Цена акций Ocado вернулась к первоначальному уровню. Неужели его роботы слишком причудливы? | Нильс Пратли

ТЭто настоящее путешествие по фондовому рынку: от 180 пенсов при листинге 15 лет назад до огромных высот в 29 фунтов стерлингов в 2020 году, в год карантина из-за Covid, а теперь – о боже – полностью обратно до 180 пенсов. Добро пожаловать в Ocado, который когда-то выглядел как будущее продуктовой розничной торговли, но теперь, похоже, изо всех сил пытается убедить своего самого важного клиента в достоинствах роботов и автоматизации.

Не стоит придавать позитивного значения новостям о том, что американская сеть супермаркетов Kroger закрывает три из восьми своих складов, использующих технологию Ocado. Крогер был клиентом, который резко поднял цену акций британской группы в 2018 году, подписав партнерское соглашение. Если Ocado сможет доказать ценность своего комплекта на крупнейшем в мире потребительском рынке, утверждали быки, сомнения в оценке стоимости исчезнут.

На самом деле, напряжение в отношениях проявляется уже некоторое время. Но когда это произошло во вторник, результаты проверки американской компанией операций электронной коммерции оказались хуже, чем опасались, с точки зрения Окадо. Дело было не только в трех закрытиях, но и в положительных словах Крогера о расширении использования альтернативных служб доставки, таких как DoorDash, Instacart и Uber Eats.

В этом и заключается великий философский раскол в мире онлайн-продуктов. Модель Окадо является капиталоемкой и требует крупных инвестиций в автоматизированные склады, современных роботов и фургоны-рефрижераторы. Другая схема дешевая, веселая и, в самом грубом варианте, предполагает сбор товаров с полок в обычном магазине и как можно более быструю доставку их покупателям с помощью людей на велосипедах.

По правде говоря, есть место для обоих подходов, а также для других, промежуточных между ними, но споры всегда велись о том, сколько места для каждой модели. Сокрушительный аспект анализа Крогера заключается в том, что он, похоже, утверждает, что формула высоких характеристик Окадо работает только в местах с «более высокой плотностью населения». Даже после этого компания добавила, что будет «контролировать работу остальных объектов». Все это очень далеко от первоначального замысла Крогера/Окадо о строительстве 20 складов в США.

Пытаясь весело посвистать, Окадо заявил, что по-прежнему «ожидает значительного роста на рынке США» – но, чтобы констатировать очевидное, ему необходимо объяснить, насколько значительным и как это должно произойти. Единственное небольшое утешение заключается в том, что Окадо получит 250 миллионов долларов (190 миллионов фунтов стерлингов) в качестве компенсации за досрочное закрытие. К сожалению, полная поддержка со стороны Крогера стоила бы гораздо больше.

Еще в 2020 году, когда пандемия заставила всех войти в систему, соучредитель и генеральный директор Ocado Тим Штайнер заявил, что происходит «резкий и постоянный сдвиг в сторону онлайн-покупок продуктов». Когда он это сказал, это прозвучало высокомерно – и прогноз со временем не улучшился.

Британское предприятие, которое теперь является совместным предприятием с Marks & Spencer, остается самым быстрорастущим продуктовым форматом в стране. Клиентам это нравится. Но инвестиционная история для акционеров – и причина, по которой ультра-терпеливая основная группа оставалась верной на протяжении долгих убыточных лет – заключалась в превращении Ocado в технологическую компанию. В конечном итоге призом станут ежегодные доходы от лицензирования запатентованной технологии супермаркетам по всему миру.

У Ocado есть и другие зарубежные клиенты, но Крогер был самым важным в истории расширения. Закрытие складов в Мэриленде, Висконсине и Флориде по финансовым причинам является «моментом запаха соли» для группы, утверждает архи-медведь Окадо Клайв Блэк из Shore Capital.

Трудно не согласиться. Штайнеру необходимо ответить на животрепещущий вопрос: действительно ли разработка Окадо настолько хороша и современна, что она слишком дорога для массового внедрения?