Хильцик: TMTG несет огромные убытки

Так много новостей, связанных с Трампом, появилось в последнее время в эфире и в веб-пикселях (как в случае с Ираном, Эпштейном, Миннесотой и так далее), что неизбежно упадет самородок.

Кажется, такова была судьба последний годовой финансовый отчет Trump Media and Technology Groupохватывающий 2025 календарный год и выпущенный в пятницу.

Trump Media, 52% которой принадлежит Дональду Трампу и торгуется на Nasdaq с тикером, основанным на его инициалах (DJT), является холдинговой компанией платформы социальных сетей Трампа Truth Social.

Ежегодное раскрытие финансовой информации получило минимальное освещение в прессе. Жаль, потому что чтение увлекательное, хотя и не в хорошем смысле.

Вот итоги и итоги годового отчета 10-k: Trump Media потеряла в прошлом году 712,1 миллиона долларов при выручке около 3,7 миллиона долларов. Это немного хуже, чем в 2024 году, когда компания потеряла 409 миллионов долларов при выручке около 3,6 миллиона долларов. Компания объяснила большую часть потока красных чернил «убытками от инвестиций», о которых подробнее чуть позже.

Социальная правда не является особенно сильным краеугольным камнем этой операции. Платформа в основном является местом для болтовни Трампа в социальных сетях и периодических официальных заявлений Белого дома. Но никому не нужно входить в Truth Social, чтобы увидеть их — их почти всегда подхватывают средства массовой информации или репостят пользователи на других платформах, таких как X.

Это может объяснить относительно небольшую базу пользователей Truth Social. По оценкам, у платформы около 2 миллионов активных пользователей. аналитическая фирма Search Logistics. Для сравнения, у X около 450 миллионов активных пользователей в месяц, а у Facebook — более 2,9 миллиарда.

Таким образом, не является загадкой, почему TMTG пренебрегает «традиционными показателями производительности, такими как средний доход на пользователя, показы рекламы и цены или активные учетные записи пользователей, включая ежемесячных и ежедневных активных пользователей», согласно ее годовому отчету.

Опираясь на эти показатели, которые используются для оценки конкурентов TMTG в социальных сетях, «может не соответствовать интересам TMTG или ее акционеров, поскольку это может привести к краткосрочному принятию решений в ущерб долгосрочным инновациям и созданию стоимости».

Вместо этого компания заявляет, что ее следует оценивать на основе «ее приверженности надежному бизнес-плану, который включает внедрение инновационных функций, новых продуктов и новых технологий». Но в нем также признается, что по своей сути TMTG является показателем «репутации и популярности президента Дональда Трампа». Компания предупреждает, что «ценность бренда TMTG может снизиться, если пострадает популярность президента Дональда Трампа».

Как это произошло в реальном времени? Trump Media зарегистрировала свою самую высокую цену закрытия как публичная компания — $66,22 — 27 марта 2024 года, на следующий день после первичного публичного размещения акций. В полдень торгов в понедельник акции котировались на уровне $11,08, потеряв 83% с момента IPO.

Нельзя придираться к котировкам фондового рынка; невозможно также получить годовые отчеты о прибылях и убытках, по крайней мере, без получения вопросов, а возможно и исков, от внимательных инвесторов и Комиссии по ценным бумагам и биржам.

В последние месяцы TMTG провела ряд причудливых финансовых операций.

В мае компания объявила, что планирует привлечь от учреждений $3,5 млрд для инвестиций в биткойн, причем деньги поступят от выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Целью было забраться на криптовалютный поезд, который сам Трамп подпитывал, в том числе, выпуском указ, способствующий расширению криптовалюты в США и очернение принудительных усилий администрации Байдена как отражение «война с криптовалютой».

При Трампе федеральные регуляторы прекратили многочисленные расследования, связанные с криптовалютами. Трамп также говорил о создании государственного криптостратегического резерва, который повлечет за собой крупные государственные закупки биткойнов и других криптовалют; объявление от 3 марта на эту тему кратко привел к росту цен на биткойны почти на 20%хотя они быстро отступили.

Кроме того, есть отношения TMTG с Crypto.com, сингапурским «провайдером крипто-услуг», наиболее известным среди жителей Лос-Анджелеса, незнакомых с миром криптовалют, как фирма, владеющая правами на название арены Лос-Анджелеса, на которой принимают команды НБА «Лейкерс» и «Клипперс», WNBA Sparks и NHL Kings.

В августе Crypto.com и TMTG объявили о сделке, в рамках которой TMTG будет реализовывать стратегию крипто-казначейства, состоящую в основном из токенов Cronos, криптовалюты, спонсируемой Crypto.com. Первоначальное вливание будет состоять из 6,4 миллиардов Cronos стоимостью 1 миллиард долларов, или около 15,8 центов за Cronos.

По состоянию на 31 декабря TMTG сообщила в своем отчете 10-K, что ей принадлежало 756,1 миллиона Cronos, приобретенных по цене около 114 миллионов долларов, или 15 центов каждый. К концу года они стоили всего около девяти центов каждый, а бумажные убытки составили около 46 миллионов долларов. На торгах на этой неделе цена Cronos составила около 7,6 цента, что привело к бумажному убытку TMTG примерно в 56,5 миллионов долларов, что составляет примерно половину инвестиций.

Финансовые маневры, связанные с этой сделкой, немного ошеломляют. Первоначальная транзакция была 50% акции, 50% торговля наличными в котором Crypto.com купил акции TMTG на 50 миллионов долларов, а TMTG купила Cronos на 105 миллионов долларов. Кто выиграл от этой сделки? Это почти невозможно сказать.

Crypto.com действительно выиграл, если не чисто в денежном выражении, то, возможно, благодаря благосклонности администрации Трампа.

27 марта SEC официально закрыла расследование в отношении компании, которое она начала при администрации Байдена, когда агентство возглавлял известный криптоскептик Гэри Генслер. Трамп назначил дружественного к криптовалюте регулятора Пола Аткинса преемником Генслера.

Разумно отметить, что в качестве бизнес-модели крипто-казначейства вошли в моду в течение последнего года или около того, что позволяет инвесторам играть на рынке криптовалют без всех сложностей, связанных с фактической покупкой и хранением цифровых активов путем покупки акций казначейских компаний.

Я спросил Crypto.com, указывает ли устойчивое снижение цены Cronos на то, что сотрудничество с TMTG не приносит плодов. «Колебания стоимости в этот период времени соответствуют всему рынку криптовалют, что типично для медвежьего рынка», — сообщила мне по электронной почте представитель компании Виктория Дэвис.

Дэвис также утверждал, что расследование SEC в отношении компании было закрыто Генслером, а «не нынешней администрацией» (т. е. Трампом). В лучшем случае это вводит в заблуждение. Генслер приостановил расследование после выборов 2024 года, когда стало ясно, что Трамп будет руководить страной.

Crypto.com’s анонс от 27 марта После официального завершения дела приписал действия «нынешнему руководству SEC» и возложил вину за дело на «предыдущую администрацию». Я попросил Дэвиса объяснить несоответствие, но не получил ответа.

TMTG, как и Crypto.com, объяснила снижение стоимости Cronos вековым медвежьим рынком, бушующим во всем пространстве криптовалют, что является отражением «временных колебаний цен на криптовалютном рынке», сказала пресс-секретарь TMTG Шеннон Дивайн. Она сказала, что снижение цен «не уменьшит нашего энтузиазма по поводу огромного потенциала [CRONOS] экосистема».

Уютные отношения Трампа с криптокомпаниями не остались незамеченными демократами в Юридическом комитете Палаты представителей, которые выпустили резкий отчет по теме в ноябре. (Белый дом высмеял этот доклад, заявив в ответ на него, что Трамп «действует только в интересы американской общественности».)

В середине декабря TMTG запустила еще один ремейк — на этот раз с головой в термоядерном бизнесе. Инструментом является TAE Technologies, компания из Футхилл-Ранч, работающая над разработкой технологии ядерного синтеза как экологически чистого источника энергии. Согласно объявлению от 18 декабря, TMTG и TAE объединятся, создав, по их словам, компания с оборотом в 6 миллиардов долларов.

Согласно объявлению, TMTG внесет в объединенную компанию 200 миллионов долларов после закрытия сделки в середине 2026 года, а затем еще 100 миллионов долларов. После слияния TMTG заявила в прошлом месяце, что рассмотрит возможность выделение Truth Social в новую публичную компанию.

Эти механизмы туманны. TAE является частной компанией, и стоимость Truth Social в лучшем случае является предположительной, поэтому акционерам TMTG может быть сложно оценить свои прибыли или убытки от слияния и выделения.

Что делает их еще более мрачными, так это спекулятивный характер термоядерного синтеза как источника электрической энергии. Хотя многие компании начали заниматься этой областью (и TAE, поддерживаемая Alphabet, материнской компанией Google, является одной из старейших), ни одна из них не продемонстрировала способность генерировать электроэнергию в коммерческих масштабах с помощью неуловимой технологии.

Хотя некоторые исследователи утверждают, что термоядерный синтез может стать технически и экономически целесообразным источником энергии в течение 10 лет, только в 2022 году исследователи термоядерного синтеза (в Ливерморской национальной лаборатории Лоуренса) достигли цели — использовать термоядерный синтез для производства большего количества энергии, чем требуется для поддержания реакции. Им удалось сделать это менее чем за одну миллиардную долю секунды.

Другие, работающие над этой технологией, выразили сомнения в том, что термоядерный синтез может стать жизнеспособным источником энергии до 2040-х годов. Технические проблемы, в том числе способы преобразования энергии, вырабатываемой термоядерным реактором, в электричество, остаются огромными.

Все это указывает на фундаментальный вопрос о том, чем должен быть TMTG. Оригинальная миссия TMTG, согласно собственным рекламным заявлениям, Целью проекта было превратить Truth Social в альтернативную платформу социальных сетей, «чтобы положить конец нападкам крупных технологических компаний на свободу слова путем открытия Интернета».

Выделение Truth Social отодвинуло бы эту цель на второй план. TMTG тоже становится смесью криптовалют, фьюжн и других инвестиций, выбранных без учета того, подходят ли они друг другу или вообще достижимы. Единственная константа – это сам Трамп.

Если вы хотите инвестировать в него, TMTG может быть лучшим способом сделать это. Но, судя по последнему раскрытию финансовой информации, это не то же самое, что хороший способ сделать это.