RBI уделяет особое внимание долгосрочной поддержке ликвидности; сосредоточить внимание на передаче | Анализ экономики и политики

Решение по ставке репо, принятое комитетом по денежно-кредитной политике (MPC) на декабрьском заседании, было неоднозначным. Несколько членов MPC в последнее время отметили возрождение пространства для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, учитывая рекордно низкий уровень инфляции ИПЦ. Таким образом, даже несмотря на то, что большой сюрприз роста ВВП за второй квартал на прошлой неделе вызвал некоторую неопределенность, снижение ставки репо в декабре не вызвало какого-либо серьезного сюрприза.

Поддержка ликвидности, особенно долгосрочной ликвидности, имела гораздо большее значение, и центральный банк решительно действовал на этом фронте, объявив о покупках ОМО на сумму 1 триллион рупий и трехлетних свопах купли-продажи долларов за рупию на сумму 5 миллиардов долларов, введя в декабре долговременную ликвидность на сумму 1,45 триллиона рупий.

Сохраняющиеся опасения по поводу увеличения федеральных и государственных заимствований на фоне налоговых реформ, интервенций RBI на валютном рынке и волатильности на мировых финансовых рынках удерживают внутреннюю доходность на низком уровне. Таким образом, сегодняшнее решительное указание губернатора по поддержке долгосрочной ликвидности в будущем, скорее всего, существенно поможет переходу к доходности по облигациям на данном этапе и, таким образом, приведет к дальнейшему смягчению ставок по банковским кредитам.

Как подтвердил сегодня RBI, динамика роста инфляции в Индии в последние кварталы напоминает ситуацию «Златовласки». Инфляция снизилась гораздо быстрее, чем прогнозировал центральный банк: RBI теперь пересмотрел свой прогноз средней инфляции ИПЦ на 2025-2026 годы в сторону понижения на огромные 220 базисных пунктов в период с февраля по декабрь 2025 года. Центральный банк теперь ожидает, что инфляция ИПЦ составит в среднем 2 процента в 2025-2026 годах и 4 процента в первой половине 2026-2027 годов, что на 60 базисных пунктов ниже, чем всего лишь последний прогноз. два месяца назад. Базовое инфляционное давление окажется еще ниже, если скорректировать более высокие цены на драгоценные металлы, которые внесли основной вклад в рост базовой инфляции.

Ожидается, что прогноз роста ВВП на 2025-2026 годы также будет пересмотрен в сторону повышения на 50 базисных пунктов до 7,3 процента в годовом исчислении, что означает его второе повышение подряд. RBI ожидает, что темпы роста останутся на достойной основе, чему будет способствовать высокий спрос в сельской местности и постепенное восстановление городов.

Хотя внутренние силы роста остаются устойчивыми, внешние препятствия, включая неопределенность глобальной политики и геополитическую напряженность, продолжают омрачать перспективы. Несмотря на то, что в этом году рупия находилась под значительным давлением в условиях ослабления доллара, здоровые валютные резервы Индии и благоприятная внутренняя макрофинансовая динамика требуют сбалансированного прогноза.

Поскольку ожидается, что инфляция составит в среднем около 3 процентов во второй половине 2025-2026 годов и первой половине 2026-2027 годов, текущая реальная ставка по-прежнему будет значительно севернее предполагаемой нейтральной реальной ставки RBI в 1,4-1,9 процента, а это означает, что текущий цикл смягчения ставок, возможно, еще не закончился. Однако возникающие тенденции — такие как передача более низких ставок финансовому сектору и побочные риски, связанные с динамикой глобальной торговли и траекторией процентных ставок США — означают, что четкая сигнализация, тщательное определение последовательности будущих политических решений и активное управление ликвидностью будут оставаться важными для достижения намеченных целей политики и передачи ставок в желаемом направлении.

Автор — главный экономист и руководитель исследовательского отдела Bandhan Bank. Автор благодарит Сударшана Бхаттачарджи и Гаурава Мукерджи за помощь.

Отказ от ответственности: это личное мнение автора. Они не обязательно отражают мнение www.business-standard.com или газеты Business Standard.