формулы, часто определяет результаты рынка. Короче говоря, рынки — это социальные, эмоциональные системы, и относиться к ним как к чистым машинам — дорогостоящая ошибка.

Кошик начинает со знакомой максимы: «Будьте жадными, когда другие боятся, бойтесь, когда другие жадны» — и перефразирует ее. По его словам, решающее слово — не «жадность» или «боязнь», а «другие»: преимущество возникает, если думать иначе, чем толпа, а не подражать ей. Когда рынки растут, коллективная эйфория делает даже сомнительные ставки блестящими; когда они рушатся, вчерашний идеальный план внезапно становится подозрительным. Доминируют эмоции, а не логика.

Чтобы подчеркнуть это, Кошик использует простой образ: рынок как американские горки. Подъём вызывает волнение, учащается сердцебиение; падение вызывает панику. Именно эти крайности — эйфорические пики и пугающие спады — заставляют инвесторов совершать ошибки, а не устойчивые, скучные периоды. Он утверждает, что признание эмоциональных крайностей — это первая линия защиты инвестора.

Это признание, добавляет Кошик, должно повлиять на формирование портфеля. Акции являются долгосрочным двигателем роста — накопление прибылей на протяжении десятилетий исторически приводило к тому, что основные индексы Индии достигали примерно 12-14% годовой доходности, когда рост цен сочетался с дивидендами, — но скачки выше долгосрочного среднего показателя часто бывают временными и движимыми толпой. Для большинства инвесторов это означает баланс между ростом и стабильностью: коммерческая недвижимость, REIT или инструменты с фиксированным доходом могут сгладить доходность и снизить эмоциональный стресс, который приводит к принятию плохих решений во время спадов.

Недвижимость, пишет он, более чем стабилизирует портфель. Тщательно выбранная коммерческая недвижимость или REIT, являясь классом активов с использованием заемных средств с доходностью от аренды и предсказуемым денежным потоком, обеспечивает доход, в то время как акции колеблются. Но успех в сфере недвижимости, предупреждает он, по-прежнему зависит от фундаментальных факторов: расчет доходности, тенденции арендной платы и чувствительность процентных ставок имеют значение.

Выбор времени для рынка, утверждает Кошик, является опасным занятием. Вместо этого мышление по базовой ставке — использование долгосрочного роста экономики в качестве нижнего предела — помогает инвесторам устанавливать разумные ожидания. Рынки, которые превосходят эти базовые ставки в течение длительных периодов времени, обычно возвращаются; Коррекции – это способ рынка привести краткосрочные излишества в соответствие с долгосрочной реальностью.

В качестве предостерегающего примера он указывает на март 2020 года. Когда рынки упали почти на 40% во время ранней распродажи из-за Covid-19, паника была широко распространена. Но инвесторы, которые помнили исторические циклы и придерживались рациональных рамок, нашли возможность среди хаоса. «Страх заразителен, но знание — это сила», — пишет Кошик.

Одна из его ярких метафор описывает коррекции как сжатые пружины: чем глубже падение (при условии, что фундаментальные факторы остаются нетронутыми), тем сильнее потенциальный отскок. Эта точка зрения поддерживает дисциплинированный подход: рассматривайте просадки как сохраненные возможности, а не просто потери.

Кошик завершает практический контрольный список для инвесторов, который читается как краткий манифест инвестора:

• • Понимать психологию — знать, как эмоции формируют движения рынка.
• • Сохраняйте рациональность, когда другие паникуют — не торгуйте на основе заголовков или стадных импульсов.
• • Структурируйте сбалансированный портфель — сочетайте акции с приносящими доход менее волатильными активами.
• • Используйте исторические базовые ставки и фундаментальные показатели — устанавливайте ожидания относительно того, что рынки могут обеспечить устойчиво.

Его последнее предостережение простое и четкое: рынки всегда будут колебаться. «Те, кто владеет эмоциональным контролем, уважает историю и стратегически планирует, преуспевают, а не гонятся за заголовками или краткосрочными максимумами», — пишет Кошик. И в своей любопытной и запоминающейся фразе он завершает: “Домовой не для того, чтобы следовать за толпой, он для того, чтобы оставаться умным, когда другие этого не делают. Думайте независимо, действуйте терпеливо и позвольте времени вознаградить за дисциплину”.

Будь то новичок, создающий свой первый портфель, или опытный инвестор, соблазненный следующим большим ростом, тема Кошика является напоминанием о том, что хорошее инвестирование начинается в уме. Числа имеют значение, но только после того, как поведение будет укрощено.