Поскольку люди живут дольше, процентные ставки могут быть менее эффективными.

Процентные ставки уже давно являются ключевым инструментом денежно-кредитной политики, используемым во многом как автомобильные педали: сокращения производятся для ускорения экономической активности и повышаются для ее замедления. Исторически изменения процентных ставок эффективно помогали центральным банкам выполнять свои задачи – сохранять ценовую и, чаще всего, финансовую стабильность. Обычно это происходит потому, что инструменты денежно-кредитной политики действуют, поощряя или препятствуя привычкам тратить, сберегать и инвестировать.

Демографический переход предлагает беспрецедентные возможности обновить и укрепить финансовые системы. Но влияние старения населения на один из главных инструментов денежно-кредитной политики – процентные ставки – не следует упускать из виду.

Поскольку процентные ставки снижаются таким образом, у центральных банков остаются менее эффективные инструменты.

Когда экономика начинает охлаждаться, центральные банки склонны снижать ставки, чтобы стимулировать экономическую активность. Но если пожилое население с меньшей вероятностью будет делать крупные инвестиции, оно будет менее чувствительным к снижению ставок, и центральным банкам, возможно, придется пойти на более масштабные сокращения для достижения желаемого эффекта.

Но в условиях, когда ставки снижаются из-за демографических факторов, у центральных банков остается лишь ограниченное пространство для снижения ставок, прежде чем они достигнут нуля. И пока отрицательные процентные ставки возможны, они обычно приберегаются для случаев, когда экономические трудности и риски подрывают финансовую стабильность и ликвидность.

При прочих равных условиях старение населения может ограничить денежно-кредитную политику.

Поскольку по всему миру действует так много переменных – от геоэкономики и рисков небанковского капитала до будущего искусственного интеллекта – неопределенность стала стандартом по умолчанию. В результате ограничения денежно-кредитной политики могут увеличить риск экономической нестабильности.

Хорошая новость заключается в том, что старение населения не является предвестником экономического спада. Фактически, это открывает захватывающие возможности, которые могут противодействовать понижательному давлению на процентные ставки.

Люди предполагают, что более продолжительная жизнь означает больше времени в пожилом возрасте, но это также означает больше времени в молодом и среднем возрасте. Исследования показывают, что в 2022 г. средний 70-летний имел те же когнитивные способности, что и 53-летний человек в 2000 году. Если 70 — это новые 53, финансовое поведение должно отражать это, поскольку люди тратят и инвестируют дольше.

Другой Предполагается, что коэффициент трудоспособного возраста будет неуклонно снижаться, что приведет к снижению производительности и, в свою очередь, процентных ставок. Но это предполагает средний трудовой стаж от 15 до 65 лет, что может быть не так. осуществимо – или желательно – для многих людей, поскольку продолжительность их жизни простирается до 80-90 лет. Даже без повышения официального пенсионного возраста. средняя продолжительность трудовой деятельности увеличиваетсяОб этом говорится в отчете Goldman Sachs.

В том же докладе подчеркивается, что рост участия женщин в рабочей силе, особенно после родов, также способствует продление трудовой жизни. Поскольку мы продолжаем стареть, создание большего количества женщин в составе рабочей силы может стимулировать экономику и помочь компенсировать понижательное давление на процентные ставки.

Наконец, новые технологии, такие как искусственный интеллект (ИИ), меняют нашу глобальную экономику и компенсируют некоторое демографическое давление. Поскольку демографическое старение продолжается, люди, предприятия и правительства будут учиться адаптироваться, применяя новые технологии и инновации, чтобы изменить то, как мы живем, работаем и тратим деньги.

Хотя существует множество факторов, помимо демографического старения, которые влияют на чувствительность экономики к процентным ставкам, важно не упускать из виду эту тенденцию.

То, как стареющие экономики реагируют на решения денежно-кредитной политики, должно стать стандартным вопросом. Поскольку процентные ставки – и чувствительность к ним – меняются со временем, центральным банкам придется проявить творческий подход:

Если рост сбережений и сокращение инвестиций пожилого населения приводят к снижению ставок, центральным банкам необходимо работать против этих тенденций, чтобы создать среду, в которой люди тратят и инвестируют дольше.

Глобальный опрос взрослых в возрасте 55 лет и старше показывает, что многие пожилые люди хотят продолжать работать, но не могу найти возможностичто ограничивает способность тратить и инвестировать в течение более долгой жизни. Одним из творческих решений для сохранения эффективности ставок могло бы стать содействие центральным банкам трудоустройству пожилых людей в качестве инструмента сохранения экономической стабильности.

Другим способом для центральных банков сохранить экономическую стабильность будет проведение нетрадиционной денежно-кредитной политики. Это может включать в себя такие инструменты, как макропруденциальная политика которые снижают чувствительность финансовой системы к потрясениям.

Одним из примеров является антициклический буфер капитала (CCyB) используется Банком Англии Великобритании. Это требует от банков страны увеличивать свои резервы капитала в любые периоды экономического роста, а затем освобождать резервы во время спадов, чтобы помочь покрыть убытки.

Демографическое старение — это тенденция, которая повлияет на все слои общества, включая процентные ставки. Отныне игнорировать последствия этого для мандатов центральных банков будет невозможно.

Хорошая новость заключается в том, что демографический переход дает возможность обновить наши финансовые системы, включив в них многих из тех, кто был упущен из виду в первый раз. Это будет способствовать макроэкономической стабильности за счет индивидуальной финансовой устойчивости.

Итак, стареем ли мы из-за процентных ставок? Мы не можем сказать наверняка, но если лидеры государственного и частного секторов будут относиться к демографическому старению как к возможности, мир, возможно, сможет достичь экономической стабильности.