Стартапы дольше остаются частными с альтернативным капиталом

Версия этой статьи появилась в информационном бюллетене Inside Alts канала CNBC, путеводителе по быстрорастущему миру альтернативных инвестиций, от прямых инвестиций и частного кредитования до хедж-фондов и венчурного капитала. Зарегистрироваться чтобы получать будущие выпуски прямо на свой почтовый ящик.

Согласно новым данным, несмотря на то, что рынок IPO начинает восстанавливаться, стартапы дольше остаются частными, во многом благодаря альтернативному капиталу.

Согласно новым данным «Ренессанс Капитала», средний возраст компаний, которые в этом году стали частными, составляет 13 лет с момента основания по сравнению со средним показателем в 10 лет в 2018 году.

Отдельное недавнее исследование Джея Риттера из Университета Флориды показало, что в период с 1980 по 2024 год средний возраст компаний, выходящих на биржу, увеличился более чем вдвое.

Компании, ставшие публичными, также имеют гораздо больший доход, поскольку они дольше созревают в частных руках. В 1980 году средний доход IPO компаний составлял 16 миллионов долларов, или 64 миллиона долларов в долларах 2024 года с поправкой на инфляцию. Согласно исследованию Риттера, к 2024 году их средний доход вырос до 218 миллионов долларов.

По данным CB Insights, число так называемых «единорогов» или частных компаний с оценкой более 1 миллиарда долларов по состоянию на июль выросло до более чем 1200. Оценка OpenAI в 500 миллиардов долларов, отмеченная продажа акций сотрудников на прошлой неделе превысила оценку SpaceX в 400 миллиардов долларов и стала самой дорогой частной компанией в мире.

Аналитики и экономисты в основном обвиняют нормативное бремя и краткосрочное давление, связанное с тем, что компания является публичной компанией, в стремлении оставаться частной. Тем не менее, рост альтернативных инвестиций и частного капитала – от государственных фондов благосостояния и семейных офисов до венчурного капитала, прямых инвестиций и частного кредитования – обеспечивает более чем достаточный капитал для сегодняшних технологических стартапов.

По данным Preqin, глобальные активы прямых инвестиций под управлением росли более чем на 15% в год за последнее десятилетие и превысили $12 трлн. Ожидается, что в течение следующего десятилетия они удвоятся и составят примерно 25 триллионов долларов.

По данным PitchBook, активы венчурного капитала под управлением в Северной Америке, как ожидается, увеличатся с $1,36 трлн в начале 2025 года до $1,8 трлн в 2029 году.

«Одной из основных причин выхода на биржу является привлечение капитала», — сказал Риттер. «Теперь есть много хороших альтернатив привлечению капитала без публичного размещения акций».

Риттер сказал, что рост новых цифровых торговых площадок для продажи акций частных компаний, таких как Forge Global и EquityZen, дает сотрудникам ликвидность для их акций вместо того, чтобы ждать IPO.

Прозрачныйшведский финтех-стартап, был основан 20 лет назад и до этого испытал резкие колебания стоимости. вышло на биржу в прошлом месяце. В 2021 году его оценили в $45,6 млрд благодаря раунд финансирования под руководством SoftBankно увидел его падение стоимости до $6,7 млрд в 2022 году. Финансирование на этом этапе поступило от Sequoia Capital, IVP, Atomico, GIC и Heartland, семейного офиса датского миллиардера Андерса Хольха Повлсена.

Текущая рыночная капитализация Klarna составляет 15 миллиардов долларов.

В то время как компании прямых и венчурных инвестиций утверждают, что самая быстрая стадия роста стартапов приходится на первые годы, а наилучшие доходы достигаются к моменту их выхода на биржу, Риттер считает, что доказательства более сложны. Хотя в прошлом доходы от прямых и венчурных инвестиций превосходили публичные рынки, он сказал, что поток капитала, перетекающий в альтернативные варианты, и огромные цены, которые частные инвесторы платят за активы в последние годы, могут стать поворотным моментом.

«Деньги перетекают в тот или иной класс активов до тех пор, пока наблюдается аномальная доходность», — сказал он. «Но вложено так много денег, что я не ожидаю, что в будущем будет аномальная прибыль».