Скорость ФРС вырисовывается после речи Пауэлла Джексон -Хоул

Ежегодное собрание Джексон -Хоул закрылось с тем, что может оказаться последним крупным актом Джерома Пауэлла до сентябрьского собрания Федеральной резервной системы – и, хотя председатель сопротивлялся, совершающему снижение ставки, рынки убеждены, что заложена основа.

Пауэлл ударил характерно осторожную ноту, подчеркнув, что ФРС по-прежнему имеет данные о работе и инфляции, чтобы переваривать до середины сентября. Тем не менее, сообщение было ясным: дверь для смягчения открыта, а ожидания от разрез твердо в игре.

Найджел Грин, исполнительный директор глобальной финансовой консультативной группы Devere, сказал, что Пауэлл «сделал то, что делают центральные банкиры лучше всего – он держал дверь открытой», добавив: «ФРС уже стоит за кривой, и баланс рисков смещается в сторону смягчения, а не позже».

ФРС не снижает процентные ставки с декабря, но экономические сигналы мигают красным. Рост смягчает, рынок труда показывает ранние признаки стресса, а тарифы, взимаемые президентом Дональдом Трампом, повышают расходы по цепочкам поставок.

«Ирония в том, что Тариф ТрампаРазработанный для проецирования силы, является одной из самых больших инфляционных сил в экономике прямо сейчас », – отметил Грин.

В то время как снижение ставки не будет отменять ценовое давление, управляемое тарифом, это может обеспечить облегчение, сохраняя поток кредита и нетронутую уверенность.

Время решения сейчас зависит от экономических выпусков начала сентября. В ежемесячном отчете о рабочих местах будет проверять, может ли наемный импульс восстановиться, в то время как данные о инфляции на следующей неделе подтвердят, неожиданно горячие цены в июле выбросами.

Рынки уже нервничают: доллар имеет удар, доходность казначейства скользит, и чувствительные к риску валюты от австралийского доллара до корейского победителя реагируют на каждый намек на повторную калибровку ФРС.

«Если данные о заданиях являются слабыми, или если инфляция показывает признаки перерыва, у Пауэлла будет все покрытие, которое ему нужно двигаться», – сказал Грин. «Ожидание более длительных рисков ужесточит финансовые условия – рынки не навсегда терпеливы».

Отступление Вайоминга часто служило платформой для ключевых сдвигов в связи с ФРС. В 2010 году Бен Бернанке заложил основу для количественного смягчения. В 2022 году Пауэлл ввел мантру «выше для дольше».

В этом году его тон был более охраняемым, но подтекст безошибочно: ФРС готовит рынки к изменениям.

Если ставки падают, вероятные бенефициары уже видны. Капиталоемкие технологии и фирмы искусственного интеллекта столкнутся с более низкими затратами на финансирование. Инвестиции в недвижимость и коммунальные услуги, которые процветают при падении доходности облигаций, могут увидеть всплеск спроса. Компании с малой капитализацией, в значительной степени полагаясь на заимствования, также выиграют.

«Это компании, которые будут стимулировать следующий цикл роста», – утверждал Грин. «Инвесторы, которые располагаются рано, будут отражать потенциал, прежде чем он станет консенсусом».

Для домохозяйств картина смешана. Американцы с более высоким доходом продолжают свободно тратить, но группы среднего и низкого дохода ужесточают свои ремни. Сезон заработков выявил это расхождение, подчеркнув, почему политики опасаются, что слабость внизу может утонуть более широкую экономику.

«ФРС не может нацелиться на тарифы, но она может нацелиться на уверенность», – сказал Грин. «Разрешение в сентябре заверит домохозяйства и предприятия, что центральный банк не спит за рулем».

Пауэлл сигнализировал, что он ждет данных, но глобальные коллеги, такие как Европейский центральный банк и Банк Англии уже корректирует свои политические позицииПолем Риск для ФРС заключается в том, что, задерживаясь, он отстает за кривой.

«Окно для действия сейчас», – заключил Грин. «Мы ожидаем сокращения в сентябре. Если Пауэлл ждет идеальных условий, ФРС в конечном итоге будет преследовать события, а не формировать их».