Инвесторы используют сценарий эпохи доткомов, чтобы избежать рисков, связанных с пузырем искусственного интеллекта

Крупные инвесторы, напуганные изобилием ИИ, но опасающиеся делать ставки против него, переходят от раздутых акций к потенциальным следующим победителям, возрождая стратегию эпохи доткомов 1990-х годов, которая помогла некоторым избежать краха.

В то время как американские акции бьют очередные рекорды, а стоимость производителя ИИ-чипов Nvidia превысила 4 триллиона долларов, профессиональные инвесторы пытаются найти способы заработать деньги на бычьем рынке, избегая при этом чрезмерного риска.

Некоторые вспоминают интернет-бум 1990-х годов, который распространился от стартапов к телекоммуникациям и технологиям, и когда хедж-фонды оседлали волну, выбрасывая высокоценные акции до того, как они достигли пика, и выбирая другие, у которых было место для роста.

«То, что мы делаем, — это то, что работало с 1998 по 2000 год», — сказал Франческо Сандрини, руководитель подразделения нескольких активов и ИТ-директор по информационным технологиям в Италии крупнейшей в Европе компании по управлению активами Amundi.

Он выделил признаки иррационального изобилия на Уолл-стрит, такие как бешеная торговля рискованными опционами, привязанными к ценам акций крупных компаний, занимающихся искусственным интеллектом. Но он сказал, что ожидает продолжения энтузиазма в отношении новых технологий и надеется получить прибыль, делая ставки на активы с разумной стоимостью, которые могут вырасти в следующий раз.

Сандрини сказал, что это связано с попыткой найти «самые высокие возможности роста, которые до сих пор рынок не смог обнаружить», с переходом в группы программного обеспечения, робототехнику и азиатские технологии.

Другие инвесторы также ожидают выхода из акций «Великолепной семерки» Уолл-стрит после того, как акции Nvidia выросли более чем в три раза за два года, но хотят сохранить свою диверсификацию в сфере искусственного интеллекта.

УПРАВЛЯЮЩИМ АКТИВАМИ ДОЛЖНО БЫТЬ ПРОВЫКИМ, ЧТОБЫ ЛАДАТЬ НА ВОЛНЕ

«Шансы на то, что этот бум искусственного интеллекта обернется крахом, очень высоки, потому что есть компании, которые тратят триллионы долларов и все борются за один и тот же рынок, которого еще не существует», — сказал ИТ-директор Goshawk Asset Management Саймон Эдельстен, который работал над IPO в сфере телекоммуникаций в биржевом брокере Dresdner Kleinwort Benson в Лондоне в 1999 году.

Он ожидал, что следующая фаза ИИ-лихорадки распространится от Nvidia и других компаний, таких как Microsoft и Alphabet, на смежные сектора.

Выбор времени для фаз пузыря исторически был способом играть без риска попытаться определить пик слишком рано.

Исследование экономистов Маркуса Бруннермейра и Стефана Нагеля показало, что хедж-фонды в основном не делали ставку на пузырь доткомов, а достаточно умело пользовались им, чтобы обыграть рынок примерно на 4,5% в квартал в период 1998-2000 годов и избежать худшего спада.

Они вовремя избавились от дорогих интернет-акций, чтобы вернуть прибыль другим компаниям, прежде чем они привлекут внимание менее искушенных инвесторов.

«Для пешего флота можно было получить хорошую прибыль даже в 2000 году, когда был достигнут пик», — сказал Эдельстен из Goshawk, добавив, что текущая рыночная ситуация аналогична ситуации в 1999 году.

Он отдавал предпочтение ИТ-консультантам и японским группам робототехники, которые потенциально могут получать доходы от тяжеловесов в области искусственного интеллекта, что, по его словам, было типичной хронологией рыночной золотой лихорадки.

«Когда кто-то находит золото, (вы) покупаете местный хозяйственный магазин, где старатели покупают все свои лопаты».

ИНВЕСТОРЫ СТАРАЮТСЯ ОСТАТЬСЯ В ИИ БЕЗ ЧРЕЗМЕРНОГО РИСКА

Инвесторы также пытаются получить выгоду от триллионов долларов, которые так называемые гипермасштаберы, такие как Amazon, Microsoft и Alphabet, вкладывают в центры обработки данных искусственного интеллекта и передовые чипы, не принимая при этом на себя более прямого воздействия на эти компании.

Управляющая несколькими активами Fidelity International Бекки Цинь сказала, что уран является ее любимой новой торговлей ИИ, поскольку энергоемкие центры обработки данных ИИ могут поглотить ядерную энергию.

Кевин Тозет, член инвестиционного комитета компании по управлению активами Carmignac, получал прибыль от акций «Великолепной семерки» и укреплял позиции в тайваньской компании Gudeng Precision, которая производит коробки для поставок производителей микросхем искусственного интеллекта, включая TSMC.

Управляющие активами также обеспокоены тем, что спешка со строительством центров обработки данных может привести к избыточным мощностям, как это произошло с бумом оптоволоконных кабелей в телекоммуникационной отрасли.

«В любой новой технологической парадигме мы не можем добраться от А до Б без эксцессов на этом пути», — сказал старший стратег Pictet Asset Management по мультиактивам Арун Сай.

Несмотря на то, что ведущие акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, такие как Microsoft, Amazon и Alphabet, получают хорошие доходы, он по-прежнему видит «строительные блоки пузыря» и отдает предпочтение китайским акциям в качестве страховки, если быстрое развитие искусственного интеллекта в Китае подрывает энтузиазм Уолл-стрит в области искусственного интеллекта.

Однако некоторые инвесторы не одобряют такой подход к инвестированию в ИИ, основанный на относительной стоимости, как способ смягчить будущие потери.

Оливер Блэкборн, портфельный менеджер Janus Henderson, заявил, что он хеджирует свои технологические позиции в США с помощью европейских и медицинских активов, чтобы крах акций ИИ не обрушил вместе с собой экономику США.

Он сказал, что невозможно предсказать, как долго продлится увлечение искусственным интеллектом, поскольку определить пик обычно можно только задним числом.

«Мы живем в 1999 году, пока пузырь не лопнет».

Опубликовано – 25 октября 2025 г., 09:55 по восточному стандартному времени.