Экономические данные поддерживают надежды на мягкую посадку

Падающая инфляция. Сдерживание роста заработной платы. Устойчивые потребительские расходы.

Вот что мягкая посадка будет выглядеть.

Это слишком рано говорить преуспеет ли Федеральная резервная система в своих усилиях по контролю над инфляцией, не вызывая рецессии. Но недавние экономические данные, в том числе два отчета, опубликованные в пятницу, выглядят более позитивно, чем даже оптимисты осмеливались надеяться несколько месяцев назад.

Данные Министерства торговли в пятницу показали, что инфляция в июне продолжала снижаться, даже несмотря на то, что потребительские расходы выросли, что свидетельствует о том, что экономика сохраняет значительный импульс спустя 16 месяцев после принятия ФРС решения. кампания чтобы замедлить его.

Отдельные данные Министерства труда показали, что рост заработной платы весной замедлился — обнадеживающий знак для политиков, которые были обеспокоены тем, что быстрое повышение заработной платы может привести к инфляции.

Чиновники ФРС уже более года повышают процентные ставки, пытаясь взять инфляцию под контроль. Данные в пятницу стали последним свидетельством того, что он, наконец, значительно снижается — и пока без спада спроса, который рискует сорвать более широкое восстановление или привести к массовым потерям рабочих мест.

«Есть много обнадеживающих данных — у вас есть смягчение заработной платы, у вас есть реализованное смягчение инфляции», — сказал Омаир Шариф, основатель Inflation Insights. «Это своего рода передний край мягкости, которую хочет видеть ФРС».

Другие недавние данные также указывают на устойчивость восстановления. Общий экономический рост ускорился неожиданно во втором квартале, вызванном всплеском заводского строительства. Заказы на товары длительного пользования, мера инвестиций в бизнес, выросли в июне. А количество заявок на страхование по безработице в последние недели сократилось, что говорит о том, что количество увольнений остается низким.

Постоянный поток хороших новостей в сочетании с менее болезненным повышением цен на заправке и в продуктовом отделе поднял настроение потребителей, которые долгое время были угрюмы, несмотря на низкий уровень безработицы. Потребительские настроения, измеряемые Длительное исследование Мичиганского университетавырос на 11 процентов в июле, до самого высокого уровня с октября 2021 года.

Сочетание замедления инфляции и надежных экономических данных также вызывает растущее чувство оптимизма среди экономистов, многие из которых когда-то считали рецессию почти неизбежной. Сотрудники ФРС даже пересмотрели свой прогноз на заседании центрального банка на этой неделе и больше не призывают к спаду в этом году.

«Это, безусловно, подтверждает мнение о том, что мы находимся в процессе мягкой посадки», — сказала Кэти Бостанчич, главный экономист Nationwide Mutual, о пятничных данных.

Тем не менее, инфляция остается значительно выше целевого показателя ФРС по повышению цен на 2 процента в год, и многие экономисты, в том числе г-жа Бостанчич, по-прежнему скептически относятся к тому, что она полностью остынет без роста безработицы. Пока рынок труда остается сильным, а потребители продолжают тратить, заработная плата и цены, вероятно, будут продолжать расти.

«Конечно, шансы на мягкую посадку возросли, но мы все еще не решаемся заявить, что рецессии не предвидится», — сказала она.

Политики также сохраняют бдительность, потому что та же самая устойчивость, которая движет оптимизмом сейчас, может впоследствии заложить основу для упорной инфляции. Если компании смогут продолжать повышать цены, потому что их клиенты находятся в хорошем финансовом состоянии и могут и хотят платить больше, не отступая, инфляция может оставаться на некомфортно быстром уровне.

«Общая устойчивость экономики — тот факт, что нам пока удалось добиться дезинфляции» — это «хорошо», — заявил на этой неделе на пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл. Тем не менее, «в пределе, более сильный рост может со временем привести к более высокой инфляции, и это потребует соответствующей реакции со стороны денежно-кредитной политики».

Политики подняли ставки до от 5,25 до 5,5 процентов диапазон на этой неделе, самый высокий уровень с 2001 года, и сигнализирует о том, что они готовы сделать больше, если поступающие данные предполагают, что инфляция, вероятно, продолжится.

Данные, опубликованные в пятницу, показали, что предпочитаемый ФРС показатель инфляции, индекс личных потребительских расходов, поднялся на 3 процента в течение года до июня, Министерство торговли заявило в пятницу. Это по сравнению с 3,8% месяцем ранее и пиковым показателем в 7% годом ранее.

После извлечения еды и топлива — и то, и другое прыгает — индекс базовой инфляции вырос на 4,1 процента, что немного меньше, чем ожидали экономисты. Это заметно ниже пикового значения в 5,4 процента в 2022 году, и это было самое низкое значение с сентября 2021 года.

Большая часть недавней дезинфляции возникла из-за того, что необычные сдвиги, имевшие место во время и после пандемии, постепенно исчезли. Сбои в цепочке поставок устранены, что позволило исчезнуть скачку цен на такие товары, как мебель. И после резкого падения в начале пандемии, а затем обратного роста цены на авиабилеты и отели либо снижались, либо росли более нормальными темпами, что также помогает снизить инфляцию.

Политика ФРС также играет роль. Спрос на автомобили и дома снизился на фоне более высоких процентных ставок, что, вероятно, способствует снижению цен на автомобили и товары, связанные с жильем — от аренды до стиральных машин.

А цены на газ в последние месяцы снизились, что помогло снизить общую инфляцию. Но газ — это предостерегающая история, которая подчеркивает, почему экономисты остаются осторожными и не решаются объявить о победе: цены выросли в последние дни на фоне крупного закрытия нефтеперерабатывающих заводов, тенденция, которая может замедлить будущую дезинфляцию, если она сохранится до августа.

Тем не менее, другие сигналы указывают в правильном направлении для ФРС. Компенсационные расходы, включая как заработную плату, так и льготы, выросли на 1% во втором квартале, по данным Министерства труда, по сравнению с 1,2% в первые три месяца года. Компенсация выросла на 4,5% по сравнению с прошлым годом, что стало самым медленным ростом более чем за год.

И хотя рост заработной платы замедлился, инфляция снизилась еще больше. В результате рабочие стали лучше: заработная плата с поправкой на инфляцию выросла во втором квартале впервые за два года.

«Домохозяйства восстанавливают некоторую покупательную способность», — сказала Бет Энн Бовино, главный экономист US Bank.

Замедление роста заработной платы удивило некоторых экономистов, поскольку уровень безработицы остается очень низким, что обычно вынуждает компании повышать заработную плату для привлечения и удержания работников.

Но другие данные свидетельствуют о том, что рынок труда смягчился даже без значительного увеличения безработицы. Работодатели публикуют меньше вакансий, добавляют меньше новых рабочих мест и переманивают меньше сотрудников у конкурентов — все это признаки того, что спрос на работников снизился. В то же время предложение рабочих увеличилосьпоскольку иммиграция усилилась, и все больше людей уходят со сцены, чтобы присоединиться к рабочей силе.

Работодатели в последние месяцы сообщают, что им стало легче находить работников. В обследование предприятий опубликованном на этой неделе Национальной ассоциацией экономики бизнеса, большинство респондентов заявили, что заработная плата в их фирмах не изменилась во втором квартале — впервые с 2021 года.

«Рабочая сила по-прежнему является проблемой, рынок труда по-прежнему ограничен, но фирмы начинают выяснять, как обходиться тем, что у них есть», — сказал Лестер Джонс, главный экономист Национальной ассоциации оптовых торговцев пивом, на телефонной конференции, состоявшейся в обсудить опрос. Он добавил: «Мы видим, что фирмы просто умнее обращаются с имеющимися у них сотрудниками и просто пытаются быть более эффективными, а не пытаются преследовать сотрудников, как мы это делали после Covid».