Что означает «пузырь» искусственного интеллекта для моды

Доходы производителя чипов Nvidia обычно не являются самой большой новостью в мире моды. Но на этой неделе опасения по поводу пузыря искусственного интеллекта достигли точки кипения — с серьезными последствиями для ключевого рынка США, где, согласно прогнозам Национальной федерации розничной торговли, праздничные продажи впервые в этом году превысят 1 триллион долларов.

Для европейских компаний, производящих предметы роскоши, устойчивость американского потребителя поддерживала такие компании, как LVMH, на протяжении всего нынешнего цикла спада и способствовала росту таких компаний, как Hermès и Richemont.

Что происходит с ИИ и экономикой США? Эйфория инвесторов по поводу преобразующего потенциала этой технологии приводит к а) высококонцентрированному вложению акций крупнейших технологических компаний, подверженных воздействию ИИ, и б) масштабному наращиванию инфраструктуры для удовлетворения потребностей в оборудовании, центрах обработки данных и энергии.

На долю технологических гигантов, связанных с искусственным интеллектом, сейчас приходится треть оценки S&P 500 и большая часть Nasdaq: уязвим практически любой, у кого есть портфель акций.

Хотя инвестиции в ИИ через публичные рынки сконцентрированы лишь среди нескольких крупных технологических компаний, некоторые экономисты считают, что рост этого сектора почти исключительно ответственен за любые карманы фактора «хорошего самочувствия», обусловленного богатством, подпитывающего спрос в США: 75 процентов роста индекса S&P 500 можно отнести на счет акций, связанных с ИИ, с момента запуска ChatGPT в ноябре 2022 года, написал в недавней заметке аналитик JP Morgan Майкл Чембалест.

По словам гарвардского экономиста Джейсона Фурмана, инвестиции в искусственный интеллект обеспечили 92 процента роста ВВП в первой половине этого года. То есть без ИИ экономика США была бы более или менее стабильной.

Тот факт, что он большой, не означает, что это пузырь. Публично торгуемые акции технологических компаний, извлекающие выгоду из ралли в этом году, в основном являются высокодоходными компаниями, чего никогда не было с акциями ранних «доткомов». Но есть опасения по поводу сроков: чтобы оправдать оценки, внедрение ИИ должно будет продолжать расти в геометрической прогрессии, при этом компании будут внедрять эту технологию во всех своих организациях. Конечным пользователям придется начать щедро платить за технологию — и достаточно быстро, чтобы финансируемые за счет долгов ставки на чипы, центры обработки данных и электростанции могли выполнить свои обязательства перед кредиторами до того, как их оборудование устареет.

На этой неделе технологические быки надеялись, что доходы Nvidia развеют опасения по поводу рыночного пузыря, который привел к падению индекса S&P 500 за несколько дней до квартального отчета производителя чипов.

В среду вечером первая в мире компания с оборотом в 5 триллионов долларов сообщила о доходах, которые превзошли ожидания, и повысила прогноз на текущий квартал. Рынки, казалось, были убеждены: индекс Nasdaq открылся ростом на 2 процента, но быстро изменили курс, поскольку инвесторы распродали акции технологических компаний. Индекс высокотехнологичного сектора США потерял 12 процентов с момента достижения пика в начале этого месяца.

Скептицизм в отношении искусственного интеллекта распространился на азиатские рынки в пятницу утром, когда акции технологического гиганта SoftBank упали на 10 процентов.

Неясно, фиксируют ли инвесторы прибыль после удачного года для акций технологических компаний или же настроения в отношении ИИ стали остывать более устойчиво.

Последний будет иметь большое значение для предметов роскоши: состоятельные клиенты из США — самая устойчивая клиентская база отрасли в последние годы — особенно чувствительны к тому, что происходит на фондовом рынке. (В Китае, напротив, преобладает мнение, что богатые клиенты более чувствительны к стоимости недвижимости).

По данным UBS, в 2024 году на долю покупателей из США пришлось 24 процента продаж предметов роскоши. Ожидается, что в этом году продажи покупателям из США вырастут на 2 процента по сравнению с падением на 6 процентов для китайских покупателей.

В более широком контексте розничной торговли менее богатые американцы (и, как следствие, менее дорогие бренды) не так сильно подвержены влиянию колебаний фондового рынка. Но распродажа может усугубиться ранее существовавшим экономическим недугом, вызванным длительным приостановкой работы правительства (что привело к приостановке выплаты многим государственным зарплатам на несколько недель) и неопределенности по поводу воздействия тарифов.

Согласно опросу The Economist и YouGov от 17 ноября, 56 процентов взрослых граждан США говорят, что экономика ухудшается, по сравнению с 37 процентами, которые говорили об этом в начале года. Восприятие в значительной степени разделилось по партийному принципу: 85 процентов демократов считают, что экономика США ухудшается при Дональде Трампе, по сравнению с 19 процентами республиканцев.