Марк Халберт
Смягчение ФРС может ослабить доллар США, что благоприятствует рынкам за пределами США и инвесторам, работающим в долларах.
Инвестирование в индекс S&P 500 — не лучший способ получить прибыль от ожидаемого разворота ФРС. Не потому, что акции США не вырастут, когда Федеральная резервная система решит снизить темпы повышения ставок. Они, вероятно, будут.
Но другая категория акций, скорее всего, будет еще более эффективной для инвестора, работающего в долларах США.
Я имею в виду международные акции. Хорошая ставка на то, что сила доллара США по отношению к другим валютам ослабнет после разворота ФРС, и если это произойдет, инвестиции в неамериканские акции принесут двойную прибыль — как от самих акций, так и от их повышения. ‘ местные валюты по отношению к доллару.
Последние несколько месяцев являются яркой иллюстрацией этого потенциала двойной отдачи. С момента своего максимума 28 сентября индекс доллара США упал на 8,3% до 5 декабря. За этот двухмесячный период индекс MSCI ACWI-ex-US (отражающий доходность индекса неамериканских акций) превысил S&P 500 на 6,4 процентных пункта — 14,2% против 7,8%. (Эти доходы сравнивают ETF iShares MSCI ACWI ex-US ETF (ACWX) и ETF SPDR S&P 500 (SPY).)
Как видите, падение доллара объясняет почти все опережающие результаты MSCI ETF.
Безусловно, судьба доллара на валютных рынках зависит не только от того, когда ФРС решит развернуться. Это также зависит от того, что в это же время будут делать центральные банки основных торговых партнеров США. Тем не менее можно сделать достойную ставку на то, что ФРС совершит разворот задолго до того, как это сделают другие центральные банки.
Это потому, что, хотя ФРС опоздала с признанием постоянства инфляции, европейские центральные банки, например, опоздали. Частично в результате инфляция в еврозоне заметно выше, чем в США — 10,0% против 7,5% за последние 12 месяцев.
Учитывая более низкий уровень инфляции в США, вы ожидаете, что доходность 10-летних государственных облигаций США также будет ниже, чем у сопоставимых государственных облигаций еврозоны. Но это не так: доходность 10-летних облигаций США в настоящее время значительно выше: 3,7% против 2,8%.
Эти различия предполагают, что у ФРС есть возможность начать смягчение задолго до Европы. Мы увидели ранние признаки этого, когда, даже когда председатель ФРС Джером Пауэлл объявлял, что ФРС готова замедлить темпы повышения ставок, президент Европейского центрального банка Кристин Лагард настаивала на необходимости дальнейшего повышения ставок.
В той мере, в какой вы уверены, что стоимость доллара в иностранной валюте будет значительно снижаться, вам следует сместить распределение активов вашего портфеля акций с американских акций на неамериканские акции. Даже если вы просто равнодушны к судьбе доллара, вы бы хотели, чтобы ваш портфель акций был более или менее равномерно разделен между американскими и неамериканскими акциями. Сосредоточьте свой портфель на американских компаниях только в том случае, если вы считаете, что стоимость доллара в иностранной валюте будет продолжать расти даже больше, чем в последние годы.
Марк Халберт — постоянный автор MarketWatch. Его Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, которые платят фиксированную плату за аудит. С ним можно связаться по адресу [email protected]
Подробнее: Этот малоизвестный, но точный экономический индикатор говорит о том, что рецессия и снижение цен на акции почти неизбежны
Плюс: «разворот» ФРС к снижению процентных ставок будет оптимистичным для акций. Но время решает все
-Марк Халберт
(КОНЕЦ) Новостные ленты Доу-Джонса
12-10-22 09:10ET
Авторское право (c) 2022 Dow Jones & Company, Inc.
