Фондовые рынки наконец поняли, что будет дальше

С определенного момента пути назад нет. Фондовый рынок США, наконец, достиг этой точки на прошлой неделе. В начале недели рынок надеялся, что инфляция достигла пика, что Федеральная резервная система вскоре прекратит повышать процентные ставки, что дно для индексов и акций достигнуто.

Но недавно опубликованные данные индекса потребительских цен за август показали, что инфляция не была «укрощена» и сожгла всю доброжелательность, отправив основные индексы в худший день с 2020 года. Затем FedEx решила сообщить инвесторам — заметьте, на неделю раньше, — что наши доходы ужасны и что мы отзываем наш годовой прогноз.

Все это произошло за неделю до заседания ФРС, на котором обсуждалось очередное повышение процентной ставки, которое, вероятно, составит еще 0,75 процентных пункта. Теперь невозможно избежать того, что грядет, и фондовый рынок это знает. Промышленный индекс Доу-Джонса за неделю упал на 4,1%, а индекс S&P 500 — на 4,8%.

Вполне логично, что самым большим проигрышем стал Nasdaq Composite, который упал на 5,5%. «Инвесторы сталкиваются с реальностью того, что ФРС еще есть над чем работать, а риск рецессии высок», — сказал Дэйв Донабедян, главный инвестиционный директор CIBC Private Wealth US, слова которого цитирует финансовое издание Barrons. «Мы не рекомендуем вкладывать больше денег на рынки капитала. Мы проповедуем терпение».

Кажется, это противоречит правилу о том, что оптимизм часто оправдывает себя, когда все предсказывают худшее. Джейсон Гёпферт из Sundial Capital Research отметил, что во вторник менее 1% акций S&P 500 закрылись в плюсе, что случалось всего 28 раз с 1940 года. Однако за последние 12 месяцев индекс вырос в среднем на 15,6% и был выше в 79% случаев.

Так это возможность для покупки?

Не спешите так! Время от времени рынок может стать «перепроданным», отмечает Дуг Рэмси, директор по инвестициям Leuthold Group. Это может быть прелюдией к дальнейшему снижению, как это было в 1998 г.; в 1987 г., перед «черным понедельником»; и до худших распродаж на медвежьем рынке 1973-74 годов.

«Чрезмерная перепроданность предшествовала большинству худших краткосрочных рыночных крахов», — объясняет Рэмси. Шансы на такую ​​аварию возрастают.

Федеральная резервная система, похоже, полна решимости обуздать инфляцию, а это может означать, что процентные ставки значительно вырастут. Если раньше инвесторов беспокоила терминальная ставка в 3,5%, то теперь они говорят о более чем 4% или даже 5%. И как только ФРС доберется туда, она, скорее всего, останется там, а не сразу начнет снижать ставки.

Тем не менее, медвежьи рынки обычно не заканчиваются, а бычьи рынки не начинаются до тех пор, пока ФРС не начнет смягчать денежно-кредитную политику, по словам Эда Клиссолда, главного стратега США в Ned Davis Research, а иногда и после второй ставки. резать.

Когда медвежий рынок закончился до того, как ФРС завершила повышение процентных ставок, обычно возникает второй медвежий рынок.

«История свидетельствует о том, что цикл ужесточения вызовет больше проблем на фондовом рынке», — написал Клиссолд. Даже если это окажется не так, сейчас не время быть героем.

Стратег Nordea Asset Management Себастьян Галли отмечает, что инвесторы должны попытаться определить компании, которые представляют собой «привлекательно оцененные решения с более низким риском убытков, устойчивые к различным сценариям и стилям», что можно назвать качественными акциями.

«Мы можем стремиться к тому, чтобы управлять этими сложными рисками и начать позиционирование на следующие несколько кварталов при правильной оценке», — заключает он.

*Материал носит аналитический характер и не является советом по покупке или продаже активов на финансовых рынках.