рУлес в полицию инвестиции американских фирм в Китай приобрели фантомное качество: всегда неизбежны, всегда отсрочены. В последние месяцы непрерывный ритм дебатов по этой теме ускорился до барабанной дроби. В марте министерства финансов и торговли Америки представили отчеты о возможных правилах. В следующем месяце Джейк Салливан, советник президента Джо Байдена по безопасности, изложил эту политику в своей речи. Ожидается, что за этим последует распоряжение Байдена. Союзники Америки обдумывают аналогичные ограничения. 20 июня Еврокомиссия объявила о планах, пусть и туманных, выдвинуть инициативу до конца года.
Ваш браузер не поддерживает
Когда указ г-на Байдена появится, он, вероятно, будет сосредоточен на инвестициях в три технологии «умножения силы»: передовые полупроводники, искусственный интеллект (ИИ) и квантовые вычисления. Точная перестановка запретов и требований об уведомлении остается неясной, но правила коснутся лишь небольшой части американских инвестиций в китайские фирмы, стоимость которых на конец 2021 года превышала 1 трлн долларов. Согласно данным исследовательской компании Rhodium Group, Американские фирмы вложили 120 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций в Китай и 62 миллиарда долларов венчурного капитала.вк) инвестиций за последнее десятилетие (см. график).
Геополитические тормоза американского капитала — не совсем новая идея. Некоторые компании, связанные с вооруженными силами Китая, закрыты для инвесторов и ЧИПСЫ Закон запрещает фирмам, получающим его субсидии, делать инвестиции, которые могут принести пользу полупроводниковой промышленности Китая. Защитники говорят, что правила исходящих инвестиций являются необходимым расширением лоскутного одеяла американских торговых ограничений: если экспортный контроль не позволяет китайским фирмам покупать некоторые технологии двойного назначения, а проверка входящих инвестиций не позволяет им скупать американские фирмы, которые их производят, американский капитал не должен разрешено финансировать разработку технологии в Китае.
Наложение ограничений на американских инвесторов, путешествующих по миру, сопряжено с риском. Один из них — это написание слишком широких правил, которые ограничивают потоки капитала и обременяют инвесторов без веской причины. Пол Розен, представитель Министерства финансов, заявил в мае, что правила будут сосредоточены на «инвестиционных долларах, которые приходят с ноу-хау и опытом». Европейские лидеры говорят, что ограничения необходимы для предотвращения «утечки ноу-хау». Но выяснить, какие виды инвестиций являются негерметичными, сложно. Технический гигант, надеющийся расширить свои усилия в области передовых вычислений в Китае, по-видимому, нарушил бы этот стандарт, но в случае с инвестиционными фирмами и их конечными инвесторами все не так однозначно. Фонд прямых инвестиций может приобрести компанию, но не даст никаких операционных преимуществ, в то время как небольшой вк инвестиции могут сопровождаться техническими знаниями, которые стоит защищать.
По данным аналитического центра Center for Security and Emerging Technology, в 2015–2021 годах американские инвесторы, в том числе вк подразделения производителей микросхем Intel и Qualcomm, участвовали в раундах финансирования, на долю которых пришлось 37% от $110 млрд, привлеченных китайскими ИИ компании. Аппетит американских пенсионных фондов к доходам сделал их бенефициарами таких инвестиций. Учитывать ГГВ Capital, один из самых активных американских инвесторов в китайский ИИ компаний, согласно данным PitchBook. Наш анализ публичных раскрытий показывает, что шесть американских пенсионных фондов и пожертвований с совокупными активами, превышающими 600 миллиардов долларов, выделили около 2 миллиардов долларов на гв Фонды капитала в последнее десятилетие.
Риск для национальной безопасности, связанный с такими инвестициями, остается открытым. Так же как и вопрос о том, смогут ли китайские инвесторы в любом случае заменить финансирование, если американские инвесторы будут ограничены. Некоторые считают, что администрация Байдена должна дать более четкие ответы, прежде чем она потребует от управляющих активами и пенсионных фондов, которые обычно связаны с сотнями глобальных инвестиционных фондов, искать следы китайских технологических компаний в своих портфелях.
Еще одна опасность — расползание миссии. При Байдене экономическая политика и политика национальной безопасности становятся все более неразличимыми. В прошлом году президент руководил Комитетом по иностранным инвестициям в США (ЦФИУС), американского органа по надзору за притоком инвестиций, в котором в последние годы наблюдается резкий рост числа обращений, для рассмотрения более широких факторов, включая устойчивость цепочки поставок. Тщательная проверка исходящих инвестиций на основе широких стандартов национальных интересов может стать громоздкой. Опасения по поводу растущей инвестиционной бюрократии заставили некоторых предложить вместо этого использовать существующие правила санкций.
Хотя ожидается, что первоначальная политика г-на Байдена в отношении внешних инвестиций будет более узкой, чем все, что можно было бы назвать «обратнымЦФИУС«За пределами Белого дома нет недостатка в ястребах, которые считают проверку исходящих инвестиций инструментом промышленной политики. По данным Rhodium Group, в 2021 году двухпартийная группа конгрессменов представила законопроект о достаточно широкой проверке исходящих инвестиций, чтобы он затронул более 40% американских инвестиций в Китай. В прошлом месяце была выпущена обновленная версия законопроекта. Он установил бы ограничения на инвестиции не только в передовые технологии, но и в отрасли, включая автомобилестроение и фармацевтику, и дал бы Белому дому право расширить список.
Распространение торговых ограничений не останавливается на границах Америки. Некоторые связывают задержку исполнительного распоряжения Байдена с трудностями в получении поддержки новых правил среди стран-союзников. Группа семи (англ.г7) Джамбори мировых лидеров пришел и ушел в мае только с молочными обязательствами по этому вопросу. Немногие страны мира вводят какие-либо ограничения на исходящие инвестиции, но проверка входящих инвестиций быстро расширяется. Европа усиливает свою защиту: 18 из Евросоюз27 членов имеют такие правила, охватывающие все более разнообразный список «стратегических» секторов. Планы комиссии в отношении правил исходящих инвестиций угрожают растущим клубком бюрократических проволочек.
Воздействие на западные инвестиции в Китае зависит от возможного охвата любых правил. Американские инвестиции уже падают. вк потоки в Китай упали более чем на 80% по сравнению с их пиковым значением в 2018 году. Поскольку деловая среда в Китае ухудшается, нет никаких признаков того, что ситуация изменится. В этом месяце Sequoia, большой американский вк объявила, что к 2024 году отделится от своего китайского бизнеса. А пока ястребиные политики могут быть уверены, что Китай делает за них их работу.■
Чтобы быть в курсе самых важных событий в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Нижняя границанаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.
2023-06-22 13:46:56
1687481965
#США #планируют #проверять #инвестиции #Китай
