Что посмотреть на майском заседании ФРС

Чиновники Федеральной резервной системы намерены опубликовать решение по процентной ставке в среду днем, и хотя инвесторы в целом ожидают, что политики повысят стоимость заимствований на четверть пункта, они будут внимательно следить за любыми намеками на то, что может произойти дальше.

Это будет 10-е подряд повышение процентной ставки центральным банком, которое ограничит самую быструю серию повышений ставок за четыре десятилетия. Но на данный момент это может быть и последнее заявление центрального банка.

Чиновники ФРС дали понять в своем последнем наборе экономических прогнозов, что они могут прекратить повышать процентные ставки, как только они достигнут диапазона от 5 до 5,25 процента, уровня, которого они, как ожидается, достигнут в среду. Официальные лица не будут публиковать свежие экономические прогнозы после этой встречи, что заставит экономистов тщательно анализировать как заявление центрального банка о политическом решении в 14:00, так и пресс-конференцию в 14:30 с Джеромом Х. Пауэллом, председателем ФРС, в поисках намеков на то, что будет дальше. .

Центробанки будут уравновешивать противоречивые сигналы. Они уже многое сделали для замедления роста и борьбы с быстрой инфляцией под контролем, недавние волнения в банковской сфере могут еще больше ограничить спрос, а надвигающаяся борьба за потолок долга представляет собой новый источник риска для экономики. Все это поводы для осторожности. Но экономика была довольно устойчивой, а инфляция демонстрирует стойкость, что может заставить некоторых чиновников ФРС почувствовать, что им еще есть над чем работать.

Вот что нужно знать в преддверии дня ФРС.

Инфляция заставила ФРС действовать агрессивно

Директивные органы ФРС повышают процентные ставки по простой причине: инфляция была болезненно высокой в ​​течение двух лет, и удорожание заимствований является основным инструментом, которым правительственные чиновники пользуются для ее снижения.

Когда ФРС повышает процентные ставки, семьям становится дороже и зачастую труднее брать кредиты на покупку домов или автомобилей, а предприятиям — собирать деньги на расширение. Это замедляет как потребительские расходы, так и найм. По мере замедления роста заработной платы и роста безработицы люди становятся более осторожными, а экономика продолжает замедляться.

Если эта цепная реакция кажется неприятной, то это потому, что она может быть такой: когда Федеральная резервная система Пола Волкера подняла процентные ставки почти до 20 процентов в начале 1980-х годов, это помогло поднять уровень безработицы выше 10 процентов.

Но за счет охлаждения спроса в экономике повсеместное замедление может помочь взять под контроль инфляцию. Компаниям сложнее взимать больше, не теряя клиентов в мире, где семьи тратят деньги осторожно.

И скрыть инфляцию является большим приоритетом для ФРС: рост цен был необычайно быстрым с начала 2021 года, и хотя они заметно остыли по сравнению с пиковым значением около 9 процентов прошлым летом, они все больше обусловлены сферами услуг, такими как путешествия и бизнес. уход за детьми. Такое повышение цен может оказаться упорным, и его будет трудно полностью искоренить.

Таких цен не было более 15 лет

Чтобы вернуть рост цен в соответствие, ФРС повысила ставки почти до 5 процентов — и ожидается, что они преодолеют этот порог в среду. В последний раз ставки превышали 5 процентов летом 2007 года, перед мировым финансовым кризисом.

Что означает такая высокая процентная ставка? Во-первых, более дорогие ипотечные кредиты привели к значительному замедлению роста рынка жилья. Есть также некоторые признаки того, что рынок труда, хотя он все еще очень силен, начинает ослабевать — найм постепенно замедляется, и все меньше вакансий остаются незаполненными. Но, пожалуй, наиболее заметно то, что более высокие процентные ставки начинают вызывать финансовый стресс.

Три крупных американских банка потерпели крах — и потребовали ответа от правительства — с начала марта, кульминацией которого стала организованная правительством скорая свадьба между First Republic и JPMorgan Chase рано утром в понедельник.

Многие из банков, испытывавших стресс в последние недели, пострадали из-за того, что они не смогли должным образом защитить себя от повышения процентных ставок, что привело к снижению рыночной стоимости их старых ипотечных кредитов и вложений в ценные бумаги.

Чиновникам ФРС необходимо будет рассмотреть два вопроса, связанных с недавними беспорядками: будет ли дальнейшая драма, поскольку другие банки и финансовые компании борются с более высокими ставками, и будут ли проблемы с банками значительно замедлять экономику?

Г-н Пауэлл мог дать миру представление об их мнении на своей пресс-конференции.

Экономисты на паузе патрулируют

Между банковскими потрясениями и тем, насколько ФРС уже подняла процентные ставки, инвесторы ожидают, что политики сделают паузу после этого шага. Но не думайте, что это означает, что замедление закончилось.

Более высокие ставки ФРС подобны лекарству отсроченной реакции: они начинают действовать быстро, но их полный эффект проявляется через некоторое время. Прошлогодние шаги все еще ощущаются в экономике, и, оставив ставки на высоком уровне, чиновники могут продолжать оказывать давление на экономику в ближайшие месяцы.

И вполне возможно, что центральные банки на самом деле не сделают паузу: некоторые предполагают, что, если инфляция останется быстрой, а рост сохранит свою динамику, они могут еще больше повысить процентные ставки. Но кажется возможным — даже вероятным — что планка будущих изменений ставок будет выше.

Америка стоит на страже рецессии

Поскольку высокие процентные ставки и проблемы с банками кусаются, многие экономисты считают, что страну может ожидать экономический спад. Экономисты из штата ФРС даже заявили на мартовском заседании центрального банка, что, по их мнению, в конце этого года после банковского кризиса вероятна легкая рецессия, основываясь на протоколе последнего заседания ФРС.

Мистера Пауэлла наверняка спросят об этом на этой пресс-конференции, и ему, возможно, придется объяснить, как ФРС надеется не допустить превращения небольшой рецессии в большую.

Мягкое замедление, вероятно, будет ощущаться людьми на местах совсем иначе, чем крупная рецессия. Один из них предполагает немного меньше возможностей трудоустройства, более умеренный рост заработной платы и менее бурный бизнес. Другой может включать потерю работы и незащищенность, сокращение рабочих часов и заработков, а также всепроникающее чувство мрачности среди американских потребителей.

Вот почему заседание ФРС в среду имеет значение: г-н Пауэлл будет говорить не только о корректировках технической политики, но и о решениях, которые определят экономическое будущее Америки.