Японские акции растут, поскольку опасения инвесторов по поводу повышения ставок ослабевают

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

Японские акции выросли до самого высокого уровня с 1990 года, поскольку инвесторы преуменьшают вероятность повышения процентной ставки Банком Японии в ближайшем будущем.

Индекс Nikkei 225 в 2024 году прибавил 6,3%, тогда как индекс Topix, основанный на широкой рыночной капитализации, поднялся на 5,4%.

Это резко контрастирует с индексами S&P 500 и Nasdaq Composite с Уолл-стрит, которые с начала года были близки к нулю после резкого роста в конце 2023 года.

В других странах Азии китайский индекс CSI 300 упал на 4,3 процента, гонконгский Hang Seng – на 4,7 процента, а южнокорейский Kospi – на 4,9 процента.

Экономические последствия смертоносного землетрясения, потрясшего западное побережье страны в первый день Нового года, привели к тому, что трейдеры на рынках свопов потеряли уверенность в том, что Банк Японии вскоре откажется от своей многолетней сверхмягкой денежно-кредитной политики – шаг, который, по мнению аналитиков, усилит иены, но подавляет акции на экспортно-ориентированном рынке страны.

«Япония представляет собой особенно интересный случай с поведенческой точки зрения», — сказал Майкл Меткалф, руководитель отдела глобальной рыночной стратегии State Street. «Иностранные управляющие активами уже более года переоценивают японские акции», хотя потенциальное ужесточение денежно-кредитной политики и укрепление иены «выглядят как возможные угрозы».

«С ноября мы наблюдаем, как управляющие активами фактически увеличивают, а не уменьшают свой избыточный вес в японских акциях в рамках более широкого перерисования портфелей», — добавил Меткалф.

Реформы управления и активизация кампаний активистов повысили доверие инвесторов к Японии, говорят аналитики, в то время как иностранные инвесторы ищут альтернативу Китаю.

Глава валютной стратегии Saxo Bank Чару Чанана заявил, что нынешнее ралли, вероятно, продолжится, поскольку «значительный рост иены остается маловероятным, если ФРС не начнет смягчение политики раньше, чем ожидалось».

Однако она предупредила, что японским акциям будет сложно повторить результаты прошлого года. Индекс Nikkei 225 прибавил более 28 процентов в 2023 году, опередив основные фондовые индексы как в Азии, так и в Европе, а также эталонный индекс S&P 500 с Уолл-стрит.

Меткалф менее уверен в себе: «Опасность ужесточения Банка Японии – и усиление иены, которое может повлечь за собой – на данный момент отложено, но риск не исчез».

Кодзи Тода, управляющий фондом Resona Asset Management, также предупредил о предстоящей волатильности, заявив, что сильное начало года было в основном следствием сильного роста акций США, достигнутого в декабре, поскольку опасения по поводу укрепления иены оказали давление на японские акции.

«Ключевой вопрос заключается в том, являются ли ожидания инвесторов устойчивыми или нет. Основной предпосылкой роста акций Японии является сохраняющаяся устойчивость экономики США», — сказал Тода.

Другие по-прежнему настроены оптимистично. «Менее чем через 24 часа после землетрясения магнитудой 7,5 баллы сверхскоростные поезда снова заработали в том же регионе», — написали во вторник аналитики Bank of America. «Японская экономика устойчива, недооценена и становится более продуктивной».

Действительно, главный стратег Bank of America по акциям Японии Масаси Акуцу считает, что сочетание устойчивой инфляции, корпоративных реформ и относительно низких оценок может подтолкнуть индекс Nikkei 225 превзойти свой исторический максимум, достигнутый в 1989 году, в этом году.

Майя Фунаки, портфельный менеджер RBC Global Asset Management, сказала, что она по-прежнему видит значительный потенциал роста от недооцененных акций в Японии, особенно на фоне того, что компании продолжают улучшать акционерную стоимость. «Такое ощущение, что перемены только начинаются».

«Хотя за последние 12 месяцев рынок продемонстрировал высокие результаты, в глобальном контексте он по-прежнему находится в недостаточной собственности», — добавил Фунаки. «В 2024 году — по мере того, как все больше инвесторов обретают уверенность в благоприятном цикле Японии благодаря положительной инфляции, росту корпоративных доходов и совокупной доходности акционеров — мы ожидаем, что рынок продолжит опережать рост».