Франция больше, чем когда-либо, под наблюдением

Оно идет! В очередной раз Франция избежала ухудшения своего кредита как заемщика на рынке государственного долга. Агентство S&P Global Ratings наконец сделало выбор, пятница 1^{является} Декабрь, чтобы сохранить рейтинг «АА». Снижение этого показателя приведет к долгосрочному увеличению стоимости финансирования на финансовых рынках, что еще больше сократит бюджетное пространство правительства для маневра.

Читайте также: Статья зарезервирована для наших подписчиков Долг: облегчение наверху государства после того, как S&P сохранило рейтинг Франции

Ставки не маленькие. Страна накопила долг в размере более 3000 миллиардов евро, к которому в 2024 году добавится 285 миллиардов евро. Франция никогда не занимала столько за один год. Почти половина его бюджета сейчас финансируется за счет заимствований на рынках.

Облегчение, выраженное министром экономики и финансов Брюно Ле Мэром после объявления этого решения, вполне понятно. Однако сохранение рейтинга Франции не следует интерпретировать как карт-бланш. Как в июне S&P сравнило свою оценку с «негативный прогноз», оставляя открытой возможность дальнейшей деградации. Рейтинговое агентство указывает на дефицит бюджета, который остается высоким, и долг, который не снижается достаточно быстро.

Довольно примирительная сетка для чтения

Однако Франция сохраняет презумпцию невиновности, как и в июне, когда S&P уже сохранило индекс «АА». В то время принятие пенсионной реформы убедило агентство в способности страны проводить реформы даже в отсутствие парламентского большинства. Прежде всего, французская экономика по-прежнему демонстрировала определенную устойчивость по сравнению с остальной частью еврозоны.

Тем временем экономическая ситуация ухудшилась. ТО ВВП немного снизился в третьем квартале, уровень безработицы и число банкротств бизнеса растут. В своем последнем обзоре S&P подчеркнуло «риски» связанных с выполнением бюджетных обязательств правительства. Некоторые из них начинают материализоваться, делая траекторию, заданную законом о бюджетном программировании, более гипотетической.

Читайте также: Статья зарезервирована для наших подписчиков Французская экономика в третьем квартале погружается в минус, инфляция значительно замедляется

Решение S&P не было очевидным. Долг Франции составляет 110% ВВП, в то время как средний показатель для других стран с рейтингом «АА» составляет всего 60%. Еще более тревожно то, что, согласно прогнозам МВФ, до 2028 года Франция не сможет сократить уровень своего долга и бюджетный дефицит так же значительно, как эти страны. Однако сомнения в достоверности ожиданий правительства со стороны большинства экономических институтов не помешали рейтинговому агентству применить довольно примирительную шкалу оценки к Франции.

Однако следующие бюджетные годы обещают быть опасными. В 2024 году экономия может быть найдена, но большая часть из них является результатом отмены исключительной помощи, связанной с борьбой с инфляцией. Этот экономический рычаг больше не может быть активирован в последующие годы. Хотя правительство придерживается очень оптимистичного экономического сценария, оно обязалось находить 12 миллиардов сбережений в год до 2027 года, не раскрывая на данном этапе подробностей об их происхождении.

Пока не будет проведен фундаментальный анализ эффективности государственных расходов, Франция не сможет вырваться из порочного круга долга. Между экономическим спадом, высокими процентными ставками и возобновлением действия европейских бюджетных правил в 2024 году у страны больше нет особого выбора, какой бы рейтинг ни давало S&P.

Также читайте расшифровку: Как работают Standard & Poor's и другие глобальные рейтинговые агентства?

Мир